本周缺乏消息的CBOT小麥在震蕩中走高。國(guó)內(nèi)強(qiáng)麥弱市依舊：前半周強(qiáng)麥略有走高，多方一度有拉抬的嘗試，但由于缺乏后續(xù)買(mǎi)盤(pán)支撐無(wú)功而返；后半周受?chē)?guó)儲(chǔ)的拍賣(mài)活動(dòng)影響，給盤(pán)面造成更大的打擊，期價(jià)轉(zhuǎn)頭向下突破。中央儲(chǔ)備糧公司周四繼續(xù)銷(xiāo)售托市收購(gòu)小麥。計(jì)劃向市場(chǎng)投放的80萬(wàn)噸國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)小麥昨天共成交41.21萬(wàn)噸，成交率為51.5%，與最近一次拍麥相比，成交率小幅提高了兩個(gè)百分點(diǎn)。本周強(qiáng)麥倉(cāng)單為9790張,比上一周減了100張。目前主產(chǎn)區(qū)冬小麥生長(zhǎng)狀況不如去年，山東和安徽部分地區(qū)出現(xiàn)旺長(zhǎng)，不利于安全越冬，但暫時(shí)并未發(fā)生大面積凍害，因此冬小麥生長(zhǎng)狀況春節(jié)前預(yù)計(jì)不會(huì)影響小麥?zhǔn)袌?chǎng)。因此基本面上總體沒(méi)有多大變化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍呈震蕩走勢(shì)，行情還會(huì)主要受制于管理層節(jié)前穩(wěn)定的目標(biāo)。目前國(guó)內(nèi)小麥政策與市場(chǎng)之間存在脫節(jié)現(xiàn)象，導(dǎo)致部分面粉企業(yè)加工效益萎縮，困境依然。托市糧拍賣(mài)力度較大，但受庫(kù)點(diǎn)分布等因素影響，再加上中間環(huán)節(jié)成本增加，導(dǎo)致一些用糧企業(yè)在原料采購(gòu)環(huán)節(jié)仍存在一定困難。2006年，世界糧食減產(chǎn)1．6％，其中谷物減產(chǎn)2．1％，小麥減產(chǎn)5．2％，而世界糧食總需求增加了1％。因此麥價(jià)一旦跌幅過(guò)深將吸引資金入市，預(yù)計(jì)后市強(qiáng)麥仍將維持區(qū)間整理。
本周CBOT玉米在400美分上方振蕩，期價(jià)大幅上漲連創(chuàng)新高后，在基本面沒(méi)有更多利多消息傳出后期價(jià)回落調(diào)整但是始終保持在400美分的高位之上。上周五CBOT玉米期貨市場(chǎng)仍然沒(méi)能積聚足夠的向上動(dòng)能、全天走出雙邊震蕩整理行情，最終各主要月合約小幅收低。周一CBOT玉米期貨市場(chǎng)走出了近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的分化走勢(shì)，最終各合約收盤(pán)為漲跌互現(xiàn)。周二CBOT玉米期貨市場(chǎng)受投機(jī)買(mǎi)盤(pán)支撐全天保持高位盤(pán)整，最終各合約以上漲3 1/4-7美分收盤(pán)。由于前一天晚間的美國(guó)總統(tǒng)國(guó)情咨文報(bào)告沒(méi)能為市場(chǎng)提供新利多支撐，周三CBOT玉米期價(jià)受獲利倉(cāng)盤(pán)壓制出現(xiàn)回撤，期價(jià)日內(nèi)低開(kāi)低走，近月3月合約一度滑落至400美分整數(shù)關(guān)下方，最終各合約以下跌5-8 1/4美分收盤(pán)。周四CBOT玉米期貨市場(chǎng)自前一天的跌勢(shì)中實(shí)現(xiàn)技術(shù)性反彈，最終近月幾個(gè)主要月合約以上漲5 1/2-6 1/4美分收盤(pán)。經(jīng)過(guò)近期的大幅上漲后，玉米市場(chǎng)超買(mǎi)狀況已經(jīng)使期價(jià)面臨輕微回調(diào)要求，這也是本周盤(pán)面自始自終表現(xiàn)疲軟的重要原因。但另一方面，為了在2007年獲得更多播種面積、緩解供需緊張壓力，玉米期價(jià)也需要保持當(dāng)前高位水平。本周大連玉米的走勢(shì)也基本和外盤(pán)一樣，主力0709合約在1700整數(shù)關(guān)位附近振蕩調(diào)整，盤(pán)中雖有幾次下破但是下方買(mǎi)盤(pán)的承接使得期價(jià)又很快重回1700之前，近段時(shí)間原油價(jià)格的回升也給了玉米一定利好的支撐使得期價(jià)始終保持在高位振蕩。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面并沒(méi)有因?yàn)槠谪浀拇鬂q而上漲反而由于農(nóng)民集中售糧價(jià)格出現(xiàn)了滑落，玉米深加工企業(yè)的收購(gòu)價(jià)也持續(xù)回落。筆者認(rèn)為春節(jié)前現(xiàn)貨玉米價(jià)格將保持相對(duì)的穩(wěn)定，而期價(jià)方面下周的重點(diǎn)就是1700整數(shù)關(guān)位的攻防戰(zhàn)，多空雙方很可能繼續(xù)增倉(cāng)對(duì)峙，但是總體看來(lái)還是一個(gè)偏弱的振蕩整理趨勢(shì)。
本周在市場(chǎng)模糊和持倉(cāng)萎縮之際，鄭棉價(jià)格連續(xù)多日下滑。不但輕松突破萬(wàn)四大關(guān)，同時(shí)也已觸及13800整數(shù)關(guān)。元旦回來(lái)后，主力5月突破振蕩平臺(tái)，且跌幅完全掩蓋了年前反彈空間。資金的分流是原因的根本，多頭無(wú)法攝取更好的題材操作。紐期棉雖未有跌勢(shì)，可在54～55美分之間的振蕩卻格外顯眼。一時(shí)間兩個(gè)市場(chǎng)均朦朧不堪，以時(shí)間換空間也許是無(wú)奈之舉。目前市場(chǎng)受到消費(fèi)不振影響很大，各方觀望心理濃厚導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)不冷清。外盤(pán)在12月底的反彈，使得內(nèi)外棉形成聯(lián)袂共漲。隨之而來(lái)的看漲心理也逐步變強(qiáng)。可新年后的消費(fèi)并未明顯起色，買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)意愿十分薄弱。進(jìn)而造成漲勢(shì)動(dòng)能衰竭，市場(chǎng)心理同樣受到不小打擊。鄭棉主力合約資金萎縮，前期5萬(wàn)余張持倉(cāng)降至4萬(wàn)多張。前期利好因素消化完畢，致使人氣渙散。二者，紐期方向不明無(wú)法給予內(nèi)盤(pán)良好指引。新年后，價(jià)格向下回落已有數(shù)百點(diǎn)。不過(guò)在現(xiàn)貨價(jià)格升溫的前提下，下探空間將窄小。多頭希望拉升價(jià)格，可礙于基本面的混濁不堪，等待是必然的。12月下旬～1月上旬期間，期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大到900～1000元范圍，使得期現(xiàn)套利盛行。倉(cāng)單目前已達(dá)到3030張，同比去年數(shù)量相當(dāng)。因此加大對(duì)迷茫中的主力負(fù)擔(dān)。短期內(nèi)低位振蕩不可避免。
雖然本周南美各地區(qū)的大豆作物生長(zhǎng)條件繼續(xù)保持理想對(duì)盤(pán)面仍構(gòu)成一定壓力，但本周三美國(guó)總統(tǒng)布什在講話對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)形成明顯的長(zhǎng)期利多預(yù)期，本周連豆在美豆的強(qiáng)勢(shì)整理的影響下呈現(xiàn)下探盤(pán)升走勢(shì)，主力合約A0709周一至周二下探盤(pán)升、周三探高回落，周四小幅反彈后，周五繼續(xù)回落,本周豆油各合約破位下行，A0709合約全周成交明顯活躍，持倉(cāng)量較上周大幅增加，A0709本周最高3114，最低3025，報(bào)收3063，總持倉(cāng)164662手，Y0705最高6716，最低6422，報(bào)收6454，總持倉(cāng)45406手。雖然本周南美各地區(qū)的大豆作物生長(zhǎng)條件繼續(xù)保持理想對(duì)盤(pán)面仍構(gòu)成一定壓力，但本周三美國(guó)總統(tǒng)布什在講話對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)形成明顯的長(zhǎng)期利多預(yù)期，以及黑龍江產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨大豆價(jià)格小幅上漲，農(nóng)戶(hù)有惜售出貨意愿不強(qiáng)使本周連豆期價(jià)呈現(xiàn)下探盤(pán)升的走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，目前黑龍江大豆貨源偏緊，農(nóng)戶(hù)有惜售情緒，出貨意愿不強(qiáng)，總體看，本周黑龍江大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定，但部分廠商的收購(gòu)價(jià)格仍有明顯上調(diào)，市場(chǎng)交投較淡，短期內(nèi)豆價(jià)仍是上有壓力、下有支撐。豆粕方面，本周?chē)?guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)整體穩(wěn)中回落。豆油方面，目前國(guó)內(nèi)四級(jí)豆油出廠報(bào)價(jià)集中在7200元/噸—7800元/噸，較上周報(bào)價(jià)略有下調(diào)。從技術(shù)角度看，本周大豆的期價(jià)呈現(xiàn)下探盤(pán)整的走勢(shì),主力合約A0709成交較上周明顯放大,豆油期價(jià)卻呈現(xiàn)大幅回落的強(qiáng)勢(shì)整理的走勢(shì)，A0705周線收出下探整理陽(yáng)線，豆價(jià)再度上探06年11月以來(lái)的箱體階段性的頭部區(qū)域3100-3160的上沖未果后轉(zhuǎn)而回落整理，表明豆價(jià)上方仍存在著明顯的空頭套期保值壓力，目前A0709周線形態(tài)已明顯形成了整理矩形形態(tài)，期價(jià)在矩形壓力的上邊線的阻力區(qū)域遇到明顯拋壓，但短期內(nèi)豆價(jià)已回落至3050的箱體多空分水區(qū)域亦遇到明顯的支撐，本周主力資金繼續(xù)在9月合約上大幅建倉(cāng)，在目前國(guó)內(nèi)大豆存量有限及玉米中長(zhǎng)期需求逐步增長(zhǎng)情況下，預(yù)計(jì)下周連豆仍將以強(qiáng)勢(shì)整理為主。
本周鄭州白糖主力SR705合約繼上周四再次跌下一個(gè)臺(tái)階后，維持窄幅震蕩整理行情，等待后市向下突破。全周最高3670元，最低3607，開(kāi)于3627，收于3628元，與上周收盤(pán)持平。此外，本周交投十分清淡，共成交333210手，同時(shí)增倉(cāng)3488至74480手。NYBOT三月11號(hào)糖本周于周一高開(kāi)于10.94美分后，受到來(lái)自11.00美分整數(shù)關(guān)口的較強(qiáng)壓力震蕩走低，接連收陰，再次到達(dá)上周創(chuàng)出的最低點(diǎn)。同時(shí)，本周交投一般，持倉(cāng)微幅增加。國(guó)際糖市，由于烏克蘭、巴西等國(guó)白糖產(chǎn)量的大增，國(guó)際糖市整體供應(yīng)剩余，加上俄羅斯等國(guó)消費(fèi)緩慢下滑，國(guó)際糖價(jià)面臨較大壓力。作為世界最大的糖生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)的巴西，其最大的食糖和酒精集團(tuán)COSAN在2006-07榨季共壓榨甘蔗3660萬(wàn)噸，較上一榨季增長(zhǎng)29%。烏克蘭2006年的精煉糖產(chǎn)量為260.7萬(wàn)噸，較2005年增長(zhǎng)23.4%。其中，12月甜菜加工精煉糖的產(chǎn)量為28萬(wàn)噸，為上年同期的3.4倍。與此同時(shí)，俄羅斯將從2006/07年度國(guó)內(nèi)甜菜中加工出白糖330萬(wàn)噸，較上一年度高出32%。但其2007年的白糖消費(fèi)量將為555-565萬(wàn)噸，06年為565萬(wàn)噸。此外，中國(guó)白糖產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)更是雪上加霜。2006年中國(guó)精煉糖產(chǎn)量較2005年增長(zhǎng)8.9%，至967萬(wàn)噸；12月精煉糖產(chǎn)量為230萬(wàn)噸，較上年同期增加23.8%。2006年中國(guó)共進(jìn)口糖137萬(wàn)噸，較上年同期下降2%；12月進(jìn)口糖16.4萬(wàn)噸，超過(guò)上年同期水準(zhǔn)的6倍。此外，國(guó)內(nèi)各大白糖產(chǎn)區(qū)近日?qǐng)?bào)價(jià)頻頻下調(diào)，成交一般。整體看來(lái)，白糖市場(chǎng)供應(yīng)充足，糖價(jià)較上榨季將有小幅回落。技術(shù)面：主力SR705合約日K線圖弱勢(shì)不改，中長(zhǎng)期均線系統(tǒng)形成較好的空頭排列，短期均線出現(xiàn)纏繞，MACD指標(biāo)也表現(xiàn)弱勢(shì)。但3600元整數(shù)關(guān)口處有較強(qiáng)支撐，在此仍會(huì)有一段時(shí)間的震蕩，等待后市的突破。
本周日膠穩(wěn)步攀升，已創(chuàng)半年來(lái)新高。原油價(jià)格止跌反彈幫助了膠價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。滬膠亦呈現(xiàn)連續(xù)上攻勢(shì)頭，周末升勢(shì)有所減緩，謹(jǐn)慎地停留在去年10月底形成的高點(diǎn)下方。目前多空都沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的題材，但在減產(chǎn)期和厄爾尼諾天氣的影響下，多方掌握著一定程度的主動(dòng)。考慮到東南亞產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)淡季和國(guó)內(nèi)停割的延續(xù)，漲勢(shì)還會(huì)得到支持。
一直以來(lái)，天膠存在內(nèi)弱外強(qiáng)的不同，我們說(shuō)內(nèi)外盤(pán)走勢(shì)上的分歧是具有合理性的：1、日元匯率下跌已經(jīng)維持了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間；而人民幣正處在不斷升值的過(guò)程中。2、日本的庫(kù)存在下降，截至1月10日，日本天然橡膠庫(kù)存總量為14,279噸，微幅低于12月31日的14,338噸；而滬膠庫(kù)存近幾周都在增加，本周增加4605噸后總量達(dá)到了84915噸。日本本身不產(chǎn)膠，庫(kù)存下降對(duì)空頭威脅是巨大的，而我國(guó)自產(chǎn)膠，現(xiàn)貨銷(xiāo)售不暢時(shí)，很大一部分就會(huì)以期貨市場(chǎng)為拋售場(chǎng)所，因此國(guó)內(nèi)的空頭緊張程度較低。這種強(qiáng)弱分歧在現(xiàn)貨市場(chǎng)上也有相似的體現(xiàn)：泰國(guó)今年冬季開(kāi)始較早，馬來(lái)西亞將出現(xiàn)大量降雨，導(dǎo)致供應(yīng)緊俏，東南亞市場(chǎng)基本面預(yù)期持續(xù)強(qiáng)勁，加工商不愿釋出原料橡膠，現(xiàn)貨價(jià)格水漲船高。而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)昨日走勢(shì)平穩(wěn)，變化不大。但值得注意的是，以往外強(qiáng)內(nèi)弱的局面，正在悄悄發(fā)生變化，本周內(nèi)外漲幅差距不明顯。按日膠報(bào)價(jià)折算，國(guó)內(nèi)滬膠價(jià)格會(huì)達(dá)到23000元/噸；但國(guó)內(nèi)農(nóng)墾現(xiàn)貨現(xiàn)在只有19000出頭。這樣的分歧令滬膠走勢(shì)蹣跚，制約了單邊行情的出現(xiàn)。但值得注意的是，以往外強(qiáng)內(nèi)弱的局面，正在悄悄發(fā)生變化，本周內(nèi)外漲幅差距不明顯。這更促使人們猜測(cè)后市國(guó)內(nèi)補(bǔ)漲的可能性。有趣的是，國(guó)外膠業(yè)人士比國(guó)內(nèi)投資者對(duì)中國(guó)消費(fèi)需求更為樂(lè)觀，他們對(duì)中國(guó)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)抱有期待。滬膠已逐漸走強(qiáng)，即使外盤(pán)回落，國(guó)內(nèi)也很可能滯跌。10月底高點(diǎn)的突破將不會(huì)拖太長(zhǎng)時(shí)間。
本周?chē)?guó)際國(guó)內(nèi)銅持續(xù)反彈，滬銅主力合約CU704終盤(pán)收于53400元，較上周收盤(pán)價(jià)50790元上漲2610元。中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上成長(zhǎng)步伐仍非常強(qiáng)勁，促使銅消費(fèi)強(qiáng)勁。與最低不足3萬(wàn)噸的庫(kù)存情況相比，目前LME的銅庫(kù)存依然無(wú)法讓人樂(lè)觀，但至少始終沒(méi)有站在20萬(wàn)噸大關(guān)使得多方的信心又重新增添了幾分。而更強(qiáng)勁的推動(dòng)力來(lái)自中國(guó)。去年以來(lái)廢銅的大量使用，使得廢銅價(jià)格與精銅價(jià)格不斷靠近，價(jià)格優(yōu)勢(shì)喪失。自1月份以來(lái)，下游企業(yè)再次回身尋求精銅供應(yīng)，這刺激了精銅特別是進(jìn)口精銅的需求。2006年12月中國(guó)精銅進(jìn)口為94659噸，同比增加59%，但并沒(méi)有對(duì)現(xiàn)貨構(gòu)成壓制。周四LME3月銅繼續(xù)走高收陽(yáng)線，期價(jià)突破20日均線，今日早盤(pán)小幅調(diào)整，但是后市面臨1月11日高點(diǎn)及6000美元關(guān)口一線的壓力，如能有效突破，短期形成雙底形態(tài)，后市可能繼續(xù)反彈；但如后市上試該位回落，日線可能形成區(qū)間寬幅震蕩。今日滬銅高開(kāi)回落收中陰線，日內(nèi)期價(jià)雖然高開(kāi)于20日均線之上，但在回落過(guò)程中20日均線僅在盤(pán)中起到了弱勢(shì)支撐的作用，收盤(pán)下破前一交易日陽(yáng)線低點(diǎn)及當(dāng)日跳空缺口，盤(pán)中空頭堅(jiān)決打壓，上漲動(dòng)力明顯不足，后市仍應(yīng)密切觀望LME銅價(jià)的走勢(shì)。綜上所述，供需依然偏空，但技術(shù)性因素導(dǎo)致銅展開(kāi)反彈。（首創(chuàng)期貨/朱杰）
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