圖表：經濟數據看十年發展
中國經濟景氣監測預警
中國宏觀經濟預測報告
全國及地方GDP一覽
西部十二省區經濟數據
中國產業分析報告
一、宏觀經濟繼續處在上行通道，有從偏快轉向偏熱的風險
1．先行與一致指數繼續保持上升態勢
今年前三個月，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數繼續保持較強勁的回升勢頭，與描述未來經濟走勢的先行指數雙雙上揚，表明當前經濟運行繼續處于上行通道。
今年前三個月，在組成一致合成指數的指標中，雖然經季節調整后的固定資產投資增速繼續下降，但由于工業增加值增速、狹義貨幣M1增速，以及發電量增速均比去年同期有明顯的上升，并且都已經超過了本輪經濟擴張期以來的最高點，從而導致一致合成指數繼續出現比較強勁的上升勢頭。
今年前三個月，在組成先行合成指數的指標中，受鋼產量、生鐵產量增長的拉動，先行指數繼續上行。受企業效益繼續增長等因素的影響，逆轉后的產成品資金占用上升較快。受進出口增速回落的影響，沿海港口貨物吞吐量走勢回落。在主要先行指標上升的帶動下，先行合成指數繼續上升，從而預示著未來4-6個月內國民經濟將繼續處于上行通道。
2．綜合警情指數顯示宏觀經濟運行繼續處于偏快區間
對組成綜合警情指數的十個指標的監測結果表明，今年3月份描述宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數仍處于黃燈區，綜合得分比前兩個月有明顯的上升，表明宏觀經濟運行處在偏快的區間。
從組成綜合警情指數的10大指標看，M1、發電量、工業增加值增速和工業企業銷售收入等四個指標處于紅燈區，其中M1是在這一輪經濟上升期以來第一次進入紅燈區。財政收入、金融機構各項人民幣貸款增速兩項指標處于黃燈區，CPI、進出口總額增速、固定資產投資增速、消費品零售額增速四個指標處于綠燈區。
進一步分析會發現，3月份的綜合警情指數存在以下特征：
（1）除CPI外，處于綠燈區的其他三個指標仍然保持較高的增速。例如，隨著基數的增加，今年3月份外貿進出口總值保持23.8%的增速仍是一個相對較高的增速。固定資產投資也是如此，前三個月22.4%的固定資產投資增速雖然比2004年初本輪經濟擴張期最高點時的43.5%有明顯的回落，但相對于居民消費的增長來說仍然是一個較快的增速。同樣，本輪經濟上升期以來絕大部分月份消費品零售額增速雖然一直處于綠燈區，但3月份的消費品零售總額已經接近黃燈區的下沿，名義增速是本輪經濟擴張期以來的最高增速。
（2）描述宏觀經濟效益和企業效益的指標均表現良好。財政收入是描述宏觀經濟效益的重要指標，3月份該指標繼續處于黃燈區。工業企業產品銷售收入是描述企業效益的重要指標，3月份該指標處在紅燈區繼續上升。與此同時，描述宏觀經濟運行質量的CPI繼續處于綠燈區，表明高增長、低通脹的經濟形勢繼續保持。
（3）大部分實體經濟指標和金融指標均處在紅燈區或黃燈區。3月份描述實體經濟的主要指標，如發電量增速、工業增加值增速等都處于紅燈區，描述金融運行情況的M1增速和金融機構人民幣各項貸款增速也分別處于紅燈區和黃燈區，這說明無論是從金融運行狀況還是從實體經濟的運行狀況看，兩者相互促進、相互推動，共同使宏觀經濟運行處在偏快的區間。
3．要防止宏觀經濟從偏快轉向偏熱
去年底的中央經濟工作會議對今年經濟工作提出的總要求是保持國民經濟又好又快的發展，其目的就是要防止宏觀經濟大起大落，避免出現偏冷和偏熱的勢頭。從當前經濟運行趨勢看，一致合成指數和先行合成指數繼續上行，宏觀經濟存在著從偏快轉向偏熱的風險。其主要判斷依據是：
首先，固定資產投資存在著反彈的可能。去年下半年以來城鎮固定資產投資增速持續回落，今年前兩個月回落到23.4%這一近年來的較低水平，然而，3月份固定資產投資增速同比上升26.9%，出現了一定程度的反彈。從整個大環境看，目前還存在著一些使固定資產投資反彈成為可能的條件：一是在銀行體系流動性過剩的情況下，商業銀行放貸意愿較強，為投資反彈提供了寬裕的資金支持條件；二是經過近年來的投資建設，能源、交通等基礎設施的供給條件明顯改善，而水、電、氣等一些資源性產品價格偏低，從而為投資反彈提供了寬松的外部環境；三是地方政府對投資的影響力仍然很大，一些地區自行出臺土地、稅收、電價等優惠政策，為投資反彈提供了寬松的體制基礎；四是近期國際上一些資源性產品價格上漲，使企業感到有較大的盈利空間，為投資反彈提供了新的動力。
其次，物價上漲的壓力仍然很大。今年一季度CPI漲幅雖然只有2.7%，但卻呈現加速增長的趨勢，并在3月份以3.3%的漲幅超過3%的控制線。這其中既有去年以來糧價上漲慣性的影響，也有以糧食為代表的食品價格上漲所帶動的新漲價因素的影響。從CPI結構變化、未來的漲價因素以及消費需求、貨幣環境來看，通貨膨脹的潛在壓力在加大：一是CPI構成中生活資料價格在小幅上漲；二是隨著各地政府對資源性產品及公共服務價格上調的措施的陸續出臺，新漲價因素對物價水平的影響會上升；三是隨著居民收入增加和消費穩中有升，消費需求增長對CPI上漲的拉動作用在增強；四是國際農產品價格上漲對國內的傳遞作用仍然存在，今年的農業生產也存在著受極端天氣的影響而出現減產的可能；五是貨幣供應量快速增長，尤其是與即期需求密切相關的M1的快速增長，為總體物價水平的上升提供了寬裕的貨幣環境，這將加大通貨膨脹壓力。
第三，貿易順差將繼續加大。今年一季度，我國累計實現貿易順差464億元，比去年同期高231億美元。雖然3月份貿易順差明顯下降，但這只是短期現象，今年全年貿易順差仍將保持較大規模。其中的主要因素：一是受FDI大規模流入的推動，作為貿易順差主要來源的加工貿易順差將會繼續增長；二是近年來在進口替代效應的作用下，部分高技術產品和機電產品出口保持較快增長，貿易盈余不斷擴大，這種趨勢會因出口產品附加值的提高而不斷增強；三是近年來部分國內高耗能產品由于投資過剩已經積累了相當一部分產能，這部分產能需要通過出口來消化；四是傳統大宗產品的出口增速雖然會有所下降，但國內企業市場定價能力的增強也會促使貿易順差繼續保持相當規模。相比之下，對國外初級產品和高技術產品的進口需求規模畢竟有限，不足以改變順差繼續快速增長的趨勢。
第四，節能減排任務更加艱巨。一季度全國部分高耗能產品出口翻番，帶動高耗能產品生產再度抬頭，使節能減排任務更加艱巨。據統計，一季度粗鋼、電解鋁、氧化鋁、鐵合金、焦炭等產品產量增長幅度較高，漲幅從20%到50%不等。這其中，鋼材、鋼坯、焦炭、鐵合金等產品出口大幅度增長，低者增加兩成，高者達一倍多。一季度鋼鐵、有色、化工、電力、石油加工及煉焦、建材等6個高耗能行業增加值增長20.6%，比規模以上工業增速快2.3個百分點，用電量增長18.2%，比工業用電量增速快1.4個百分點。國內外市場需求旺盛、價格高漲成為這些高耗能產品產量和出口量雙雙增長的重要原因，同時，部分地方政府以發供電聯動、協議供電、大用戶用電直供、競價上網等名義自行出臺對高耗能企業的優惠電價措施也助長了產量的增長。預計今年內，高耗能產品的需求仍然比較旺盛，加之國內大量過剩產能需要通過出口來消化，以及地方政府行為模式的轉變不可能過高過快，全年節能減排任務非常艱巨，需要國家運用價格、收費、稅收、財政、金融等經濟杠桿，消除制約節能減排工作的體制性、機制性障礙，建立更加有效的約束機制。
二、主要經濟景氣指標變動情況
1．工業生產保持快速增長，在紅燈區繼續上行
一季度規模以上工業增加值累計同比增長18.3%，增幅比去年同期高1.6個百分點。其中，3月份，規模以上工業增加值同比增長17.6%，比上月高5個百分點，經過季節調整后，工業增加值增速在紅燈區繼續上行。
目前工業生產中高耗能產業增長過快，工業生產仍具有重工業化傾向。一季度，六大高耗能行業平均增速為20.6%，比規模以上工業平均增速高2.3個百分點。其中，石油加工、煉焦及核燃料加工業增長10.6%，化學燃料及化學制品制造業增長22.1%，非金屬礦物制品業增長23.5%，黑色金屬冶煉及壓延加工業增長27.5%，有色金屬冶煉及壓延加工業增長23.4%，電力、熱力的生產和供應業增長14.5%。主要工業產品均保持較快增長。一季度原煤、原油產量和發電量分別同比增長14.8%、1.5%和15.5%；生鐵、粗鋼和鋼材產量分別增長19.7%、22.3%和26.2%；水泥產量增長14.5%；汽車產量增長22.3%。
2．消費增長平穩，接近黃燈區下沿
一季度，社會消費品零售總額同比增長14.9%，比去年同期高2.1個百分點，剔除物價因素，實際增長12.5%，比去年同期高0.3個百分點。其中，3月份社會消費品零售總額同比增長15.3%，經季節調整后，消費增速上行已經接近黃燈區下沿。城鄉消費“雙輪驅動”是當前消費需求穩快速增長的主要特征。分地區來看，一季度，城市居民消費同比增長15.5%，增幅比去年同期高2個百分點，縣及縣以下居民消費增長13.7%，比去年同期高2.2個百分點。
3．固定資產投資增速當月小幅反彈，經季節調整后仍保持下降態勢
一季度，全社會固定資產投資同比增長23.7%，比去年同期低4個百分點。其中，城鎮固定資產投資增長25.3%，增幅比1-2月高0.9個百分點，比去年同期低4.5個百分點；農村投資同比增長16.7%，比去年同期低1.4個百分點。盡管3月份城鎮固定資產投資增幅出現小幅反彈，但經過季節調整，投資增速仍保持小幅回落態勢，處于綠燈區。
分行業看，一季度煤炭開采及洗選業投資同比增長4.1%；電力、熱力的生產與供應業投資增長15%；石油和天然氣開采業投資增長22.6%；鐵路運輸業投資增長27.0%；非金屬礦采選、制品業投資增長41.2%；黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資增長12.7%；有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資增長54.8%。從反映未來投資走向的施工項目和新開工項目投資來看，截止到3月底，城鎮50萬元以上施工項目累計92925個，同比增加5827個；施工項目計劃總投資141654億元，增長16%；新開工項目31117個，減少2294個；新開工項目計劃總投資12630億元，下降13.9%。
4．出口增速驟降，進口增速上升，進出口增速預警指標落入綠燈區
3月份當月進出口總值同比增長10.4%，經季節調整后持續下行，處在綠燈區。當月出口增長6.9%，增幅比上月驟降44.8個百分點，創2003年以來增速最低紀錄；進口增長14.5%，比上月高1.4個百分點，高出同期出口增速7.6個百分點；進出口相抵，實現貿易順差68.7億美元，自去年3月份以來首次回落到百億美元以下。
一季度，進出口總值同比增長23.3%，其中出口增長27.8%，增幅比去年同期高1.2個百分點；進口增長18.2%，增幅比去年同期低6.6個百分點。在出口商品中，機電產品出口增勢良好。機電產品出口增長28.5%，占同期出口總值的58.4%。其中，電器及電子產品出口增長31%；機械及設備出口增長27.9%。高新技術產品出口增長27.1%。傳統大宗商品出口繼續保持良好的增長勢頭。其中，服裝及衣著附件出口增長17.6%；紡織紗線、織物及制品出口增長9.8%；鞋類出口增長16.7%；塑料制品出口增長10.2%。
5．CPI漲幅持續擴大，在綠燈區繼續上行
3月份CPI同比上漲3.3%，漲幅比上月高0.6個百分點，比去年同期高2.5個百分點，經季節調整后在綠燈區繼續上行。1-3月份，CPI累計同比上漲2.7%，低于年初預定的3%的調控目標。
從CPI八大類構成來看，食品價格仍然是拉動CPI漲幅擴大的主要力量。3月份食品價格同比上漲7.7%，漲幅比上月擴大1.7個百分點；居住價格同比上漲4%，漲幅比上月高0.3個百分點；交通和通信價格當月上漲100.1，漲幅比上月高0.5個百分點。除以上三類價格出現上漲外，其余各類價格漲幅均與上月持平或下降。3月份，衣著價格同比下降0.2%，而上月同比漲幅為0.2%；娛樂教育文化用品及服務價格同比下降1個百分點，比上月多下降0.2個百分點；家庭設備用品及維修服務價格同比上漲2.2%，醫療保健和個人用品同比上漲1.4%；煙酒及用品價格同比上漲6.1%，漲幅均與上月持平。
6．M1增速略有放緩，經季節調整后進入紅燈區
3月份各層次貨幣供應量增長均有所放緩。3月末，M2余額同比增長17.27%，增幅比上月末低0.51個百分點，比去年同期低1.49個百分點；M1余額同比增長19.81%，增幅比上月末低1.08個百分點，比去年同期高7.14個百分點，經過季節調整后，M1增速繼續加快，已經進入紅燈區。1-3月累計凈投放現金315億元，同比多投放875億元。
7．人民幣貸款增速放緩，經季節調整后持續小幅上升
3月末，人民幣各項貸款余額同比增長16.25%，增幅比上月末低0.95個百分點，比去年同期高1.52個百分點。3月份人民幣各項貸款增加4417億元，同比少增958億元。其中，居民戶貸款增加1078億元，同比多增232億元，非金融性公司及其他部門貸款增加3338億元，同比少增1189億元。
雖然3月份信貸增速較上月有所下降，但增速放緩的主要原因是去年3月份基數較高。一季度人民幣貸款增加1.42萬億元，新增貸款規模創下歷史新高，比去年同期高出1678億元。盡管一季度央行提前了存款準備金率上調以及提高存貸款利率等緊縮政策，但是銀行積極放貸以及高經濟景氣度，依然使得銀行信貸增長較快。從結構上看，一季度短期貸款增長較多，中長期貸款增長依然保持高位；居民戶貸款增加較多，企業貸款增長平穩。
8．財政收入同比增速經季節調整后小幅上升，仍處于黃燈區
一季度財政收入快速增長。經過季節調整后，財政收入增速預警指標小幅上升，仍處于黃燈區。
一季度，全國財政收入11783.62億元，同比增長26.7%。其中，全國稅收收入累計完成11284億元，比上年同期增收2296億元，增長25.5%，增速為近年最高；工業增值稅完成3102億元，同比增長19.7%；房地產投資同比增長24.3%，與房地產投資相關的建筑安裝業和房地產業營業稅增長35.3%；企業所得稅、外商投資企業和外國企業所得稅、個人所得稅共完成2836億元，增長25.8％；一般貿易進口增幅同比增長24%，相應地，一季度，海關代征進口稅收完成1419億元，同比增長27%；股市交易活躍，證券交易印花稅完成122億元，同比增長515.9%；汽車市場銷售形勢較好，車輛購置稅完成204億元，同比增長28%。
9．發電量保持較高增速，季節調整后增速于紅燈區持續上行
3月份規模以上發電企業發電2472千瓦時，同比增長13.7%。季節調整后，當月發電量增速于紅燈區持續上行。3月份規模以上火電企業發電2164.38億千瓦時，同比增長16%；由于來水下降，水電企業發電253.41億千瓦時，同比下降1.5%。1-3月份規模以上發電企業發電7011.71億度，同比增長15.5%。其中，火電企業發電6195.27億度，同比增長17.1%；水電企業發電667.54億度，同比增長6.3%。
一季度，受經濟快速增長的拉動，全國用電需求繼續保持較高的增長速度，全國用電量為7189．12億千瓦時，同比增長14．92%，增幅同比提高了3.2個百分點；除四川、湖北等局部地區外，電力供需形勢較2006年同期明顯緩和，電力供需總體基本平衡。
三、對策建議
1．繼續提高人民幣匯率對一藍子貨幣的彈性，采取多種貨幣政策工具，繼續收緊流動性，適時提高存貸款利率
流動性過剩是內外經濟不平衡的結果，改變這種不平衡的一個重要手段就是增強人民幣匯率的彈性，因此要把好抑制流動性過剩的第一道關口。在現行浮動匯率體制下，不僅應提高人民幣匯率對美元的彈性，而且也應該提高人民幣匯率對藍子內其余貨幣的彈性，進一步擴大匯率的浮動區間，發揮人民幣實際有效匯率在抑制流動性過剩方面的作用。
繼續綜合運用存款準備金率、央行票據和其他公開市場操作等常規手段，抑制流動性過剩。為緩解流動性過剩的狀況，抑制潛在的通貨膨脹壓力和資產價格過快上漲，應該加強對金融市場和價格走勢的跟蹤監測，在條件適當的情況下，進一步提高存貸款利率和法定準備金率。加強常規手段和利率手段的協調配合。同時，可考慮取消利息稅，既可為進一步提高利率騰出空間，又可增加居民收入。
2．以遏制能耗過快增長為突破口，加強和改善宏觀調控，防止宏觀經濟由偏快轉向偏熱
要督促各地區清理違反規定自行出臺的發展高耗能產業的土地、稅收、電價等方面的優惠政策，清理通過減免稅收等各種優惠政策招商引資、盲目新上高耗能項目的行為。通過進一步降低初級加工產品的出口退稅率，以及加征出口關稅來抑制高耗能、高污染、資源性產品大量出口，理順資源性產品價格。要按照補償治理成本的原則，提高排污收費標準。健全礦產資源有償使用制度，建立生態環境補償機制，制定和完善鼓勵節能減排的稅收政策。要加大節能減排的投入，建立政府引導、企業為主和社會參與的節能減排投入機制，引導社會資金投資節能減排項目。鼓勵和引導金融機構加大對循環經濟、環境保護及節能減排技術改造項目的信貸支持。
要盡快設立國家節能專項資金，支持高效節能產品推廣、重大節能項目建設和重大節能技術示范。制定節能節水和環保產品目錄，出臺鼓勵生產和使用列入目錄產品的稅收政策。實施節能產品政府強制性采購政策，將企業研發的首臺、首套節能產品優先納入政府采購目錄。
3．堅持以經濟和法律手段為主，在實踐中建立淘汰落后產能的市場退出機制，促進產業結構優化
在關停和淘汰高耗能產業落后生產能力的過程中，要把市場機制和宏觀調控結合起來，貫徹以經濟和法律手段為主的原則。實行更加嚴格的差別電價政策，擴大級差，并嚴格按照鼓勵類、限制類、淘汰類的分類標準執行，同時實行差別水價政策。為抑制產能過剩，新建項目要以淘汰落后為前提，同時必須符合發展規劃、產業政策和環保標準。要有效利用關停企業的工業用地，為被關停和淘汰企業的職工安置、轉產提供優惠政策和補償機制，促進落后生產能力盡快退出市場，確保不再反彈。要通過關停淘汰落后產能，大力調整產品結構、企業結構和產業布局，降低能源消耗和污染排放，努力實現經濟增長方式的根本性轉變。在實踐中建立和完善落后產能的市場退出機制。
要加快運用高技術和先進適用技術改造提升傳統產業。組織實施一批節能降耗和污染減排行業共性、關鍵技術開發和產業化示范項目，在重點行業選擇一批節能潛力大、應用面廣的重大節能技術，加大推廣力度；積極推進以節能減排為主要目標的設備更新和技術改造，引導企業采用有利于節能環保的新設備、新工藝、新技術；加快培育節能技術服務體系，推行合同能源管理，促進節能服務產業化發展。
4．進一步完善房地產調控體系，規范房地產市場秩序，大力發展資本市場，引導社會資金更多支持科技創新
我國房地產市場雖經過多年調控，但調控體系還不完善，調控目標還不夠明確，調控措施也不配套，調控效果也不盡人意，市場秩序也有待進一步規范。為此，需要梳理已出臺的調控政策，妥善解決好政策之間的協調配套問題，明確各級政府的責任和義務。既要遏制投機、抑制過度消費，又要使房地產市場的投資規模保持合理的水平，解決好低收入人口的住房問題。
針對目前國內資金充裕的狀況，應抓住當前證券市場持續上漲、人氣較旺的時機，加快具有技術創新能力的企業的上市步伐，為證券市場進一步擴容，化解市場價格上漲的壓力；抓緊時間，加快創業板推出的進程，為企業科技創新建立健全融資渠道。積極發展技術產權交易市場，使其成為企業創業的融資場所。積極發展面向科技型企業的債券市場，為優質中小企業開拓融資渠道。（國家信息中心月度宏觀經濟景氣監測課題組）
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