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人們從來都高估解決危機的能力，然而現實卻總是以超乎所有人的想象去發展。人們眼睜睜的看著災情一步步發展惡化。全球正處于危機的緊要關頭，而歐洲債務危機的全面爆發也近在咫尺。
隨著，近日意大利裕信銀行近日向歐洲央行(ECB)尋求更多融資渠道的消息再次引發了市場對歐元區銀行業體質健康問題的擔憂，而希臘、意大利的政權交接也并未阻止歐債危機蔓延惡化的步伐。繼希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利之后，法國與德國的息差創下新紀錄，10年期法國與德國國債收益率之間的差距達到189個基點。Tradeweb數據顯示，11月15日意大利國債收益率再次突破7%，10年期國債收益率上升至7.042%，西班牙國債收益率飆升至6.358%，而包括法國等核心國在內的幾乎所有歐元區國家國債均遭拋售 “一天打破眾多歐元時代紀錄”，市場似乎對歐盟的體制結構及架構失去了信心。
市場已經認定，法國等高信用國家的資產已經不再安全，除德國外，幾乎所有主要歐元區國家的債券收益率都出現上升，債務之火向芬蘭、荷蘭等財政狀況良好的北歐AAA級國家蔓延，這表明，歷時兩年的主權債務危機可能正在進入一個危險的階段，而法國不可避免的將成為下一個歐債危機的主戰場。盡管法國政府11月7日宣布新預算，2012年與2013年分別節約開支70億歐元和116億歐元，但由于擔心歐債局勢失控，法德10年期債券的收益率息差急速飆升，自6月以來上漲了5倍，創下歐元誕生以來新高。
事實上，法國“AAA”評級受到威脅早有先兆。11月10日標普自擺“烏龍”，將“法國信用評級被更改”的消息自動分發了給其全球信貸門戶網站的用戶，但事后很快進行了更正，稱法國長期信用評級仍保持為最高的AAA級不變，展望為穩定，但這已經不言自明，下一個——法國。
現在，法國最尷尬的是作為債權國的法國本身也是債務國，現在市場已經意識到了歐洲的救援機制就是債務國救債務國。法國債務已達1.75萬億歐元，占GDP增至87%，僅次于美國，日本和意大利，是全球第四大債務國。而外債規模占到GDP的53.6%，幾乎是意大利的兩倍，其中40-48%由歐洲以外其他國家持有，非常容易受到金融市場的影響。
法國誓死要保衛“AAA”評級，但恐怕兇多吉少。根據彭博社數據，截至2011年9月17日，意大利未清償債務本金總規模為1.58萬億歐元，未清償本息總規模為2.18萬億歐元。其中，法國、德國銀行業持有意大利風險敞口分別達到4102億和1649億美元，市場普遍擔心，風險難以制止向銀行業體系侵染。事實上，法國對意大利的風險敞口要源于過去10年法國銀行對意大利銀行的大舉收購，以及在意大利建立的龐大分支機構網絡。法國巴黎銀行現持有122億歐元意大利國債；法國農業信貸銀行現持有87億歐元意大利國債；法興銀行現持有15億歐元意大利國債。除此之外，法國銀行業還持有希臘債務557億美元，持有西班牙風險敞口1461億和1779億美元；持有葡萄牙283億美元，持有愛爾蘭風險敞口301億。
債務危機與金融危機的交互影響正在展開，歐洲已經無法阻擋債務之火燒向金融體系。像其他歐洲國家一樣，法國銀行對短期融資的依賴度較高，這是近期法國等歐洲銀行業“大失血”的根本原因。與美國直接融資為主導的融資體系不同，歐洲是銀行體系為主導的融資體系，歐洲有著龐大的銀行系統。美國銀行系統是GDP的100%，法國和歐洲銀行系統是GDP的300%。由于歐洲銀行業拆借資金為主的融資結構，歐洲銀行業對拆借資金的依賴要大于其他主要發達經濟體。相比去年，2011年3月歐洲銀行業拆借資金占資金來源比重高達50%。當2007年次貸危機爆發時，市場流動性的干涸是相當迅速的，而當前拆借資金主的融資結構也使得市場流動性的喪失非常很迅速，從而進一步加劇銀行業危機。
危險時刻可能還在后頭。法國當前可謂內憂外患，從歐洲內部看，法國非常擔心債務繼續惡化，希望歐洲央行采取大膽行動，并擔當最后貸款人的角色，但德國卻極力反對采取更加激進的措施，法德甚至就歐洲央行能否采取激進措施干預金融市場以抑制歐元區債務危機擴散起沖突。
而從外部來看，可能是來自于美國的攪局，歐洲下一個需要重點關注的時間節點是11月23日左右，這是美國債務談判的大限，原來確定，美國國會赤字削減聯合委員會必須在11月23日前達成協議，要在未來10年將美國政府債務削減至少1.2萬億美元，但從現在看來，由于大規模削減赤字可能導致本已十分衰弱的經濟增長進一步放緩，因此，兩黨之間的債務談判如果繼續糾葛，為了轉移視線，法國“AAA”評級被調降已進入了倒計時。法國失去AAA評級的后果不言而喻，作為歐洲的第二大經濟體和歐洲金融穩定基金最重要的參與者，一旦失去最高信用評級，不但會導致EFSF融資成本大幅上升，更重要的是由于法國提供了1580億歐元擔保，按照目前的架構，歐洲金融穩定基金將喪失超過三分之一的信貸能力，甚至可能導致EFSF救助機制流于破產，全球市場恐慌情緒將會大爆發，這對已經陷入債務危機中不能自拔的歐元區來說，恐怕是滅頂之災。（張茉楠? 國家信息中心、中國國際問題研究基金會研究員）