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2013年09月18日11:27 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

中國網9月18日訊美聯儲最新一次議息會議于華盛頓時間9月17日—18日召開。由于美國經濟增長提速及量化寬松(QE)政策作用有限，市場預期美聯儲或將在本次會議結束后宣布縮減100或150億美元的資產購買規模。

美聯儲或縮減100億美元量化寬松政策

美聯儲主席伯南克曾在6月份議息會議上表示將在本年稍晚時候開始縮減量化寬松政策。市場預期美聯儲9月議息會議將宣布退出計劃，就市場關注的熱點——美聯儲的退出方式和力度做出闡述。

對于縮減規模，大多數分析師表示，為了減小對經濟沖擊，可能會采取逐步退出的策略。目前市場普遍預計美聯儲資產購買規模將由目前的每個月850億美元降至750億或者650億美元。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，QE削減的力度可能會相對緩和，給市場一個緩沖的時間，最終的貨幣政策方向是進行前瞻性指引等新的貨幣政策來替代QE，因為QE已經難以達到壓低短期利率和驅動經濟復蘇的效果，新的政策組合即將推出，預計100億美元的國債購買規模將會削減，但是MBS(抵押貸款證券化)購買規模暫時不會動。

新湖期貨宏觀分析師黃澍也表示，美聯儲可能會減少購債100到200億美元，因為美聯儲之前的會議紀要顯示，大部分委員在這次會議上很可能支持減少寬松規模，目前美國經濟面臨的風險不大，漸漸減少寬松比未來突然大幅度減少對經濟的沖擊小。

格林期貨研發中心高級總監李永民表示，近期市場開始把操作熱點逐步轉向QE政策的去向問題上，對于該政策對市場的影響，如果美聯儲全部停止QE政策，該政策可能會對市場沖擊較大，即對市場產生一定利空影響；如果削減規模為一半左右，這應該在預期之內，市場反應不會太大，很有可能低開高走；如果削減規模低于一半的市場預期，大宗商品可能直接上漲。

量化寬松政策作用有限 美國經濟復蘇促其收縮

此前美聯儲主席伯南克明確表示計劃在失業率降至7%時完全停止購債。美國勞工部最新數據顯示，8月美國失業率降至7.3%，較一年前8.1%的水平明顯回落。若就業市場復蘇進度能夠延續，預計到明年6月美國失業率將降至7%以下，從而激活停止購債的“按鈕”。在此之前，美聯儲有必要通過逐步削減月度購債規模，緩和驟然停止購債給市場帶來的潛在沖擊。

美國房地產市場復蘇強化、經濟增長提速，為美聯儲逐步退出QE奠定基礎。得益于企業投資和出口數據強勁，二季度美國國內生產總值增速達2.5%，遠好于市場預期。分析人士預計，今明兩年美國經濟增速將在2%上下，隨著財政問題拖累得以緩解，美國經濟在2014年后有望以3%以上的高于長期趨勢水平的速度增長。經濟顯著回暖給薪資上升帶來希望，從而將刺激通脹水平回升，這為美聯儲開始收縮購債規模創造有利條件。

此外，量化寬松政策確實幫助美國經濟發展正常化，但作用有限。美聯儲政策實行了6年，美國經濟的發展速度和通脹率都仍在2%以下浮動。也就是說，實際GDP增長在過去6年中基本是零。美國的企業和金融機構持有成萬億美元的現金，持有上百萬資產的家庭中，56%持有的是大量現金存款，而且大部分沒有拿這些錢投資的意向。上個季度美國1%的最富有家庭的現金儲蓄增加37%，與此同時，美國的失業率仍處于7.3%。

根據美國政府的報告，美國今年平均家庭收入低于4年之前(去掉通脹因素，下降4.4%)。危機時美國失去了900萬個工作崗位，現在仍然還少250萬個。在失去的工作崗位中，有2/3關于制造業、技術建筑業和辦公室管理等方面。在重新就業的比重中，這些崗位只占1/4。與此相比，零售和食品服務等低工資的崗位，在危機中失業崗位占比不到1/5，但在目前恢復就業的崗位中占了一半。2010年以來，全美的平均工資在緩慢上升，但新就業人口的工資在下降。

同時，自2009年股市低位反彈以來，美國經濟增長1.3萬億美元，股市的市值卻增加12萬億美元。這表明，美聯儲投放的流動性對金融領域的滲透，要遠遠大過對實體經濟領域的滲透。

危機前低利率的寬松貨幣政策，同危機后的量化寬松貨幣政策之間是有區別的。危機之后特別是2009年以后的貨幣政策，主要不是為創造更多的貨幣，而是為了壓低現有貨幣資產的價值，創造貨幣只是壓低利率的一種手段。這樣的政策當然是有副作用的。它會扭曲資產價格，弱化價格的信息反饋功能，減少儲蓄收入，影響金融中介機構的收益，造成資源和投資誤配。

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