采用美元做市商之后，央行對匯率的決定性地位將徹底終結，而由人民幣兌美元的做市商為市場提供流動性。由于央行作為宏觀調控職能部門，在市場操作中較少考慮市場化因素，更多地考慮政策目標，在國際熱錢沖擊之下，非常容易形成熱錢和央行對賭的局面，使得央行陷入被動。而做市商都是商業性銀行，他們在指定買入賣出價格的的時候都需要多方面考慮其外匯頭寸、資金成本等多方面因素，更多的市場化因素將寫進人民幣兌美元市場，甚至為我國外匯管制解除后匯率完全市場化運作打下基礎。
隨著國家外匯管理局宣布銀行間外匯市場將推出做市商制度，近期已頻頻創出新高的人民幣匯率再度攀升，２５日美元兌人民幣現鈔買入價首度跌破８元整數關口，創下自中國匯率制度改革以來的新高。
在市場看來，做市商制度推出是中國匯率制度改革邁出的“革命性一步”，其意義并不亞于７月２１日中國央行宣布人民幣升值。
銀行間外匯市場做市商，是指經國家外匯管理局核準，在中國銀行間外匯市場進行人民幣與外幣交易時，承擔向市場會員持續提供買、賣價格義務的銀行間外匯市場會員。做市商由具備一定實力和信譽的法人充當，在不斷提供買賣價格的同時，按其提供的價格以自由資金和貨幣與投資者進行交易，并通過買賣價差實現一定利潤。
在國際各主要外匯市場上，做市商在提供外匯市場的流動性、提高市場交易效率、轉移和分擔風險，促進市場發展等方面發揮著重要作用。
對于中國銀行間外匯市場來說，做市商并不是一個陌生的概念。２００２年，銀行間外匯市場在歐元和港幣交易中進行了做市商制度的試點。今年５月１８日銀行間外匯市場推出外幣買賣業務。在這項被外界評價為“中國為人民幣完全可兌換搭建試驗平臺”的業務中，最引人注目的就是正式引入了做市商制度。
到目前為止，央行仍在中國銀行間外匯市場上承擔著實際做市商的角色。作為宏觀調控職能部門，央行在市場操作中難免更多地考慮政策目標而淡化市場因素。在這種情況下，央行極易與狂賭人民幣升值的國際熱錢形成對賭態勢，從而陷入被動局面。
銀行間市場引入做市商，意味著央行將從這個最重要的市場上逐步“隱退”，將其控制權拱手讓與市場。
國家外匯管理局有關負責人表示，正式引入做市商制度是進一步發展銀行間外匯市場，完善人民幣匯率形成機制的配套舉措，有利于活躍外匯市場交易，提高外匯市場流動性，增強中央銀行調控的靈活性，進一步提高人民幣匯率形成的市場化程度。
國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌評價說，美元做市商制度推出，最直接的好處就是——由于央行不再是外匯市場的惟一買家，通過各種渠道進入儲備的外匯會部分分流到美元做市商手里，從而減輕央行的外匯占款壓力。
招行首席外匯分析師劉維明則表示，做市商制度的建立意味著央行進一步將外匯市場的自主定價權下放給商業銀行，在這種情況下，商業銀行報出的美元兌人民幣的現鈔買入價將更加真實反映市場對人民幣的需求。低報價同時也能打擊投機套利行為。
與有過多行政色彩的央行相比，充當做市商的商業性銀行在指定買入賣出價格時，無疑需要多方面考慮其外匯頭寸、資金成本等因素，這意味著在人民幣兌美元市場上，“市場”將取代“政策”成為匯率定價的主導，甚至決定性要素。市場人士認為，這將為中國解除外匯管制后匯率的完全市場化運作打下基礎。（記者潘清）
新華網 2005年11月28日
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