10多年來貨幣政策首次轉為“適度寬松”
11月5日召開的國務院常務會議明確，當前要實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的鼓勵，并確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的10項措施，包括加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災后重建等。初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。中央明確，十大舉措擴大投資出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實，而且要突出重點。發出了保持經濟平穩較快發展的強烈政策信號。這是1998年在我國實行積極的財政政策的同時實行穩健的貨幣政策之后，中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。貨幣政策轉為“適度寬松”，意味在貨幣供給取向上發生重大轉變。這次會議明確表達了經濟政策的轉型。實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，投資數額的具體量化，給市場尤其是機構投資者信心。當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施為未來的投資指明了方向，對市場構成中長期利好。
鐵路建設、工程建設、水泥等將率先受益
我國2007年的固定資產投資總規模為13.7萬億元。這次新安排的擴大內需投資規模，到2010年底僅兩年多時間內達4萬億元，對經濟的拉動作用將十分明顯。電網設施、城市交通、鐵路設施等方面的建設，將有效避免由于外需下降和房地產波動導致的經濟快速下滑。
擴大內需方面，基礎設施投資力度將加大，其中基礎設施、災后重建將先行啟動。政府將通過發債增加對基礎設施領域如鐵路和公路投資，而四川、云南地震災區災后重建各項工作可能先行啟動，而鐵路和公路欠發達的新疆和西藏等中西部地區啟動也將漸次展開。因此，內需拉動的受益板塊時間上也有不同，鐵路建設(包括鐵路基建、運輸、設備制造等)、工程建設(公路、橋梁)水泥等基建原材料板塊將率先受益。水泥板塊的銷售半徑較小，所以中西部地區的水泥板塊有望率先受益。
三季報顯示，市場中的最重要的主力機構已經先行參與到鐵路、公路建設和工程建設板塊中來，如中國鐵建、中鐵二局、西藏天路和宏潤建設等。由于鐵路從建設到最終運營，一般要經過土建、鋪軌、車輛購置和運營幾個階段，鐵路建設的“盛宴”中，上下游的企業都將從中分得好處。鐵路建設企業、工程機械制造企業、鐵路零配件企業、火車車輛制造及相關零配件制造企業均將明顯受益于鐵路運輸行業的巨額投資，而水泥、鋼鐵、電力設備以及化工等行業也會不同程度地受益于鐵路建設。
在保增長目標下直接受益于政策支持的品種，尤其是近期先行啟動以及大股東增持的相關個股如西藏天路、路橋建設、重慶路橋和葛洲壩等可逢低關注。操作上，注意節奏把握，避免過分激進。
另外，我們認為，未來國家將對農業、電信、節能環保等投資也將逐步展開。其中，必然會出現的結構性的投資機會。投資者可趁目前股價大多仍處低位，挑選一些估值合理、基本面良好的超跌藍籌品種。尤其是享受增值稅優惠和產業轉型的節能環保、水務板塊和電信中的城投控股、中原環保、龍凈環保可重點關注。(華泰證券研究所 陳慧琴)
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