治本之策
既然流動性過剩是銀行主導的金融體系的產物，改革的目標就應該是金融機構和金融市場的多元化；既然流動性過剩的原因是財富積累形式的過于單一，改革的目標就是資產品種的多樣化。而妨礙金融多樣化發展的首要因素，就是政府對投資和融資的行政管制。
——從企業的角度看問題，投資和融資是企業的經濟決策，企業擁有充分的經營自主權。上馬什么項目，如何融資，發債券還是發股票，發多少，以什么價格發，什么時候發，都是企業和投資者之間的自愿市場交易。如果不涉及公共資金，不需要行政審批；如果不涉及公眾投資者，甚至不需要強制性信息披露。現行審批制包括以核準、報備為名而事實上的審批制，剝奪了企業的經營自主權，阻塞了社會投資的渠道。
對此，改革方向應是逐步取消企業投資、發債和發股的審批制，停止對企業投資的干預，增加包括房地產在內的資產供給，分流儲蓄。
——從金融渠道的角度看問題，必須加快發展非銀行金融機構和金融市場。
目前，中國股市和債市行政管制重重；私人股本基金受管理細則制約，遲遲無法進入實際操作；中小型民間信貸機構長期處于試點階段，不能大面積推廣；銀行、券商、基金、保險公司的機構設立、產品、網點乃至人員都面臨不同程度的審批問題。行政管制過嚴，限制了金融產品的供應。
對此，改革方向應是降低準入門檻，金融全面對內開放，盡快增加金融產品的供給。
股市和債市上的監管應以信息披露和維護市場秩序為主，取消發審委，取消各種形式的審批制。私人股本基金因為是私人對私人，不需要行政部門的管理細則和報批，符合國家法律即可。此外，應立法允許中小型信貸機構存在，并研究組建存款保險公司。
——金融體制改革的關鍵一環是政府職能的定位。現在的監管機構越來越像計劃體制下的主管部門，監管者越來越像部門主管。
監管需要嚴格和清晰的定位，為了保證監管機構不越位，有必要吸收發達市場經濟國家的經驗，推行監管的職業化、專業化和市場化，監管人員脫離行政序列，成為專業的監管者，領取市場化薪酬。監管改革不到位，解除對金融的行政管制就是一句空話。
在經濟高速發展的道路上，東亞各國幾乎無一例外經歷了金融危機。相信中國政府、學界、金融界和民間有足夠智慧和勇氣，適時推進金融改革，化解流動性過剩風險，避免重蹈亞洲鄰居的覆轍。■作者許小年 中歐國際工商學院教授
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