本周滬深基金市場走勢與股市一致，再創歷史新高。周一滬深基金市場高開高走，表現獨立于股市。滬基指最高探至1609.49點，再創歷史新高，收盤報1597.08點，漲2.20%；深基指收盤報1504.08點，漲1.92%，兩市基金全天成交20.36億元，較上周五成交萎縮7.20%。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業停牌外，其他全線上漲，大盤基金表現略強于小盤基金。LOF場內交易表現差異較大，交易中的15只基金，有9只上漲，6只下跌。景順長城基金管理公司27日宣布，旗下景順資源(162607)擬實施分紅，每10份基金份額將派發現金紅利5.5元，該基金漲停，同系的景順鼎益漲10.02%。此前宣布分紅的南方高增和南方積配在大幅走高后，出現回吐。4只ETF有3只上漲，1只下跌。周二滬深基金市場窄幅震蕩整理，表現略強于股市，滬基指收盤報1596.29點，跌0.04%；深基指收盤報1507.51點，漲0.22%，兩市基金全天成交11.82億元，較前日成交萎縮41.94%。從盤面上看，封閉式基金多數上漲，小盤基金表現強于大盤基金。交易的53只開放式基金，有29只上漲，基金同智、基金景業停牌，22只下跌。漲幅超過2%的4只基金全部為小盤基金，其他漲幅超過1%的17只基金中，僅有2只大盤基金。LOF場內交易方面，交易中的15只基金，有9只上漲，6只下跌。4只ETF有1只上漲，3只下跌。周三滬深基金市場低開高走，表現強于股市，滬基指最高探至1626.12點，再創歷史新高，收盤報1625.52點，漲1.83%；深基指收盤報1537.70點，漲2.00%，兩市基金全天成交12.86億元，較周二成交放大8.80%。從盤面上看，封閉式基金普漲，大盤基金表現強于小盤基金。交易中的53只開放式基金，有50只上漲，基金同智、基金景業停牌，1只持平。漲幅超過3%的6只基金中，有5只大盤基金，1只小盤基金，大盤基金基金景宏列漲幅首位，其他漲幅超過2%的12只基金中，有10只大盤基金，3只小盤基金。漲幅最小的基金為小盤基金基金金鼎，小盤基金基金科訊持平。LOF場內交易方面，交易中的15只基金，有9只上漲，1只未成交，5只下跌。景順長城基金管理公司宣布，旗下景順鼎益擬實施分紅，每10份基金份額將派發現金紅利8元，該基金收盤列漲幅首位。其他漲幅超過3%的還有興業趨勢、富國天惠、招商成長，中銀中國全天未成交，博時主題列跌幅首位。ETF隨跟蹤股指全線上漲。周四滬深基金市場全天震蕩上揚，表現強于股市，滬基指突破1700點關口，最高探至1734.94點，再創歷史新高，收盤報1726.06點，漲6.18%；深基指收盤報1642.07點，漲6.78%，兩市基金全天成交25.22億元，成交放大96.11%。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業停牌外，其他全線上漲，大幅基金表現強于小盤基金。26只大盤基金漲幅均超過5%，大盤基金基金漢興列漲幅首位。LOF場內交易方面，交易中的15只基金全線上漲，而且漲幅均超過2%。共有3只基金漲停，漲幅最小的富國天惠漲2.81%。ETF隨跟蹤股指全線上漲。周五滬深基金市場高位震蕩，滬基指最高探至1758.75點，再創歷史新高，收盤報1742.67點，漲0.96%；深基指收盤報1657.31點，漲0.92%，兩市基金全天成交20.84億元，較周四成交1萎縮17.37%。從盤面上看，封閉式基金多數上漲，大盤基金表現明顯強于小盤基金。交易中的53只基金，有38只上漲，基金同智、基金景業停牌，13只下跌。26只大盤基金全部上漲，且漲幅超過2%的5只基金均為大盤基金，漲幅超過1%的15只基金中，僅有3只小盤基金。有3只小盤基金跌幅超過1%。LOF場內交易方面，交易中的15只基金，有14只上漲，1只下跌。有5只LOF基金漲幅超過9%。興業趨勢逆市跌0.36%。ETF隨跟蹤股指全線上漲。
近期封閉式基金出現了明顯走強的態勢，看來封閉式基金有進一步走強的趨勢。封閉式基金近期的上漲動力，源于有關封閉式基金將強制分紅的報道。鵬華基金管理公司日前公告稱，將對旗下的基金普豐、基金普惠等4只封閉式基金的收益分配條款進行修改，即均強調現金分紅，且每年度至少分配一次。因為持續的分紅會不斷降低二級市場價格，從而改善其流動性，引發更多資金進入封閉式基金，從而推動封閉式基金價格的漲升。從最近封閉式基金的分紅金額來看，并沒有達到市場預期。鵬華旗下的四只封閉式基金在修改基金合同后不久，便向全體基金份額持有人按每10份基金份額派發現金紅利0.30元。據統計，截至6月30日，基金普惠、普豐、普華、普潤的每10份基金份額可分配收益為0.418元、1.648元、－0.622元和0.336元。由于基金宣布分紅金額是在10月31日，而從6月30日至10月27日，基金普惠、普豐、普華、普潤的單位凈值分別上漲了9.5％、10.8％、12％和6.4％。按照《證券投資基金會計核算準則》，封閉式基金分紅要滿足兩個條件：凈收益科目為正和分紅之后凈值不得低于面值。那么，基金普華從6月30日的可分配收益為負值到每10份分紅0.3元，每10份可分配收益至少增長了0.922元。如果以基金普華為參照的話，其它3只基金每10份分0.3元與其實際可分配收益應該說相差較大。從持有人結構來看，封閉式基金在年內大規模分紅的可能性較低。公開資料顯示，目前，中國人壽是目前封閉式基金的最大持有者，另外人壽股份和平安保險持有封閉式基金的比例也較高。通過分析人壽2006年中期報告發現，其總投資資產在今年上半年增長了20.33％，上半年的年化投資收益率為4.24％。在所有投資資產中，截至6月30日，股權型投資為526.99億元，較去年12月31日的395.48億元增長了33.25％；投資于基金的成本為163.97億元，未實現收益總額61.68億元，收益率達到37.62％。由此可見，保險公司在投資方面已經獲利豐厚，因而缺乏動力要求封閉式基金大規模分紅。而在機構持有人和個人持有人的博弈中，機構持有人很明顯會占到上風。從目前市場情況看，封閉式基金還有進一步上漲的空間。一是大盤的上升空間主要是未來新增藍籌股，而新增藍籌股對基金來說，由于可以通過網上申購或網上申購的方式獲得原始股，從而可以進一步提升凈值。
近期封閉式基金明顯走強另外一個原因就是折價率的問題。由于長期以來，封閉式基金的市場價格表現并不突出，而凈值卻一直強于股指的走勢，使的封閉式基金具有極高的折價率水平，今年以來無論是大盤出現強勁的上漲還是平盤整理的走勢，封閉式基金的價格都沒有出現超越凈值走勢的表現。如此高的折價率既凸現了封閉式基金的投資價值，同時也表明了封閉式基金具有了未來上漲的動力。隨著到期日的臨近，封閉式基金將轉為開放，必將使得封閉式基金的市場價格與其凈值趨于一致，那些折價率高于40％的封閉式理論上存在著上漲近70％的空間。隨著時間的推移，只要大盤股指是整體向上的，封閉式的凈值能夠保持較穩定的增長，則封閉式基金出現價值回歸式的價格上漲會是必然的，只是一個時間問題而已。由于基金凈值的提升，從而使得基金的折價率可能會因為市價的上漲而有所收斂，但一方面是基金凈值得益于基金重倉股的上漲而同步上漲，另一方面則是目前不少大盤基金的折價率仍然在40%左右，大多數封閉式基金在20%左右，所以，無論分紅還是封轉開，均可帶來豐厚的套利空間。
但是，不可否認的是，封閉式基金畢竟不是股票，其上升空間主要來源于套利空間的多寡，從中長期來看，在人民幣升值預期愈發強烈和外國資本進入中國資本市場的門檻逐步降低的背景下，QFII的進入速度和規模必將有大幅提高，其成熟的投資理念將進一步影響市場，資金供給的增加也有助于緩解市場擴容帶來的資金緊張。國民經濟高速增長和上市公司治理結構的逐步完善和盈利狀況的改善，是我國股市長期向好的根基。因此，在這種大背景下，中長期來看基金作為目前市場上重要的機構力量，肯定會分享到增長的利益，取得超額收益。但是，從短期來看，盡管大盤會有所反彈，但基金整體難有大作為，基金個體業績分化將加劇。盡管目前上市公司半年報全部公布完畢，而且業績下降的勢頭也有所扭轉，但市場反應并不強烈，說明上市公司業績的提高已經在股價中有所反映，基金整體不具備大幅上漲的空間。因此，一旦短期價格上漲幅度過大，使得折價率收斂，那么，短期的上升動力就會減緩，只有等凈值進一步提升之后才會獲得的新動力，這需要時間。（劉駿）
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