中美雙邊投資將進入新的戰(zhàn)略機遇期
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第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話將于7月10日至11日在美國華盛頓舉行，中美雙邊投資協(xié)定談判有望再次重啟，并可能推動中美雙邊戰(zhàn)略框架逐步成形，中美經(jīng)濟關系有望進入新的戰(zhàn)略機遇期。
一、中美雙邊直接投資：明顯不對等
應該講，吸引外資在中國改革開放過程中扮演著極其重要的角色，它讓中國很快融入到經(jīng)濟全球化進程中并獲得了經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的升級。然而，近些年，中國正在由吸引外資大國轉變?yōu)閷ν馔顿Y大國。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年，中國境內投資者共對全球141個國家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)進行了直接投資，累計實現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元，同比增長28.6%。其中，對美國、日本、東盟、中國香港的投資均實現(xiàn)兩位數(shù)的較快增長，分別為66.4%、47.8%、52%和32.9%。不過，中國雖已邁入對外投資大國行列，但中國“走出去”仍處于初級階段，與發(fā)達國家相比差距明顯，與中國的經(jīng)濟大國、貿(mào)易大國地位也不相稱。
2008年國際金融危機以來，隨著全球貿(mào)易需求持續(xù)萎縮，為吸引外來投資，美國政府提出“選擇美國”戰(zhàn)略。2011年，由亞洲協(xié)會和伍德羅?威爾遜國際學者中心的基辛格中美關系研究所合作推出的名為《敞開門戶，充分利用中國對美直接投資》的報告稱，過去5年，中國對美直接投資增長了約25倍并積極倡議美國政府歡迎中國對美投資，認為這可以帶來就業(yè)崗位、消費者福利，甚至幫助美國實現(xiàn)基礎設施更新等的利益。
目前，中國企業(yè)已在全美50個州中至少35個州進行投資。其中，得克薩斯州吸引的中國投資居全美之首，其后依次為紐約、弗吉尼亞、伊利諾伊、加利福尼亞、密歇根、特拉華、新澤西和密西西比等州。報告用詳盡的數(shù)據(jù)展示了中國對美投資的類別和進展，包括國有企業(yè)與民營企業(yè)所占投資比例、主要投資領域、投資新建企業(yè)及并購現(xiàn)有企業(yè)金額等。
然而，就現(xiàn)實情況看，雙邊投資規(guī)模并不是最大，中美雙邊直接投資也存在著嚴重的“不對等”情況。統(tǒng)計顯示，2008、2009、2010年，中國對美投資金額同比增幅分別達135.7%、96.7%和43.9%。據(jù)美方和中方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2011年末，美國累計對華直接投資存量分別為540億美元和700億美元，遠遠超過中國對美直接投資存量5億美元和90億美元。從排名上看，美國是中國最大的外來直接投資國，而中國直接投資在美國僅排第25位，中國對美投資總量占美國吸收外資總量不到1%。
二、推動雙向投資須解決市場壁壘
中國對美投資的障礙主要源于美國的市場準入限制。美國投資環(huán)境(市場開放度、基礎設施、知識產(chǎn)權保護、研發(fā)技術等)在總體上要優(yōu)于中國，但中國企業(yè)在美國的投資也同樣遭遇到市場準入問題。美國在諸如航空、通訊、原子能、金融、海運等相對敏感行業(yè)，均關于國民待遇和市場準入限制的嚴格規(guī)定，包括聯(lián)邦立法。另外，美國許多州對外國人參股銀行業(yè)、保險業(yè)、不動產(chǎn)業(yè)也有一定限制。特別是，金融危機以來為緩解長期以來由于貿(mào)易順差導致的外匯儲備激增和資產(chǎn)安全，中國主權財富基金大規(guī)模投資海外，推動“資本出海”。然而這在一定程度上加劇了美國對“戰(zhàn)略性投資”與“國家資本主義”的警惕，常常遭遇美國政府外資審查委員會(CFIUS)基于“國家安全”考慮的阻礙，并限制對美敏感行業(yè)的投資，從而大大抑制了中國對美直接投資的步伐。
我們強調的雙向投資應該是對等的。對美國資本中國一直十分歡迎，數(shù)據(jù)顯示，美國對華直接投資存量1994年以來總體上保持了增長趨勢，大部分年份(18年中有11年) 的增長率超過了美對外直接投資存量的增長率。美國對華直接投資具有3大顯著特點：
一是從投資主體看，美國主要是以跨國公司為主體。美國的跨國公司通過在華投資，充分利用中國的資源稟賦優(yōu)勢和日益龐大的市場，進行全球化生產(chǎn)布局。二是從投資領域看，極為廣泛。美國投資在華產(chǎn)業(yè)既包括資本密集型的重化工業(yè)，如石油化工、冶金機械、運輸設備，也包括技術密集型的計算機、電子信息、生物制藥以及金融、信息/法律咨詢、工業(yè)設計等現(xiàn)代服務業(yè)。三是美國在華投資資本回報率相當高。與全球產(chǎn)業(yè)平均利潤率相比，美國要高出5-8個百分點左右。由于投資收益穩(wěn)定增長， 利潤再投資成為新增投資主力，這是保證美國海外資產(chǎn)持續(xù)獲得高收益的重要原因。
然而，金融危機以來，美國對華直接投資也出現(xiàn)放緩。制約美國對華直接投資主要包括：一方面，中國以其低勞動力成本、低土地成本、低環(huán)境成本和較好的產(chǎn)業(yè)配套體系克服了資本邊際收益遞減的規(guī)律，使得中國成為全球的價值洼地。然而，當前隨著中國推進工資收入分配、資源價格等一系列制度性的改革，也意味著中國生產(chǎn)要素價格重估的開始，這必然壓縮FDI的利潤空間。中國市場化投資壁壘的因素，比如，市場準入、知識產(chǎn)權保護、國有企業(yè)以及競爭中立等問題都亟待解決。
從美國自身角度看，美國正在加速推進“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，奧巴馬政府欲通過促進產(chǎn)業(yè)資本回流重組全球產(chǎn)業(yè)鏈。隨著“美國制造”的強勢回歸，未來美國很可能由海外直接投資凈輸出國轉變?yōu)閮糨斎雵瑢е旅绹Y本回流，而對中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及資本回報率下降的領域投資有所放緩。
因此，如何破除相互市場和制度壁壘，通過雙邊投資協(xié)定和一系列規(guī)制的制定掃清障礙，突破中美雙邊直接投資的“天花板”對于兩國乃至全球而言都關系重大。所謂雙邊投資保護協(xié)定(Bilateral Investment Treaty，BIT)是國家與國家之間為鼓勵、促進和保護本國公民在對方境內的投資而簽署的雙邊條約。中美雙邊投資協(xié)定(BIT)談判從上世紀80年代就開始了，但由于80年代末期中美政治趨冷，談判處于停滯狀態(tài)。2008 年6月中美兩國重啟雙邊投資協(xié)定談判，但至今仍沒有太實質性的進展。從中美間的投資聯(lián)系來看，兩國顯然都具有締結雙邊投資保護協(xié)定的現(xiàn)實動力。
2012年4月，經(jīng)過歷時3年的研究和討論，美國貿(mào)易談判代表辦公室正式發(fā)布了美國2012年雙邊投資協(xié)定范本(2012 US Model BIT)，取代之前的2004年雙邊投資協(xié)定。但雙方依然圍繞“市場準入”“公平競爭”“權益保障”“知識產(chǎn)權”“高技術出口管制”等核心議題有諸多分歧。由于當前國際投資體系尚沒有形成象多邊貿(mào)易體系那樣的完整的普遍接受的規(guī)則體系，因此對于雙邊投資協(xié)定而言，雙方其實就是在利益范圍之內的“對等妥協(xié)”。中美應盡快重啟雙邊投資談判，雙方可以本著先易后難的原則，將雙邊投資談判與投資自由化談判適當分離，逐步放開清單限制，通過推動企業(yè)、商會等民間層面的投資協(xié)定，淡化政府間的分歧。
三、擴大投資將實現(xiàn)“互利雙贏”
從兩國的合作潛力和前景出發(fā)，我們認為，中美經(jīng)濟有著巨大的互補性以及共同的利益，雙向投資機遇遠遠大于挑戰(zhàn)：
1.中美金融投資出現(xiàn)新機遇
隨著中國資本“走出去”戰(zhàn)略的推進以及資本賬戶逐步開放，中國將逐步暢通民間外匯投資的多元化渠道，擴大民間資本的對外投資，未來5年中國對外投資將有望達到5000億美元，中國私人投資將有望成為美國股票市場、私募基金、對沖基金的重要投資者，成為美國金融市場的重要力量。
2.中美能源(頁巖氣)合作空間巨大
中美兩國均為世界能源生產(chǎn)大國、消費大國和進口大國。美國擁有世界領先的能源開發(fā)和利用技術，中國具有廣闊的能源市場前景，特別是在頁巖氣方面空間巨大。由于中國頁巖氣開發(fā)目前仍處于起步階段，加強對外合作、引進國外先進技術、降低開發(fā)成本，是中國頁巖氣開發(fā)的必經(jīng)之路，未來中美在頁巖氣開發(fā)領域有非常大的合作空間。目前，中美已經(jīng)簽署《關于頁巖氣合作的諒解備忘錄》。未來企業(yè)層面要進一步加強合作。中國企業(yè)可以通過兼并、股權購買進入美國等北美市場，而北美能源公司也可以通過設立合資公司、達成“產(chǎn)量分成協(xié)議”等方式進入中國市場。此外，中美企業(yè)也可以在頁巖氣開發(fā)技術、關鍵裝備制造、融資、市場開發(fā)等方面進一步開展戰(zhàn)略合作，突破頁巖氣技術開發(fā)瓶頸，打造頁巖氣產(chǎn)業(yè)集群。
3.中美投資將從開放式創(chuàng)新中獲益
未來隨著中國人均收入的增長、消費結構的升級、生產(chǎn)模式的轉變，對美國的資本設備和商業(yè)服務的需求會繼續(xù)大幅增長。根據(jù)相關預測，未來10年內中國高科技市場的年增長率將達到20%-40%。如果美國放寬對華出口限制，維持在中國同類產(chǎn)品進口總額18.3%的市場份額，對華高科技產(chǎn)品出口就可達到600多億美元，這意味著更多通過開放創(chuàng)新和合作創(chuàng)新的模式，不僅有利于中國接受美國產(chǎn)業(yè)轉移以及自身的產(chǎn)業(yè)技術升級，也有利于美國的全球技術擴散和技術投資。
4.中美進一步深化基礎設施領域合作
未來中國要以城鎮(zhèn)化為戰(zhàn)略啟動內需，城市基礎設施建設仍然有巨大的空間；美國要加大投資作為提振經(jīng)濟的重要手段，其中基礎設施投資是重要方面，因此，中國未來在基礎設施建設方面具有發(fā)揮積極作用的潛力，雙方可在高速鐵路、公路、港口碼頭建設以及電網(wǎng)改造等領域開展合作。
當前，中美投資合作正處于一個十分關鍵的時期，中美雙方都置于推動自身的經(jīng)濟結構轉型以及全球經(jīng)濟的再平衡，機遇應大于挑戰(zhàn)。作為全球經(jīng)濟體量最大和市場潛力最大的兩個國家，中美經(jīng)貿(mào)關系不僅影響兩個國家、兩個市場，也關系到世界其他國家和市場，具有全球性影響。如果中美提高對方投資的門檻只能讓兩國陷入“囚徒困境”。因此，亟待采取切實措施促進中美雙向直接投資，包括加快中美雙邊投資協(xié)定談判，減少國家保護主義，真正實現(xiàn)對等投資的“互利雙贏”。（張茉楠? 國家信息中心、中國國際問題研究基金會研究員）