如果美國經濟增長放緩局面進一步惡化，全球經濟將受到嚴重沖擊
2007年夏季爆發的美國次貸市場危機，猶如“多米諾骨牌”波及到發達經濟體各領域。與此同時，亞太新興經濟體的資產市場出現了數十年未見的繁榮局面，而高企的油價又為全球通脹帶來壓力……在剛過去的一年里可以總結什么，又對2008年該如何展望？請聽全球頂級機構的聲音。
“2007年的混亂局面帶給我們的教訓之一就是，像次級貸款這樣的金融市場的創新，開始合理且增加福利，但最終往往泛濫成災。在創新頻出時，人們常以為進入了一個新時代，但信貸泡沫的形成、破滅和后果卻不幸地讓人再次感受到了熟悉的傷痛！”瑞士銀行集團全球首席經濟學家兼全球資產配置主管拉里·哈思韋在日前接受新華社記者專訪時，如此總結過往一年全球和美國經濟的變化。哈思韋認為，美次貸危機余波將在今后兩年持續拖累全球經濟。
美國經濟減速風險大于通脹壓力
哈思韋指出，美國經濟目前面臨兩大挑戰：一是因住房市場問題可能引發的經濟增長減速。二是食品和能源漲價可能引起的通貨膨脹壓力加大。但他認為減速風險大于通脹風險。
這位瑞銀首席經濟學家認為，美國房地產市場對過度供給及高房價的調整還遠沒有結束。由于目前的信貸危機以及抵押貸款違約率上升和抵押房產的貶值，銀行機構將進一步收緊對居民的信貸。由于房價下跌，居民財富縮水，占美國GDP70%的個人消費很可能出現下滑。
與此同時，瑞銀預期，除去食品和能源價格的核心通脹率上升壓力2008年將趨于緩和，這將給美聯儲更大空間在2008年中期將聯邦基金利率降至3.5%。因此哈思韋認為，比起目前市場對通貨膨脹的擔憂，美國房地產市場降溫以及對家庭財富和消費的影響，將成為主導2008年甚至更長時期美國經濟走勢的主要因素。
A股面臨“過熱”風險
哈思韋認為，美國“明斯基時刻”(即資產價值崩潰時刻)的后續效應不僅導致美國經濟增速放緩，而且使與之有密切聯系的英國和歐洲的金融機構面臨嚴峻挑戰。其次，由于次貸危機，美國資產回報率下降，美元對其他主要貨幣持續貶值。美元貶值進一步影響新興經濟體和石油出口國。由于這些國家經濟增長迅速，面臨不同程度的通脹壓力，在美元持續走軟且利率下行之際，部分國家釘住美元的匯率政策面臨挑戰。簡言之，“明斯基時刻”提出的一系列挑戰在2008年甚至更遠的將來將幾乎影響世界每一個角落。
哈思韋還提到，亞洲地區的股市和房地產市場變化并不同步，各經濟體資產市場的基本面和表現也有差別。依照瑞銀的衡量標準，目前全球估值較高的區域性股票市場是中國內地、中國香港和印度，面臨轉為“過熱”的風險。
他還說，鑒于對美國和全球經濟形勢的判斷，2008年的資產配置很有挑戰性，瑞銀更看好潛在增長率更高和對美國經濟變化更具彈性的新興股票市場。
標普全球首席經濟學家戴維·維斯：
上半年港股將表現突出
全球信用評級巨頭標準普爾公司的全球首席經濟學家戴維·維斯認為，美國經濟增長放緩已經成為2007年世界經濟最大的問題，但尚未對全球造成太大拖累。美國作為全球經濟增長引擎的作用在逐漸減弱，因為其他引擎(特別是中國和印度)的作用越來越大。但美國依舊是全球最大的經濟體，如果其經濟增長放緩局面進一步惡化，并進入經濟衰退，全球經濟將受到嚴重沖擊。
戴維·維斯認為，未來三個季度，美國經濟增長將放緩。房價下降和油價上漲令消費者頭痛不已，縮減支出。不過，消費開支增長的放緩程度將是溫和的，盡管會拖累經濟增長放慢，但不會令經濟陷入停滯。當然，如果其他經濟部門也步其后塵，則可能出現經濟衰退。
這位標普首席經濟學家預計，美國經濟增長放緩惡化為經濟衰退的可能性為40%。2008年第一季度將為重要關注期。美國經濟會否演變為衰退將取決于四個因素：消費者是否能繼續承受能源價格上漲和住房價格下降的打擊？油價未來的走勢如何？受金融市場目前困境沖擊的行業是否會由房地產業波及到其他部門，特別是商業地產行業？其他經濟體是否將繼續保持經濟增長，并采購更多的美國產品？其中，國際油價走勢將成為決定性因素。
標普預計2008年股市獲得高回報的難度要大幅增加，但仍看好中國香港、韓國和泰國的股市，認為其2008年上半年的表現仍可能好于其他市場。
對于全球經濟長遠問題，戴維·維斯認為，各國經濟的主要挑戰來自于人口方面。發達國家嬰兒潮時期出生的人口開始步入老年，這令這些國家的政府面臨嚴峻問題，即如何在不增加現有工人負擔的情況下滿足日益增長的退休人員需求。
世界銀行中國首席經濟學家貝爾特·郝福滿：
中國貿易再平衡能阻止全球經濟減速
“當事實發生變化，我會改變我的想法。你會怎么辦？”世界銀行中國首席經濟學家貝爾特·郝福滿在日前接受新華社記者專訪時引用了經濟學家凱恩斯的一句話。
郝福滿認為，美國經濟增長自2006年夏季就已開始減速。現在看來，即使次貸危機沒有發生，由于當時房價開始下跌(目前跌幅折合成年率約為5%)，加之利率上調壓縮了再融資的利潤空間，這種模式也已經開始動搖。信貸規模盲目擴大，房屋抵押還款違約率上升，房價下跌以及緊隨其后的金融機構緊縮銀根大大降低了消費需求。而次貸危機無疑是雪上加霜。
世行目前的預測是：2008年美國經濟增長將放緩，降至2%以下，但不會陷入衰退。此外，所有發達國家經濟增速整體將達到2.2%，比2006年實際增速下降0.75個百分點，比2007年預期值下降0.33個百分點。
郝福滿還談到，次貸危機和與之相聯系的信貸緊縮、國際油價高企等因素可能導致發達國家，尤其是美國經濟增長進一步減速。然而，由于東亞地區強勁的經濟基本面以及科技領域不曾受到波及等因素，該地區的經濟不會受到重創。
不僅如此，中國具有吸收全球經濟增長減速影響的能力。郝福滿認為，如果這輪全球經濟增長放緩較為溫和，將幫助中國實現貿易再平衡；而如果較為猛烈，中國強大的財政優勢將能夠振興國內需求。中國的貿易再平衡將對全球經濟做出更大貢獻，也能阻止全球發生大幅度經濟增長減速。
這位世行中國首席經濟學家還提到，中國經濟已連續第五年達到兩位數的增速，通脹水平也隨之上漲。然而，除去全球性的食品和能源價格上漲，中國的核心通脹率只有1%左右。由于投資增加，生產率和就業水平得以相應提高，目前供給與需求基本平衡。除了國內物價的壓力增加外，中國目前沒有顯現出經濟過熱的其他主要跡象———經常項目逆差和基礎設施的瓶頸。
當然，最新數據顯示中國的通脹壓力會進一步加大。不過，郝福滿認為目前中國政府采取的措施對中國經濟的前途是有益的。（東方早報）
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