近期的大盤股行情雖然是建立在這些股票較低的估值水平的基礎上，但融資融券和股指期貨將推出也起到了很大的推動作用。以股指期貨為例，申銀萬國的檀向球認為，如果今后機構希望通過現貨與指數期貨兩者的聯動來賺錢，那么肯定需要在現貨市場先建倉，把一些權重股拿到手里。另外，指數期貨也會增加相關指數成份股的活躍度，現在滬深300成份股占整個市場規模的65％左右，但成交量僅占50％左右，一旦滬深300指數期貨推出，資金肯定會流入相關成份股。

在一些機構投資者看來，制度創新已對行情產生了較大影響。富國基金投資總監陳繼武認為，融資融券和股指期貨對于藍籌股投資價值的提升是毋庸置疑的，今后機構對于藍籌股的投資比重肯定會進一步提高。長江證券的張嵐也認為，無論融資融券還是股指期貨，都會提升相關標的股票的交易量和活躍度，大多數投資者會更關注相關標的股票的投資機會。

但廣發基金投資總監朱平對此則持不同看法，他認為大盤股的啟動主要還在于這類股票本身的價值，股指期貨等最多只起到導火索的作用。從長期來看，股指期貨對正股沒有任何影響，機構投資者也不會因為期貨市場的短期波動來改變其對相關股票的投資策略。

相對于對大盤股的樂觀態度，機構們對于參與未來的股指期貨卻大多出言謹慎。陳繼武認為，基金對于投資股指期貨會很慎重，如果股指期貨推出后出現類似權證的非理性現象，自然會采取觀望的態度。但長期來看，機構參與股指期貨甚至將其作為一種重要的贏利手段也是一種趨勢。朱平則認為，公募基金最多會把股指期貨作為一種鎖定風險的工具，起碼初期大規模參與股指期貨的可能性不大。

真正開啟機構博弈時代

作為重要的制度創新，融資融券尤其是股指期貨的影響不會僅局限于市場層面。當整個市場的游戲規則在某種程度上被顛覆、當做空也能成為一種賺錢方式時，那么這種制度創新對投資者尤其是機構投資者的影響將是全方位的。有分析甚至認為，市場將由此進入真正的機構博弈時代。

富國基金投資總監陳繼武認為，股指期貨推出后，基金公司必須在投資流程、系統工具的應用、新產品的開發等方面全面加強，今后機構的差異化投資將更為明顯，機構之間的優勝劣汰也會變得十分明顯，可以說股指期貨的推出意味著市場進入真正的機構博弈時代。在陳繼武看來，以前基金的“抱團取暖”更多是一種無奈之舉，因為市場缺乏做空機制，只有作多才能賺錢，基金只有合力推動重倉股價格不停地往上走。但是當做空也能成為一種賺錢方式時，“抱團取暖”的策略將在很大程度上得到改變，但這也意味著機構之間的分歧將加大，機構操作的難度會增加，機構之間的優勝劣汰將變得更加劇烈。與此同時，風險控制對于機構投資者來說將更為重要，指數期貨等金融衍生品既是一種對沖風險的工具，但也會帶來更大的風險，機構們必須相應完善現有的風險控制系統。

但也有觀點認為，股指期貨等雖然會對當前的市場格局帶來一定影響，但不會對機構投資者帶來根本性影響。廣發基金投資總監朱平認為，即便股指期貨推出，公募基金也不可能大規模參與，基金仍會堅持選擇有價值的股票然后長期持有的投資策略，不會因為股指期貨一時的波動而改變自己的策略。在朱平看來，真正以股指期貨作為主要的投資產品是未來對沖基金的事，現在的公募基金所受影響不會太大。

來源：中證網