A股市場經過2009年的反彈后，今年整體環境將日趨復雜。通過分析出口恢復和消費拉動情況這兩大經濟變量，將有助于投資者把握好全年的投資脈絡。至于政策退出，更多的則是“如何”而不是“是否”的問題。
政治博弈左右政策退出節奏
2009年中國又一次創造了世界經濟的奇跡，在全球大多數國家依然深陷金融海嘯泥沼的時候，中國以8.7%的G D P增長速度笑傲全球。中國經濟逐步走出復蘇軌跡是毋庸置疑的，政策是否退出并不存有懸念。2009年以來，中美之間在經濟領域進行了多輪反傾銷、反補貼的貿易較量，而哥本哈根氣候峰會又顛覆了美國對中國施壓的意圖。2010年剛剛進入第2個月，美國又接連在對臺軍售和接見達賴兩大問題上試探中國的底線，這或許預示著2010年更多所謂貿易摩擦事件將發生，可能包括人民幣升值，也可能包括政策退出。
從這個角度而言，政策退出更多情況下可能受到政治談判的影響。如果出口對經濟的向上拉動作用超出市場預期的話，就意味著中國經濟有可能很快變好，從去年12月份到今年1、2月份仍然能看到投資加速增長的話，也許三個月之后，從第2季度可以關注地產投資，如果那時房地產銷售和價格出現下降的話，那么地產投資的增速是會下來的，這對于政策的退出節奏具有一定指導意義。
加息可能提前
加息是今年備受關注的一個話題，市場投資者對此也有多種預期。加息往往與流動性及信貸聯系在一起，而這兩個基本上是一個問題，因為中國的流動性主要來自信貸，而信貸由政府控制。目前我們的情況是經濟前高后低，政策前緊后不確定。如果經濟真的在年中前后出現走軟跡象，那么到時候政策一放，股市的機會就來了。但是這里有一個關鍵問題，就是我們認為的經濟需要被干預和管理層認為的是不是同一個標準？舉一個例子，比如上半年經濟增長是12%，下半年回落到9%，三個百分點的回落在我們看來不算小，但是管理層可能會認為9%挺好，是一個合理的經濟增速，那政策就不會松了，所以今年的政策很可能是前緊而后不松。這樣的話，市場雖然不一定會像2008年那樣暴跌，但會出現趨勢性走弱，A股市場合適的投資機會也會相應減少。
在加息之前，央行綜合運用一些比較柔性的工具在一定程度上既能起到抑制經濟過熱的作用，又能測試一下市場的反應。但從1月中旬的市場來看，市場神經如此脆弱，以至于央行僅僅調高存款準備金率0.5個百分點就導致市場出現較大調整。
因此，加息時機的選擇是一個難題，今年來說加息一次可能少一些，加息兩次左右是大概率事件。除非出現經濟二次探底的情況，目前看來首次加息的時點很有可能被提前，這是非常值得關注的一點。(謝曉婷)（南方都市報）
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