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本報(bào)記者 崔烜發(fā)自北京
2011年2月23日，鐵道部第三期100億超短期融資券招標(biāo)結(jié)果公布，共7家機(jī)構(gòu)中標(biāo)，利率為3.92%，這是自今年年初以來(lái)，鐵道部第三次發(fā)行同類債券，前兩次發(fā)債分別在1月26日和2月14日，發(fā)行量均為100億，利率同為3.92%。兩天之后，英國(guó)路透社引述一名消息人士稱，鐵道部在3月還將發(fā)行350億為期一年的短期融資券。
300億，對(duì)于鐵道部近兩萬(wàn)億的債務(wù)來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)大數(shù)字，但頻頻發(fā)行短期債券，讓外界矚目。此前，鐵道部所發(fā)行債券一般為10-15年的中長(zhǎng)期債券，短期債比較罕見。
“我不便猜測(cè)發(fā)行債券的目的，但短期債肯定跟鐵道部的資金流情況有關(guān)，對(duì)于債務(wù)償還能力而言，首要就是看資金流是否足夠充裕?！北本┙煌ù髮W(xué)教授趙堅(jiān)在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)道，而從2008年開始，趙堅(jiān)就一直對(duì)鐵道部的債務(wù)問(wèn)題發(fā)出警告，認(rèn)為集中修建高成本的高速鐵路有可能引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。
3月1日，財(cái)新網(wǎng)發(fā)布消息稱，鐵道部運(yùn)輸局局長(zhǎng)、副總工程師張曙光被正式宣布停職審查。腐敗案件接連爆出，讓外界對(duì)鐵道部的債務(wù)包袱深感憂慮。
不少人認(rèn)為，高鐵項(xiàng)目盈利存疑，巨額鐵路債最終很可能像當(dāng)初處置四大銀行呆壞賬問(wèn)題那樣由國(guó)家財(cái)政來(lái)“兜底”。
“鐵債”何來(lái)
“本期超短期融資券募集的資金將用于鐵路建設(shè)、機(jī)車車輛購(gòu)置及運(yùn)營(yíng)中的資金周轉(zhuǎn)。”在募集說(shuō)明書上，鐵道部的解釋較為籠統(tǒng)。
根據(jù)鐵道部公布的2010年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，其總負(fù)債額已經(jīng)從2009年底的13033億躍升到16786億，而總資產(chǎn)則為29929億，負(fù)債率達(dá)到了56%以上，與60%的債務(wù)警戒線已經(jīng)距離不遠(yuǎn)。
如果加上2010年第三季度后陸續(xù)發(fā)行的650億鐵路債券，鐵道部已公布的負(fù)債額達(dá)17386億。當(dāng)然，這一數(shù)字并未涵蓋三季度以后新增的銀行貸款。
債務(wù)雪球仍將越滾越大，鐵道部計(jì)劃在2011年的固定投資規(guī)模為8500億，盡管與2010年相比只是略微增加，但顯然8500億中的大部分，將繼續(xù)轉(zhuǎn)化為債務(wù)。
公開數(shù)據(jù)顯示，在2003年末，鐵道部的負(fù)債水平僅有40%，自此之后逐年攀升，2008年超過(guò)46.8%，并且繼續(xù)加速。
“負(fù)債顯然是來(lái)自密集的高鐵項(xiàng)目開工。”國(guó)家發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所研究員羅仁堅(jiān)向時(shí)代周報(bào)記者分析道。
正是在2004年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，這是中國(guó)鐵路歷史上第一個(gè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，確定到2020年，中國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到10萬(wàn)公里，其中時(shí)速200公里及以上的客運(yùn)專線達(dá)到1.2萬(wàn)公里以上，包括京滬高鐵在內(nèi)的大型項(xiàng)目得以上馬。
2008年年底，在“4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”公布之后，鐵道部從中獲益良多，《規(guī)劃》目標(biāo)調(diào)整為12萬(wàn)公里，客運(yùn)專線建設(shè)目標(biāo)由1.2萬(wàn)公里調(diào)整為1.6萬(wàn)公里。
龐大的投資計(jì)劃之下，資金成為了最大的難題。實(shí)際上，來(lái)自財(cái)政撥款的資金寥寥可數(shù)，以2010年為例，鐵道部財(cái)政預(yù)算為36億，其中用于鐵路運(yùn)輸僅有20億，可謂杯水車薪。鐵道部唯一可以用于鐵路建設(shè)的大額資金為“鐵路建設(shè)基金”，這項(xiàng)從1996年開始正式征收的基金從1998年確定為貨運(yùn)每噸公里3.3分之后便沒有繼續(xù)上漲，每年保持在500億左右。
資金缺口巨大。據(jù)國(guó)家開發(fā)銀行研究員劉文濤統(tǒng)計(jì)，按照《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》(調(diào)整)的目標(biāo)，從2010年到2020年，鐵路靜態(tài)投融資需求仍為2.99萬(wàn)億元之巨。
而另一方面，高鐵的建設(shè)費(fèi)用一次次突破預(yù)算。以京滬高鐵為例，建設(shè)之初預(yù)算為1300億，但最終投資金額卻高達(dá)2209億元，幾乎翻倍。鐵道部主政者追求高鐵速度“跨越式發(fā)展”是建設(shè)費(fèi)用一次次超額的重要原因，2008年8月運(yùn)營(yíng)的京津高鐵設(shè)計(jì)時(shí)速200公里－250公里，后提升至300公里以上，投資額也從預(yù)算的123.4億元突破到200億元，但這條高鐵實(shí)際上超過(guò)300公里的運(yùn)行時(shí)間僅為2分19秒。
腐敗成本更是費(fèi)用暴漲一個(gè)無(wú)法忽視的因素。據(jù)《新世紀(jì)周刊》報(bào)道，今年春節(jié)前被立案調(diào)查的高鐵裝備供貨商丁書苗通過(guò)與官員聯(lián)手設(shè)立“招標(biāo)潛規(guī)則”，對(duì)高鐵項(xiàng)目合同收取3%左右的中介費(fèi)，參與項(xiàng)目總金額數(shù)百億元，獲利8億以上。
而剛剛落馬的鐵道部副總工程師張曙光，也被曝從高鐵技術(shù)引進(jìn)中牟利，并有巨額外國(guó)資產(chǎn)。留心高鐵發(fā)展的人們都記得，在每次CRH列車創(chuàng)出運(yùn)營(yíng)時(shí)速紀(jì)錄的時(shí)候，張總是站在駕駛室的最前面。
而這些，或許只是冰山一角。
高鐵投資熱
“從世界的范圍來(lái)看，高鐵的融資都是最大的問(wèn)題?！泵鎸?duì)高鐵建設(shè)的資金難題，羅仁堅(jiān)2006年就提出在發(fā)揮政府主導(dǎo)作用的前提下，應(yīng)有效調(diào)動(dòng)地方政府積極性和擴(kuò)大社會(huì)資本進(jìn)入鐵路建設(shè)領(lǐng)域。但后來(lái)的結(jié)果是，地方政府對(duì)高鐵十分熱衷，而社會(huì)資本卻一直裹足不前，通過(guò)債券、銀行貸款以及地方政府融資平臺(tái)來(lái)籌集資金最后成為高鐵最主要的資金來(lái)源。
“地方政府熱衷高鐵是很自然的事情，這是因?yàn)檎?jī)的需要，高鐵對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響很大?！绷_仁堅(jiān)解釋道。
投資沖動(dòng)之下，《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》頻頻被突破，許多在規(guī)劃中作為普通快速規(guī)劃的鐵路在地方爭(zhēng)取下被修改為高鐵標(biāo)準(zhǔn)。以“京福高鐵”為例，這條由京滬高鐵蚌埠站引出，經(jīng)安徽到福建的新線在規(guī)劃中只有蚌埠-合肥段屬于客運(yùn)專線，而合肥-福州則屬于普通新線，但在2009年開工之時(shí)設(shè)計(jì)時(shí)速被提升為350公里。
穿越大西北的蘭新二線時(shí)速也在被拔高，這條穿越了西北大片欠發(fā)達(dá)地區(qū)的線路原設(shè)計(jì)時(shí)速為200公里，但蘭州-西寧段也在不知不覺中提升到了350公里/小時(shí)。
地方政府也沒有太多的分擔(dān)高鐵的資金壓力，以武廣高鐵為例，鐵道部的投資仍占83%，湖北、湖南、廣東三省的地方政府的投資相加只占17%。相反，地方更愿意利用高鐵概念打造“新區(qū)”。
高鐵的特點(diǎn)往往是新站建于較遠(yuǎn)的郊區(qū)，盡管不少人質(zhì)疑這對(duì)于交通換乘來(lái)說(shuō)相當(dāng)為難，但這卻成為地方政府進(jìn)行土地開發(fā)的最好契機(jī)。
“武廣客專任意一個(gè)火車站，都可以左右一座城市的發(fā)展與命運(yùn)！”韶關(guān)市發(fā)改局局長(zhǎng)李維員曾在接受媒體采訪時(shí)感嘆道。武廣線開工之后，他到沿線幾個(gè)大站考察，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)囟家攒囌緸楹诵慕⒁粋€(gè)新城區(qū)，“塊頭一個(gè)比一個(gè)大，政府投資也都是大手筆。”而李所在的韶關(guān)，其實(shí)也在爭(zhēng)取多年后成功讓武廣高鐵在韶關(guān)距離市區(qū)十公里外的芙蓉山下“繞了個(gè)小彎”，以便建設(shè)“芙蓉新城”。
與此類似，為了迎接過(guò)境的高鐵，“京福高鐵”中段的黃山市專門在規(guī)劃的“黃山北站”附近打造了面積10平方公里，容納21萬(wàn)人的“高鐵新區(qū)”，而目前黃山市政府所在的屯溪區(qū)，人口也僅有十余萬(wàn)。
財(cái)政“兜底”？
“在高鐵建設(shè)中，民營(yíng)資本是缺位的。雖然國(guó)家?guī)啄陙?lái)不斷出臺(tái)政策鼓勵(lì)一些民資參與，但就像石油行業(yè)一樣，中石油、中石化也說(shuō)對(duì)民間資本開放，但實(shí)際上還是壁壘重重，何況民資在鐵路投資中面對(duì)的是政府。石油行業(yè)中民營(yíng)加油站能存在，但鐵路中民營(yíng)鐵路卻很難。”羅仁堅(jiān)所說(shuō)的“鼓勵(lì)政策”包括2005年的《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)參與鐵路建設(shè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)施意見》和2006年的《“十一五”鐵路投融資體制改革推進(jìn)方案》，這兩個(gè)文件都曾提出為非公資本參與鐵路建設(shè)提供政策，但幾年下來(lái)，效果寥寥。
“贏利前景無(wú)法明確，民營(yíng)資本如何敢參與？”當(dāng)記者問(wèn)及民間資本缺位鐵路建設(shè)的問(wèn)題時(shí)，趙堅(jiān)反問(wèn)道。
盡管鐵道部每年的報(bào)表中稅后利潤(rùn)基本是正數(shù)，2009年更是達(dá)到了27億，但已投入運(yùn)營(yíng)的幾條高鐵線路尚未有盈利記錄。如運(yùn)營(yíng)情況最理想的京津高鐵，每年凈虧損7億左右。而據(jù)媒體報(bào)道，開通一年的鄭西高鐵在春運(yùn)期間平均余票率曾達(dá)78.9%，盈利更是遙遠(yuǎn)。
鐵道部的2009年財(cái)報(bào)顯示，僅僅是還本付息一項(xiàng)，鐵道部就需要支出732億，而當(dāng)年的年末現(xiàn)金為598億，已經(jīng)略顯緊張。
但虧損的高鐵并未影響鐵路債券的信用評(píng)級(jí)。聯(lián)合資信評(píng)估公司在2010年12月公布的鐵道部債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告對(duì)其所有債券評(píng)級(jí)都評(píng)為AAA，大公國(guó)際資信評(píng)估公司對(duì)鐵道部主體長(zhǎng)期信用級(jí)別同樣也是AAA。
“國(guó)家信用成為鐵道部發(fā)行債券的堅(jiān)實(shí)后盾，鐵道部不存在償債風(fēng)險(xiǎn)。”參與承銷的工商銀行投資銀行部高級(jí)分析師張曦在接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)。
“實(shí)際上鐵道部的債券就是政府信用，肯定是沒問(wèn)題的，因?yàn)榇蠹叶枷胫坏┏隽藛?wèn)題就會(huì)由國(guó)家來(lái)‘兜底’?！壁w堅(jiān)也表示，盡管債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重，但像當(dāng)初由國(guó)家財(cái)政出資解決四大銀行呆壞賬問(wèn)題的做法完全有可能在將來(lái)重演。
“這樣的做法是合理的?！绷_仁堅(jiān)贊同說(shuō)，“高鐵的建設(shè)也不能僅僅看到運(yùn)營(yíng)的盈虧問(wèn)題，對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，高鐵對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了許多其他益處，政府有責(zé)任補(bǔ)上高鐵運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的缺口。只有解除了債務(wù)負(fù)擔(dān)，一些較好的線路才可能在將來(lái)剝離上市融資，引入社會(huì)資本參與，但是，也像許多國(guó)家所經(jīng)歷過(guò)的那樣，高鐵會(huì)出現(xiàn)從公營(yíng)到私營(yíng)，再因?yàn)樘潛p回歸公營(yíng)的循環(huán)?！?/p>
對(duì)于債務(wù)，鐵道部方面的態(tài)度依舊堅(jiān)定。
鐵道部總經(jīng)濟(jì)師余邦利1月15日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，中國(guó)高鐵建設(shè)的資金完全有保障，高鐵發(fā)展也不會(huì)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)。“高鐵要4-7年才能實(shí)現(xiàn)盈利。西部鐵路和普通鐵路一樣，較短的時(shí)間內(nèi)可能會(huì)虧損，但是從促進(jìn)西部的發(fā)展、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的角度，我們認(rèn)為這是必須的。在這方面，我們?cè)谪?cái)務(wù)上做了合理的安排，規(guī)避了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
余的表態(tài)似乎在為將來(lái)的種種可能埋下伏筆。