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2013年01月28日16:01 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

供求關(guān)系影響

根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，白銀目前需求仍然處于逐年放緩的階段，投資需求的減少尤其是值得市場(chǎng)的關(guān)注。盡管目前2012年整體數(shù)據(jù)尚未公布，但是我們認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境并不利好的情況下，對(duì)于白銀的需求量難以得到質(zhì)的轉(zhuǎn)變。2013年白銀需求量不容樂觀，從經(jīng)濟(jì)學(xué)供求與價(jià)格關(guān)系的定律來看，白銀2013年價(jià)格出現(xiàn)震蕩向下的概率偏大，而高點(diǎn)很難接近2011年的高點(diǎn)，甚至難破40美元/盎司。

基本面影響

投資白銀需要關(guān)注的基本面集中到了全球央行的策略，其實(shí)真正關(guān)注的就兩個(gè)：美聯(lián)儲(chǔ)(FED)和歐洲央行(ECB)，其中又以美聯(lián)儲(chǔ)為主。

美聯(lián)儲(chǔ)在2012年12月份的會(huì)議紀(jì)要中，透露今年退出寬松政策的信號(hào)。此后各位官員講話，都是討論如何退出和退出方式。雖然關(guān)鍵人物伯南克仍然對(duì)此表態(tài)，但是可以預(yù)計(jì)，即使美聯(lián)儲(chǔ)在2013年不退出，相關(guān)討論也將會(huì)是市場(chǎng)的熱點(diǎn)，繼續(xù)寬松的聲音越來越小。因此，2013年投資者將不能再依賴美聯(lián)儲(chǔ)來做多白銀了。當(dāng)然我們也注意到，美聯(lián)儲(chǔ)12月份會(huì)議紀(jì)要對(duì)銀價(jià)的影響并不顯著，并沒有造成持續(xù)的下跌。因此，投資者也無須因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)變而悲觀。總體而言，今年美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)于白銀等貴金屬可能影響越來越弱。

至于歐洲央行(ECB)在近期表現(xiàn)比預(yù)期更為強(qiáng)硬。研究中心認(rèn)為，歐洲央行的貨幣政策將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)腳步，但是由于歐債危機(jī)的不確定性和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢，速度將慢于美國(guó)，歐洲央行的動(dòng)作可能會(huì)較為遲緩，但是總體是跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的。因此，歐美因素對(duì)于白銀的影響可能在2013年更多為負(fù)面和打壓白銀價(jià)格。

而中國(guó)央行政策對(duì)白銀價(jià)格的影響在2013年將會(huì)有所增強(qiáng)。由于白銀近期商品屬性和風(fēng)險(xiǎn)屬性較為明顯，以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體情況就變得尤為重要。鑒于中國(guó)政策周期對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響，預(yù)計(jì)2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能超過預(yù)期，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，對(duì)于白銀價(jià)格的影響也將逐步增加。因此，世元金行研究中心認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2013年將會(huì)是白銀價(jià)格的利好因素。

央行購金

央行購金對(duì)黃金等貴金屬價(jià)格有著直接影響，而對(duì)于白銀價(jià)格波動(dòng)的影響更是遠(yuǎn)大于黃金。全球央行自從2010年成為黃金的凈買入方，就成為貴金屬多頭的重要理由。而投機(jī)性更為強(qiáng)的白銀，多頭也不會(huì)放過這樣一個(gè)炒作題材。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球央行經(jīng)過21年的凈沽售黃金后，2010年轉(zhuǎn)身凈購入87噸黃金，2011年全球央行凈購入黃金總量為430噸。對(duì)于過去的2012年，該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)將在400-500噸，但是近期數(shù)據(jù)顯示了，央行購金明顯放緩，而且前十大黃金儲(chǔ)備國(guó)，都已經(jīng)很久沒有增持黃金了。而增持黃金的，主要是白俄羅斯，土耳其和墨西哥等并不具有國(guó)際影響力的國(guó)家，稍微影響力的國(guó)家就是俄羅斯，所以2012年白銀價(jià)格受到央行購金的影響不大。

因此，2013年央行即使繼續(xù)是凈買家，但是影響也有限。當(dāng)然央行購金，可能為黃金白銀下跌設(shè)定底線，但是不大可能繼續(xù)推動(dòng)黃金白銀價(jià)格走高。由于現(xiàn)階段黃金白銀多頭對(duì)于央行購金預(yù)期太高了，這反而使得我們認(rèn)為，央行購金這一因素對(duì)于白銀價(jià)格的影響是中性偏空。因此，我們世元金行研究中心認(rèn)為，2013年白銀可能維持先抑后揚(yáng)的概率大，而上方高度預(yù)計(jì)有限。

技術(shù)分析

白銀在2012年走勢(shì)與黃金走勢(shì)相仿，也是經(jīng)歷了一個(gè)寬幅震蕩的走勢(shì)，唯一與黃金不同的是白銀的波動(dòng)幅度比黃金要大，這無疑是由其固有的屬性所決定的，從現(xiàn)貨白銀月k線來看，目前的白銀整體上處于一個(gè)箱體震蕩的格局(圖1)，其震蕩的范圍在36.76美元/盎司 - 26.11美元/盎司，但是從圖表上看白銀的震蕩高點(diǎn)正在逐漸降低，所以此橫向震蕩趨勢(shì)有望延續(xù)，而方向上很大概率將會(huì)選擇先抑后揚(yáng)。從白銀月均線系統(tǒng)來看，5月均線、10月均線、20月均線、30月均線已經(jīng)相互纏繞，這是典型的震蕩走勢(shì)的標(biāo)志，從細(xì)節(jié)看5月均線、10月均線、20月均線已有拐頭向下的征兆所以后市看白銀承壓向下的概率更高。

從波浪理論來分析，目前白銀與黃金一樣亦是處于大三浪的第四子浪之中，大三浪的第一子浪始于2001年11月，止于2008年3月，第一子浪的最低點(diǎn)為4.05美元/盎司，最高點(diǎn)為21.23美元/盎司，第二子浪始于2008年3月，止于2008年10月，第二子浪的最低點(diǎn)為8.42美元/盎司，我們通過計(jì)算第三浪的上升目標(biāo)位＝(第一浪高點(diǎn)-第一浪的低點(diǎn))﹡1.618﹢第二浪的低點(diǎn)，得出36.2美元/盎司，而實(shí)際上白銀的第三子浪的目標(biāo)位是49.83美元/盎司，相差13美元/盎司，這種誤差在我們發(fā)現(xiàn)利用波浪理論預(yù)測(cè)白銀確實(shí)有誤差，經(jīng)過修正我們發(fā)現(xiàn)白銀的特性更試用于此公式第三浪的上升目標(biāo)位＝(第一浪高點(diǎn)-第一浪的低點(diǎn))﹡2.618﹢第二浪的低點(diǎn)，按照這個(gè)公式我計(jì)算出白銀的第三子浪的目標(biāo)位應(yīng)該是53.3美元/盎司與實(shí)際相差4美元/盎司，第四浪回調(diào)位置一般是回調(diào)至第三浪的30%-70%的位置，再結(jié)合葛蘭碧均線法則和黃金分割法則，白銀的回落位置很大概率會(huì)回撤至22美元/盎司-23美元/盎司附近，這一位置是現(xiàn)貨白銀60月均線的支撐位置和白銀黃金分割回撤0.382附近的位置，此次回調(diào)的時(shí)間大概會(huì)在2013年前兩個(gè)季度中完成，而本次調(diào)整完成后，后市階段性中期底部將會(huì)來臨，而白銀的第三大浪的第五子浪將會(huì)展開，從而將整個(gè)第三大浪走勢(shì)來完成。

圖6：白銀周K線

圖7：白銀周K線波浪理論分析

綜上我們認(rèn)為，雖然短期風(fēng)險(xiǎn)較為集中、美元的中期強(qiáng)勁反彈及歐債危機(jī)引發(fā)的拋壓將在2013年上半年，令白銀價(jià)格承壓調(diào)整，但白銀長(zhǎng)期不斷上行基礎(chǔ)仍存，超寬松貨幣環(huán)境及實(shí)際負(fù)利率仍將引發(fā)投資性買盤再度涌入貴金屬市場(chǎng)，另外地緣沖突及政局不穩(wěn)可能引燃避險(xiǎn)需求，2013年下半年前后白銀出現(xiàn)筑底反彈的概率很大，整體上預(yù)計(jì)2013年白銀價(jià)格將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的格局，中長(zhǎng)線投資者可注意銀價(jià)在2013年5月和6月份左右的布局機(jī)會(huì)。

世元金行研究中心

（世元金行研究中心 趙晉）

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