央行7月末金融運行數據顯示，貨幣信貸增速一降一升。對此，分析人士認為，未來信貸增長可能繼續反彈，而在CPI漲幅回落緩解加息壓力、存款準備金率已至高位的情況下，央行或更多采取公開市場操作的方式進行流動性管理和調控。
信貸或繼續反彈
國泰君安固定收益分析師林朝暉認為，考慮到7月末央行調增全年信貸額度，預計2000億元左右新增信貸規模將在未來幾個月內陸續釋放，并使信貸增長繼續出現反彈。
他說，7月新增人民幣信貸比去年同期多增1504億元，繼續顯現金融機構在每個季度初期放量的政策博弈特點。其中，居民戶貸款繼續維持今年以來的持續少增態勢，顯示因居民住房按揭貸款收縮而產生的房地產市場壓力或將繼續存在。企業貸款同比多增2116億元，僅票據融資一項即多增逾1000億元，反映出企業融資需求相當強烈。
林朝暉稱，7月末M2增速比上月下降約1%，同時人民幣信貸增速比上月上升0.47%，顯示信貸反彈未引發M2同步回升，可能預示另一貨幣創造主渠道外匯占款方面增長有所放緩。外匯占款方面因美元匯率階段性觸底反彈、我國“三網合一”加強貿易結匯控制、外匯管理廢止強制結匯等多項因素可能保持緩增格局，因此M2未來一段時間的增長將更主要受信貸推動。
申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇認為，M2增速回落與M1增速回落和去年同期基數較大有關。M1增速回落反映了企業生產意愿和居民消費意愿均在下降，而M2增速繼續反超M1也顯示更多的活期存款轉化為定期存款。這樣一來，一方面銀行的流動性較為充裕，另一方面也顯示交易性貨幣從實體經濟中的退出，是實體經濟流動性減弱的一個標志。
公開市場操作或發力
林朝暉認為，在政策動向方面，由于目前貨幣政策已轉向“避言從緊、微調放松”，因此第三季度內加息的可能性很小，準備金率工具也會更加慎用，公開市場操作構成貨幣信貸管理的主導工具，其中不排除3年期央票擇機恢復發行。
數據顯示，央行加大了資金的回籠力度。8月12日，央行發行了620億元一年期央票，發行量相當于上周一周公開市場資金回籠的總量。中行全球金融市場部分析師石磊認為，前期央行的資金回籠力度有所減輕，市場資金面富裕，再加上儲蓄回流銀行體系。這些促使央行加強流動性管理。
李慧勇認為，由于CPI漲幅回落及保持經濟增長的需要，年內加息的可能性幾乎沒有。但在通脹率未下降到5%之前，從緊貨幣政策不會有較大改變。(任曉)
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