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下載安裝Flash播放器歐債危機為何一波三折，麻煩不斷？美聯儲為何冒天下之大不韙，一意孤行實施兩輪量化寬松政策；歐元為何變得如此的不穩定（高盛甚至警告歐元科恩能夠在未來五年內解體）？這些看似超乎尋常、出乎意料的事件，恐怕并非是一個個孤立的事件，這背后我們依稀能夠探尋到美債的身影。
與美國第一輪量化寬松后美國利用歐債危機，阻擊如出一轍，在美國第二輪量化寬松政策之后，美國又在利用歐債余波，大舉攻擊歐元，這很難說是一種巧合，事實上，這危機背后摻雜了更深層較量，那就是美國正在展開一場與歐洲爭奪債務資源的大戰。
美國打擊“老二”從來絕不手軟，布雷頓森林體系美國依然延續其金融貨幣霸權所賦予的“結構性權力”，而自從歐元自誕生之日起，歐元就作為全球最有力的潛在競爭對手，全面地挑戰美元霸權體系。
首先，歐元削弱了美元在國際貿易中的結算貨幣地位。對新興市場國家來說，歐元提供了一種能夠替代美元的結算貨幣選擇。例如伊拉克、伊朗、俄羅斯、委內瑞拉等國先后宣布接受歐元計價的石油交易。由于歐元區主要出口商品品種與美國具有競爭性，歐元結算量的上升就必然導致美元結算量的下降。結算量就是定價權，美元結算量的比重下降意味著美國在國際市場上定價權的流失。
其次，歐元沖擊了美元的儲備貨幣地位。國際儲備量是世界貨幣地位的表征。歐元誕生之后占全球總外匯儲備量的比重不斷上升，而美元則持續下降。根據IMF的官方外匯儲備構成數據統計，從1996年到2009年，美元在國際儲備中的地位經歷了一個“倒U”型走勢，在歐元正式成立之前和成立初期，美元在國際儲備中的地位不斷上升，其占世界儲備的比重從1995年的59%上升到了2001年底 71.5%，但是，自從2001年以后，美元的比重就開始不斷下降，截至2010年前三季度已經滑落到62.1%。
然而，對美國的威脅似乎還不僅僅是這些，還有一個最大的挑戰就是美國債券與歐洲債券的資源爭奪，這個恐怕是美國最害怕的。
美國是債務依賴型經濟體制，政府赤字財政、國民超前消費、銀行金融支持是這種體制的全部內容。在借款“依賴型”體制下，美國長期國際貿易逆差和經常賬戶逆差能夠維持，需要以美元不間斷地循環周轉運動為保證。而要保證美元不間斷地循環周轉運動，就必然要依賴其他國家的商品出口換取美元，其他國家又用換取的美元通過購買美國債券投資于美國，于是美元回流至美國……，為其債務進行融資。
特別是進入21世紀以來，海外持有的美國債券規模和所占比重逐年增加，債券發行量占世界的32%，2003-2009年期間，美國外債率分別為62.3%、70.4%、75.0%、83.6%、95.4%、95.2%和95.9%，2009年與2003年相比提高了33.6個百分點，美國外債余額已到達13.6萬億美元，占全球外債余額的23.9%。
令美國擔憂的是，與美國相似歐洲國家也基本是“債務依賴型國家”。根據IMF的數據庫，世界外債發行數量最多的前十個國家，包括了美國、7個歐洲國家以及亞洲的日本和澳大利亞，這10個國家對外發行的債券占全球的83.8%，而這其中歐元區各國債券市場加總后規模占到了全球的45%，已經超過了美國32%左右的份額，無疑這是對美國債務依賴體系的最大挑戰。
美聯儲并非美國國債的最大買家，最大的買家來自海外，特別是哪些具有雄厚外匯儲備的新興經濟體，而由于金融危機使美元的信用基礎大為削弱，2008 年流入美國的季度資產流量顯著下降，2009年前三季度，美國甚至出現了二十年以來的資本凈流出局面，使美國國債融資遭受困境。怎么辦？在美元弱勢難改的前提下，只有制造一個比美國國債還爛的債券，才可能讓投資者在壞與更壞之間選擇一個較好的。
于是，美國信用機構不斷調低希臘、西班牙、葡萄牙的信用評級，輪番對歐債危機制造動蕩，大舉做空歐元，美元利用“避險屬性”和階段性強勢使資本大量回流美國本土，全球經濟的風險核心從美國轉移至歐洲，而美國卻成了最大的贏家。包括美國國債、美股及其它機構債券在內的美元資產大受追捧，10年期美國國債收益率和30年期美國國債收益率紛紛創出新低，美國的國債融資順利進行。
今年以來，希臘危機在歐洲金融救助和一系列財政重建過程中暫時得以平息，而美國經濟卻出現了“廣泛減速”跡象，美聯儲試圖再次重啟量化寬松大幅降低國債收益率，沒想到美國國債不降反升，國債收益率一度創下兩個月新高，于是美國故伎重演，再度掀起歐債風暴，美元也順理成章的再次成為“全球風險的避風港”，全球美元資產回流，美債再次受追捧。
不過，美國想阻擊別人，但美國的債務黑洞是全球最大的，作為全球最大的債務國，根據美國公布的數據，美國外債余額已到達13.6萬億美元，占全球外債余額的23.9%。但實際上，美國的真實債務比這個數字要恐怖得多，按照美國政府前總審計長、美國彼特?皮特森基金會總裁兼CEO大衛?沃爾克的估計，如果把美國政府對國民的社保欠賬等所有隱性債務統統加在一起，那么2007年美國的實際債務總額就已經高達53萬億美元。2007年全球的GDP是54.3萬億，也即僅僅美國一個國家的債務，已經使全球的債務率接近100%。更加嚴峻的是，財政拮據的各州政府由于預算缺口已經頻頻告急，地方債務危機引爆美國主權債務危機的時間窗口真的為時不遠了。（張茉楠? 國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室）