2月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恰逢全國兩會期間公布，經(jīng)濟(jì)問題碰上政治“場”，結(jié)果是中國何時(shí)加息愈發(fā)顯得撲朔迷離。
政協(xié)委員、央行副行長蘇寧在“兩會”上面對記者的圍追堵截，被問到何時(shí)加息時(shí)，也只是表示，央行“有能力在最適當(dāng)?shù)臅r(shí)候使用最適當(dāng)?shù)氖侄危瑏磉_(dá)到我們的目標(biāo)。”
一邊是廟堂之上繼續(xù)寬松貨幣政策的鏗鏘之辭，一邊是管理好通脹預(yù)期的客觀現(xiàn)實(shí)要求，試問決策層：加息“最適當(dāng)?shù)臅r(shí)候”是什么時(shí)候，有何量化的指標(biāo)？
3月17日，滬指勁漲57.6點(diǎn)，漲幅1.93%。消息面上財(cái)政部17日上午發(fā)行了260億元3年期國債，中標(biāo)利率為2.23%。國債收益率低于預(yù)期和資金面上的狀況以及Fed維持低利率不變的聲明使得央行近期加息的預(yù)期大為削弱。
市場預(yù)計(jì)6月份加息
僅從數(shù)據(jù)來看，無疑給了加息最有力的支持。3月11日國家統(tǒng)計(jì)局公布的2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI較去年同期增長2.7%，PPI同比上漲5.4%。從CPI來看，從去年以來已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月保持上升趨勢，更為重要的是，2月份的CPI超過了同期銀行一年期存款利率(2.25%)，再次進(jìn)入人們所說的負(fù)利率階段。
一些知名投行機(jī)構(gòu)及專家學(xué)者認(rèn)為調(diào)整利率的條件已經(jīng)基本成熟，升息應(yīng)會較快到來。3月16日摩根士丹利的中國策略師婁剛表示，中國央行可能在4月份啟動加息。他的理由是，中國的特殊情況是實(shí)際存款利率要保持在正水平，按照這個(gè)邏輯，上半年就得趕快加息。
確實(shí)，歷史上歷次真實(shí)儲蓄利率為負(fù)之后，馬上就會觸發(fā)央行的加息舉措。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也認(rèn)為，今年4月至6月份之間CPI的上漲壓力在全年中最大，具體從加息時(shí)點(diǎn)來看，二季度加息的可能性也最大。
銀河證券的觀點(diǎn)也認(rèn)為，加息的時(shí)點(diǎn)會在6月份或7月份，即年中的時(shí)候，這是一個(gè)最沒有爭議的時(shí)點(diǎn)。銀河證券研究所總監(jiān)、宏觀分析師張新法稱，從今年前2個(gè)月的情況看，食品、居住類價(jià)格的上漲占CPI漲幅的權(quán)重達(dá)到了91%，通脹壓力越來越明顯。今后這種格局還會繼續(xù)存在。
記者特意瀏覽了一下其他各大券商對加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)測，發(fā)現(xiàn)中金、國泰君安、申銀萬國、國信證券、國金證券、西南證券對加息時(shí)點(diǎn)判斷均為二季度，興業(yè)證券則認(rèn)為要待3月份數(shù)據(jù)出來，只有東方證券認(rèn)為加息可能仍會等到二季度以后。
最為激進(jìn)的觀點(diǎn)來自于中信證券。“即使現(xiàn)在央行突然加息也不會令人感到意外。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示。此前，中信證券預(yù)測，最快央行一季度就會加息。
諸建芳認(rèn)為，從目前的實(shí)際利率水平來看，已是負(fù)利率，利率有做出調(diào)整的客觀需求；而且目前的經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)至正常水平，經(jīng)濟(jì)刺激政策正在逐步退出，那么2.25%的歷史最低利率就應(yīng)該完成使命。
官方語焉不詳
與市場人士、專家學(xué)者態(tài)度不同的是，政府及央行相關(guān)人士的表態(tài)似乎要溫和、“冷靜”得多。
盡管CPI等數(shù)據(jù)高于此前的市場預(yù)期，但國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)強(qiáng)調(diào)，CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))、PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù))仍然處于溫和上漲的狀態(tài)。他預(yù)計(jì)，季節(jié)因素影響會逐漸消失，3月份CPI價(jià)格會有所回落。
蘇寧更表示，并不能單純地看待2月份的同比上漲，正確的辦法是根據(jù)季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)環(huán)比分析物價(jià)走勢。蘇寧稱，央行研究后發(fā)現(xiàn)物價(jià)并沒有出現(xiàn)大的趨勢性變化，還是在延續(xù)去年四季度的上漲趨勢。至于央行的下一步動作，他僅強(qiáng)調(diào)會在適當(dāng)時(shí)機(jī)采取加息等措施。
央行行長周小川兩會期間的表態(tài)似乎更傾向于還未到加息時(shí)機(jī)。3月14日，周小川在列席十一屆全國人大三次會議閉幕會間隙時(shí)表示，2月份CPI略高于預(yù)期，但不會影響既定貨幣政策的實(shí)施。他認(rèn)為，貨幣政策主要依據(jù)是預(yù)期CPI，而不是實(shí)際的CPI數(shù)據(jù)。央行會對各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行一個(gè)模擬預(yù)測，進(jìn)而制定出貨幣政策。
那么，誰來預(yù)期這個(gè)CPI？預(yù)期達(dá)到多少央行將考慮加息？至少到目前為止，還沒有任何一家政府相關(guān)部門出來說清楚。
大家都應(yīng)該明白一個(gè)道理，任何一項(xiàng)政策的出臺，都是需要打一個(gè)提前量的；因?yàn)闊o論什么宏觀調(diào)控政策，發(fā)揮預(yù)定作用都會有一個(gè)滯后期。
這一點(diǎn)周小川也坦承，他說貨幣政策滯后期很長，貨幣供應(yīng)量到經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生作用一般有好幾個(gè)月，甚至一年的滯后期。按照這個(gè)提前量時(shí)間要求，至今貨幣決策者尚無任何加息的蛛絲馬跡，是否央行已經(jīng)“預(yù)期”2010年全年都會把CPI控制在警戒線以內(nèi)呢？
如果真是這樣，那就是全中國人民的幸事了。不過，我們仔細(xì)研讀周小川行長2月CPI和PPI數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，也就是3月11日的表態(tài)，發(fā)現(xiàn)事情沒有這么簡單。當(dāng)時(shí)周稱，目前的CPI“符合我們的預(yù)期”。但僅僅時(shí)隔三天，周行長就改稱“目前的物價(jià)和央行的預(yù)估結(jié)果相比，略高了一點(diǎn)，但高得不多”。（投資者報(bào)）
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