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2014年01月08日11:25 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

中國證券報記者從國家發改委獲悉，2014年企業債發行一方面要通過債務置換等措施，配合國家化解地方債務風險，另一方面要有保有控支持城鎮化建設和中小微企業融資，保持企業債規模合理增長。

在優化企業債發行方面，2014年發改委將加大對中小企業集合債和中小企業增信集合債支持力度，擴大可續期債券試點和“債貸組合”試點范圍，落實企業債預審權下放至省級發改委后的相關細則。此外，出臺收購兼并債券相關發行辦法、通過企業債支持龍頭企業兼并過剩產能將成為改革的亮點之一。

化解地方債務風險

中國證券報記者獲悉，通過發行長期低息企業債置換短期高利率的地方政府債務，優化地方政府債務結構，化解地方政府債務風險，將是2014年企業債發行的方向之一。

據中誠信國際統計，2013年12月，超過一半的城投債票面利率在8.2%以上，融資成本高企加劇了地方政府和地方融資平臺的償債和再融資壓力。中誠信國際高級分析師李燕說，地方經濟和財政收入增速放緩，融資平臺大多通過借新還舊償還債務，償債壓力仍較大，而融資平臺對借貸成本的敏感度較一般企業更低，這又加重了其利息負擔。

目前地方政府負債大量用于長周期的基礎設施建設，但銀行貸款和信托類債務期限偏短，融資成本較高，融資期限長且利率相對合理的企業債占地方政府性債務比例不足20%。募投項目與債券產品不匹配已成為地方政府性債務結構不合理的主要問題。其中，地方政府大量依賴的信托類債務年化利率普遍在13%-15%之間，遠高于企業債平均融資成本。

有鑒于此，國家發改委日前下發文件提出，對于高成本融資計劃中明確用于項目建設的，在符合國家產業政策和固定資產投資管理規定的前提下，2014年可申請發行企業債券，募集資金用于置換高成本融資。

針對借新還舊的問題，國家發改委提出，如果平臺公司項目建設資金出現缺口，無法完工并實現預期收益，可考慮允許平臺公司發行適度規模的新債，募集資金用于借新還舊和未完工的項目建設。國家發改委有關人士強調，債務置換的目的是化解地方政府存量債務風險，但對地方政府增量發債必須考慮產業政策導向、企業信用水平、償債保障安排等多項指標，嚴格加以控制。

滿足合理融資需求

“一方面懲前毖后化解風險，一方面滿足合理融資需求，2014年企業債發行要把握住這個平衡。”上述發改委人士表示。

此次審計結果顯示，盡管與國際標準水平相比，我國地方政府性債務規?？傮w可控，但部分地方政府和平臺公司負債仍偏高。有鑒于此，加強風險防范將是2014年企業債發行的首要重點。中國證券報記者獲悉，目前發改委正在進行企業債風險的摸底排查，未來將出臺債務風險預警機制，按照不同地區信用水平、負債規模和債務率等風險指標的不同，實施差別化分層次監管。

今后，地方政府性債務將分門別類納入全口徑預算管理，發改委將嚴格限定政府舉債的投融資范圍。對于有一定收益的地方基礎設施項目，地方政府投融資平臺可以進行投融資；對于純社會公益性項目，應以政府預算內投資為主，輔以必要的地方政府債券。

有業內人士擔心，如果強調地方政府債務風險，會不會導致2014年企業債和城投債的規模壓縮？中國證券報記者獲悉，2014年企業債仍將滿足節能環保、保障性住房、城鎮化建設、重大基礎設施、化解產能過剩等領域的融資需求，發行規模仍將保持合理增長。

Wind統計數據顯示，2013年共發行6252億元企業債，較2012年下降了22%。中國證券報記者獲悉，2013年企業債發行額度下降主要是受市場供求關系影響，發改委對企業債的審批規模并未縮減。

上述發改委人士認為，從審計結果看，到2012年底，政府負有償還責任債務的負債率和債務率均遠在國際警戒線之下，考慮到新型城鎮化建設仍需大量資金，今后一段時期，企業債規模仍將保持合理增長。

組合拳優化發行

在優化企業債發行、豐富企業債品種方面，發改委正在醞釀繼續深化相關改革。

在支持小微企業融資方面，2014年發改委將加大對中小企業集合債、小微企業增信集合債的支持力度。發改委將進一步擴大中小集合增信集合債的覆蓋面，除目前的民生銀行外，交通銀行等更多銀行也將參與。

在支持重大基礎設施建設方面，2014年發改委將擴大推廣“可續期債券”試點?？衫m期債的亮點是，以每5個計息年度為一個周期，在債券到期后，發行人有權選擇繼續延期或全額兌付。此類債券可以作為項目資本金使用，能較好地滿足地鐵、城軌等投資大、運營周期長的重大基礎設施項目的資本金需求。

2014年另一項值得期待的改革是，一整套關于收購兼并債券的發行辦法有望出臺。與普通企業債不同，收購兼并債券的發行主體將主要是鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁、造船等過剩行業的龍頭企業，募集資金將專門用于過剩產能的兼并重組。

以往淘汰過剩產能大多采用關停、限批、斷電等非市場手段，而讓符合條件的龍頭企業發行企業債，用增量融資手段支持龍頭企業對兼并過剩產能，有利于生產資源重組再利用、原有土地再整理、合理安置原有企業職工，不但有助于調整優化產業和產品結構，還有助于解決地方政府的后顧之憂。

中國證券報記者獲悉，以往曾有企業發行類似的用于收購兼并的企業債，但未將淘汰過剩產能作為明確目標。在今后發行的收購兼并債中，發行主體必須對淘汰過剩產能提出明確目標。目前發改委正在研究此類企業債的具體發行辦法，已有水泥企業提交發行此類企業債的申請材料。

在支持棚戶區改造方面，2014年發改委將擴大“債貸組合”試點，完善由銀行統一融資規劃、統一債貸授信、動態長效監控、全程風險管理的融資模式。在2013年發改委將企業債預審權下放至省級發改部門后，2014年發改委還將進一步完善相關制度的具體設計。

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