2012年金融市場運行分析與2013年展望
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2. 人民幣貸款增勢良好，貸款期限結構“短期化”
2012年以來，人民幣貸款增速基本呈穩定微升之勢。11月末人民幣貸款余額同比增長15.7%，比1月末回升0.7個百分點，比上年同期高0.1個百分點。前11個月人民幣貸款增加7.75萬億元，同比多增9191億元。除1月份、4月份、10月份和11月份外，前11個月其余各月新增貸款規模均高于上年同期。11月末外幣貸款余額同比增長24.3%，比上年同期高1.9個百分點。前11個月外幣貸款增加1215億美元，比上年同期多增408億美元。
圖2： 2012年1-11月各月人民幣貸款增長情況
2012年新增人民幣貸款結構呈現以下特征：一是“企業多、住戶少”。前11個月人民幣非金融企業及其他部門貸款累計新增5.42萬億元，同比多增8736億元；住戶貸款累計新增2.31萬億元，僅比上年同期多增376億元。二是“短期貸款與票據融資多、中長期貸款少”。前11個月人民幣短期貸款累計新增4萬億元，同比多增6796億元；票據融資新增7211億元，同比多增7619億元；中長期貸款新增2.79萬億元，同比少增6217億元。三是房地產貸款下半年增速反彈。9月末，人民幣房地產貸款余額同比增長12.2%，比6月末高1.9個百分點。
3. 社會融資規模擴大，債券融資表現出眾
2012年前11個月社會融資規模為14.15萬億元，比上年同期多2.60萬億元。除1月份和4月份外，前11個月其余各月社會融資規模均高于上年同期，尤其是9月份比上年同期多出1.22萬億元。貸款增勢良好，債券融資表現更為出眾。前11個月，企業債券凈融資2.04萬億元，比上年同期多8277億元，超過上年全年規模。受國內股市下跌拖累，前11個月非金融企業境內股票融資2373億元，同比少1654億元。表外融資（包括未貼現的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款方式）好于上年，前11個月表外融資2.91萬億元，比上年同期多7201億元。
債券融資的出眾表現與監管層積極推動債券市場發展有關。根據WIND數據，2012年前11個月非金融企業共發行短期融資券1.36萬億元，比上年同期多發行4064億元；發行一般中期票據1.06萬億元，同比多發行3257億元；發行一般企業債與公司債5716億元與2361億元，同比多發行3802億元與1187億元。在商業銀行收緊對地方融資平臺貸款之時，作為地方融資平臺主要直接融資工具的城投債發行規模大幅擴張。據統計，2012年前三季度城投債發行規模達5158.7億元，超出2011年全年總額50%以上 。此外，在表外融資中，與企業投資（尤其是房地產投資）有關的信托貸款和委托貸款前11個月累計增加2.12萬億元，比上年同期多增7768億元。這說明在商業銀行對地方融資平臺和房地產兩大風險點加強信貸控制的同時，地方政府與房地產企業的融資需求向債券融資和表外融資轉移。
4. 人民幣存款恢復性增長，外匯存款高增長
2012年以來，由于CPI月度同比漲幅持續下行，通脹壓力明顯減輕。而6月8日的加息中，央行同時將存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，不少銀行選擇將存款利率上浮10%。受上述影響，一年期存款實際利率自4月份以來“由負轉正”。存款收益的改善使居民和企業持有銀行存款的意愿提高，推動人民幣存款增速自4月份以來持續回升。11月末，人民幣存款余額同比增長13.4%，比4月末高2個百分點。前11個月人民幣存款累計增加9.23萬億元，同比多增1.02萬億元。從各月表現看，除1月份、4月份、8月份和10月份外，前11個月其余各月新增存款規模均超過上年同期，尤其是9月份人民幣存款增加1.65萬億元，同比多增9212億元。外幣存款大幅增長，11月末外幣存款余額同比增長55.8%，增幅比上年同期提高42.9個百分點。前11個月外幣存款增加1407億美元，比上年同期多增996億美元。外匯存款的迅猛增長主要是由于人民幣單邊升值預期被打破，出現“有升有貶”的雙向預期。受人民幣貶值預期影響，企業和居民持有外匯的意愿增強，出現資產外幣化傾向。
圖3：人民幣存款與外幣存款增長情況