銀行、保險、券商
金融業三架馬車各有看點
銀行：業績增長有保障。對2010年銀行股業績提升的影響因素主要有三：
1.資產快速擴張是首要因素。2004年以來凈利息收入增長主要來源于生息資產的擴張，生息資產增長對凈利息收入的貢獻在80%以上。2009年上半年及1-9月，息差負增長，在銀行業生息資產增速創新高的作用下，凈利息收入避免了更大幅度的下降。
2.息差是影響業績的第二因素。息差上升使凈利息收入加速增長，息差回落則使凈利息收入增速低于生息資產的增速。在基準利率和市場利率既定下，生息資產收益率主要取決于生息資產的配置，即生息資產在貸款和墊款、債券、其他生息資產之間的分配。增大一般貸款比重，可以提高息差，但大體將等額增大加權風險資產，從而降低資本充足率。
3.非利息收入是影響業績的第三因素。近年來，非利息收入，如手續費和傭金收入等增速一直快于凈利息收入增速，在營業收入中的占比保持穩步提高的趨勢。非利息收入的快速增長提高了收入及利潤的質量。
東海證券、渤海證券等對浦發銀行、深發展、南京銀行、招商銀行、興業銀行、民生銀行、寧波銀行、北京銀行、中信銀行、交通銀行、建設銀行、工商銀行等有增持評級。
保險：盈利提升有空間。保險行業的盈利模式主要是通過吸收保費收入獲得長期的投資資產的穩定增長，用所獲投資收益來抵消資金成本，最終獲得收益。機構普遍預計2010年投資環境尚佳，債券收益率隨著升息預期而逐步提高；國內宏觀經濟趨勢仍向好，在貨幣政策中性偏寬松的環境下，企業盈利有進一步提升空間，A股市場向上動力相對較大；此外伴隨渠道拓展，投資環境改善，保險公司投資收益率將進一步上升，同時在升息的預期階段，資金成本上升壓力小，往往滯后于投資收益率上升節奏，因此保險公司在未來一段時間內將保持較好盈利能力。
對于在A股上市的三大保險公司市場總體評價認為各有投資看點，如中國人壽是行業龍頭企業，強大的央企背景是公司獲取項目的最大優勢；中國平安則因其擁有強大的創新能力和執行力極強的管理團隊而可以作為保險行業中長期的投資標的來選擇；中國太保將隨著上海金融中心建設而直接受益，尤其是對長江養老險的控股以及上海個稅遞延養老試點的執行，公司業務拓展前景客觀。
券商：利潤增長有看點。在結構調整的主旋律下，2010年證券業需要尋求新的利潤增長點繼續寬松的宏觀經濟政策有利于證券業的平穩發展。繼續寬松的宏觀經濟政策對證券業長遠發展有利。流動性的寬裕程度將較2009年有所降低，證券市場活躍度的提高有賴于經濟的持續較快發展和結構調整效果的不斷顯現，因此，券商的經紀業務收入增速將有所趨緩。股票市場融資將大幅增加，券商承銷收入將有可能再上新臺階。受融資融券、股指期貨等創新類業務陸續推出的影響，券商的自營業務、資產管理業務等將有所改善。
在經濟調整的主基調影響下，證券業的整體經營業績將繼續得到提升，但經濟基本面和券商的經營理念與競爭能力將直接影響各家券商業績的增長幅度、收入結構的變化，業績差距將進一步拉大。
值得重點關注的包括中信證券、招商證券、光大證券、宏源證券等。理由如下：中信證券是證券業的標桿企業，其盈利能力、收入結構、收入的波動性相對良好；招商證券是一家創新能力較為突出的新上市公司，未來有望維持較快的業績增速；光大證券的經紀業務有較強的市場競爭力，其自營業務一直處于同行業領先地位；宏源證券的業績增長彈性及在證券業整合中的特殊意義值得期待。
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