本周基金在A股市場創(chuàng)出5年新高的帶動下結(jié)束前周陰跌態(tài)勢，連續(xù)上漲，并有兩個交易日升幅在4%以上，顯示市場對基金前景十分看好。周一滬深基金市場低開高走，滬深基金指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈，走勢與股市一致，滬基指開盤報(bào)1664.51點(diǎn)，低開12.5點(diǎn)，最高探至1758.32點(diǎn)，最低探至1664.20點(diǎn)，收盤報(bào)1757.17點(diǎn)，漲4.77%，成交量為687.12萬手，成交金額為8.68億元；深基指開盤報(bào)1571.25點(diǎn)，低開9.25點(diǎn)，最高探至1654.40點(diǎn)，最低探至1571.20點(diǎn)，收盤報(bào)1654.40點(diǎn)，漲4.67%，成交量為711.87萬手，成交金額為8.83億元。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)停牌外，其他全線上漲，且漲幅均超過1%，大盤基金表現(xiàn)強(qiáng)于小盤基金，大盤基金漲幅均超過2%。漲幅超過5%的16只基金均為大盤基金。漲幅最小的大盤基金為基金天華漲幅最小的小盤基金為基金興科。LOF場內(nèi)交易方面，交易中的15只基金全線上漲，且漲幅均超過1%。博時基金管理公司宣布，旗下博時主題擬實(shí)施成立以來的第四次分紅，每10份基金份額派發(fā)現(xiàn)金紅利6.4元。受此消息刺激，該基金收盤漲停于1.899元。ETF全線上漲。周二滬深基金市場高開低走，表現(xiàn)明顯落后于股市，當(dāng)日滬深基金指數(shù)未能延續(xù)周一大幅反彈走勢，兩市基金指數(shù)小幅高開后，震蕩走低，表現(xiàn)明顯落后于股市。滬基指開盤報(bào)1768.39點(diǎn)，高開11.22點(diǎn)，最高探至1785.41點(diǎn)，最低探至1721.72點(diǎn)，收盤報(bào)1740.68點(diǎn)，跌0.93%，成交量為763.60萬手，成交金額為9.91億元；深基指開盤報(bào)1669.16點(diǎn)，高開14.76點(diǎn)，最高探至1679.26點(diǎn)，最低探至1619.50點(diǎn)，收盤報(bào)1635.45點(diǎn)，跌1.14%，成交量為700.38萬手，成交金額為8.82億元。從盤面上看，封閉式基金多數(shù)下跌，小盤基金相對抗跌。交易中的53只基金，有13只上漲，2只持平，基金同智、基金景業(yè)停牌，36只下跌。走高的13只基金均為小盤基金，跌幅超過2%的8只基金均為大盤基金。LOF場內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有10只上漲，1只持平，4只下跌。ETF全線上漲。周三滬深基金市場震蕩低走，表現(xiàn)落后于股市，滬深基金指數(shù)早盤震蕩低走，午后低位震蕩，跌幅有所收窄。滬基指開盤報(bào)1739.93點(diǎn)，低開0.75點(diǎn)，最高探至1748.36點(diǎn)，最低探至1718.88點(diǎn)，收盤報(bào)1727.30 點(diǎn)，跌0.76%，成交量為530.77萬手，成交金額為6.90億元；深基指開盤報(bào)1635.55點(diǎn)，高開0.10點(diǎn)，最高探至1642.53點(diǎn)，最低探至1612.70點(diǎn)，收盤報(bào)1617.39點(diǎn)，跌1.10%，成交量為476.04萬手， 成交金額為5.90億元。從盤面上看，封閉式基金多數(shù)下跌，小盤基金表現(xiàn)強(qiáng)于大盤基金。交易中的53只基金，有16只上漲，1只持平，基金同智、基金景業(yè)停牌，34只下跌。走高的16只基金均為小盤基金，且有5只小盤基金漲幅超過1%，基金普潤列漲幅首位?；鹜▽毘制?另有20只基金跌幅超過1%，其中僅有2只小盤基金。LOF場內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有6只上漲，1只持平，8只下跌。景順資源列漲幅首位，其他漲幅均未超過1%。萬家基金管理公司宣布，旗下萬家公用擬向基金份額持有人按每10份基金份額派發(fā)紅利4.6元，該基金收盤卻列跌幅首位，其他跌幅超過1%的僅有中銀中國。4只ETF有2只上漲，1只持平，1只下跌。周四滬深基金市場高開高走，表現(xiàn)強(qiáng)于股市，滬深基金指數(shù)小幅高開后，震蕩走高，漲幅大于股指。滬基指開盤報(bào)1729.47點(diǎn)，高開2.17點(diǎn)，最高探至1767.38點(diǎn)，最低探至1729.47點(diǎn)，收盤報(bào)1766.99 點(diǎn)，漲2.29%，成交量為554.93萬手，成交金額為7.20億元；深基指開盤報(bào)1621.01點(diǎn)，高開3.62點(diǎn)，最高探至1654.89點(diǎn)，最低探至1620.63點(diǎn)，收盤報(bào)1654.89點(diǎn)，漲2.31%，成交量為630.01萬手，成交金額為8.07億元。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)停牌外，其他全線上漲，大盤基金表現(xiàn)強(qiáng)于小盤基金。漲幅超過3%的9只基金均為大盤基金，漲幅最小的基金為小盤基金基金同德。LOF場內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有14只上漲，1只下跌。ETF全線上漲。周五封閉式基金市場再度大幅上漲,上證基金指數(shù)高開高走并單邊上揚(yáng)，尾盤報(bào)收1858.84點(diǎn)，日漲幅為5.20％；相同情形，深證基金指數(shù)收于1751.91點(diǎn)，日漲幅高達(dá)5.86％。兩市成交額合計(jì)約27.26億元，較昨日增量近八成。盤面上，除進(jìn)入封轉(zhuǎn)開程序而停牌外，開盤交易的50只封閉式基金全線漲幅都在2％以上，共有23只基金漲幅超過5％，基金通乾、基金景宏、基金開元以逾9％的漲幅高居前三位。ETF也全線飄紅。LOF場內(nèi)交易方面，除萬家公用逆市陰跌1.05％外，其余14只基金皆陽升，博時主題、南方積配、融通巨潮居其前三位。
消息面上，明年5月到期的基金久富公告提前啟動封轉(zhuǎn)開程序；基金通乾公布每10份基金份額派發(fā)現(xiàn)金紅利1.40元的方案，創(chuàng)出兩年來國內(nèi)封閉式基金單次分紅最高記錄；融通基金和華夏基金同時發(fā)布修改旗下封閉式基金收益分配條款，更好地滿足份額持有人的分紅需求。這些利好因素對今日的封閉式基金行情起到推波助瀾的作用。從基金規(guī)模來看，采取大比例分紅的基金確實(shí)多為中小盤基金。以本周進(jìn)行分紅的寶盈泛沿海區(qū)域增長基金為例，截至三季度末，該基金規(guī)模剛過10億份。從目前的情況來看，大比例分紅的確為基金公司帶來了大量申購，增量資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了分紅金額。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，近一月來，有超過10只基金進(jìn)行了"類首發(fā)"，按每只基金擴(kuò)募規(guī)模為20億保守估計(jì)，吸引資金的總規(guī)模也超過200億。而其實(shí)，單單南方高增長和易方達(dá)平穩(wěn)增長，新增的申購資金規(guī)模就近二百億，而這兩只基金合計(jì)分紅規(guī)模則為15億左右。
今年來封閉式基金整體凈值增長率為71.1％，而折價率相對降低10個百分點(diǎn)；其中小盤基金折價率下降3個百分點(diǎn)，大盤基金折價率下降18個百分點(diǎn)。從折價率的成因看，造成封閉式基金折價的因素眾多，投資者對未來市場預(yù)期與基金倉位的比重不一致將由封閉式基金的價格所體現(xiàn)，預(yù)期悲觀時，拋售份額造成折價；到期日越遠(yuǎn)，投資者等待時間越長，要求收益越高，折價率自然提高；此外，二級市場流動性不足、基金業(yè)績不理想等等因素都是造成折價存在的關(guān)鍵，即使在牛市中，基金凈值大幅增長，但由于封閉式基金不能贖回也將存在折價。
從目前小盤基金的折價率來看，在扣除到期的清算費(fèi)用及相關(guān)手續(xù)費(fèi)后，其盈利空間還有7－8個百分點(diǎn)，大盤基金更是達(dá)到20個百分點(diǎn)。再動態(tài)的看，凈值增長率及分紅率越高，到期基金的內(nèi)部收益率也越高，折價率縮小幅度將越大。并且大盤基金的折價率變化彈性明顯大于小盤基金，在目前牛市氛圍中，基金業(yè)績和分紅能力大大提升的背景下，到期日較遠(yuǎn)的大盤基金能有更好的收益；在調(diào)整市場中，投資者則可選擇小盤基金進(jìn)行避險(xiǎn)。
其次，股指期貨的推出，為高折價率品種提供套利機(jī)會。封閉式基金的做多，股指期貨做空可以對沖市場價格波動風(fēng)險(xiǎn)，鎖定封閉式基金折價收益，但投資者應(yīng)該注意，大盤封閉式基金雖然折價率較大，但年化收益率較小，距離到期時間較長，套利風(fēng)險(xiǎn)較大，對此，投資者應(yīng)選擇流動性較好，換手率較高的品種進(jìn)行套利。折價率的存在及與300指數(shù)一致的走勢使得封閉式基金相對股指期貨有套利的可能，這將吸引資金的追捧，導(dǎo)致其折價率降低，價格快速上漲。
本輪基金市場自10月24日開始脫離大盤走出獨(dú)立飚升行情，至12月4日的高點(diǎn)，走勢領(lǐng)先的封閉式基金已經(jīng)積累了70%左右的漲幅。短短6 周的時間積累如此巨大的漲幅，帶來了大量的獲利盤和解套盤，這些都需要時間和空間進(jìn)行消化。股指期貨正式推出之日，將是折價率消失之時，因此，僅折價率消除這一項(xiàng)就可以為投資者帶來超過40%的收益率，再加上封閉式基金具有超越大盤的能力，排名靠前的封閉式基金合計(jì)收益率將高達(dá)70%左右，并且將在半年或者一年左右的時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)。上述收益率是在股市大盤未來不漲也不跌的假設(shè)下計(jì)算的，如果未來大盤上漲，投資者所獲得的收益率將會更高；如果未來大盤下跌，上述收益率會相應(yīng)下浮。但是除非大盤大幅下跌超過30%，投資封閉式基金將不會發(fā)生實(shí)際虧損。所以，封閉式基金是高收益與低風(fēng)險(xiǎn)兼?zhèn)涞耐顿Y品種。
從內(nèi)因看，凈值的增長性是提高封閉式基金內(nèi)在價值的關(guān)鍵。基礎(chǔ)市場在資金的推動下一舉站上2100點(diǎn)，金融、地產(chǎn)、鋼鐵、機(jī)械等板塊成為上漲的主要推動力量，而這些個股多為基金重倉，基金重倉股加速拉升勢頭蔓延，多頭能量集中釋放，基金凈值也受益非淺。截至11月30日，有基金科匯、基金科翔兩只基金凈值超過2元，最低的基金漢興也達(dá)到1.3元，較年初僅有28只基金凈值在面值之上的局面大為改觀。其次，高折價率是拉動價格向價值回歸的主要因素。價格圍繞價值波動這是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的原則，價格背離價值40％以上是不合乎經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的，長期的折價使得封閉式基金必然象其價值回歸。截至11月30日，53只基金加權(quán)平均折價率在25％左右，其中折價率在10％以下的有18只，折價率最高的基金普豐不過26％。明年將有19只基金陸續(xù)到期，從目前的折價率水平看，至少還有5％以上的空間。
從外因來看，管理層激發(fā)市場做多熱情，政策面利好不斷。首先收益分配條約的修改刺激市場做多熱情，10月20日基金金泰率先修改收益分配條款之后，又陸續(xù)有基金修改相關(guān)條款，大成基金公司及鵬華旗下的基金均將分紅條例改為"基金收益每年至少分配一次，年度收益分配比例不低于基金可分配收益的90%"。并且新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施也加大了基金的可分配收益，把投資股票浮動盈利部分都可以分紅，基金的分紅規(guī)模將比原有會計(jì)核算辦法有非常大的提高。其次尚福林日前出席第31次基金業(yè)聯(lián)席會議時的發(fā)言，做優(yōu)做強(qiáng)基金業(yè)，給市場注入活力。其鼓勵推出創(chuàng)新型的封閉式基金產(chǎn)品，規(guī)范基金評級業(yè)務(wù)，研究基金投資于股指期貨等衍生品、擴(kuò)大QDII試點(diǎn)及拓寬基金管理公司理財(cái)范圍等業(yè)務(wù)創(chuàng)新。其為未來封閉式基金的發(fā)展道路打開思路。(劉駿)
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