中國鋁業(yè)本次發(fā)行數量為12.37億股，占發(fā)行后總股本的9.6%。不過，和一般的IPO不同，中國鋁業(yè)此次發(fā)行股份將全部用于換股吸收合并S山東鋁（600205）和S蘭鋁（600296），因此無募集資金。而6.6元的發(fā)行價格，實際上就是與山鋁和蘭鋁的換股價。

作為國內最大的氧化鋁和電解鋁生產商，中國鋁業(yè)同時也是全球第二大氧化鋁和第四大原鋁生產商。公司2006年生產氧化鋁952.4萬噸、原鋁193.6萬噸，實現銷售收入分別為270億元（對外銷售）和332億元。公司現有967萬噸的氧化鋁生產能力和278萬噸的電解鋁生產能力，占國內產能的42.4%和23.6%，遠遠高于其他企業(yè)。

除了規(guī)模方面的優(yōu)勢，中國鋁業(yè)的競爭優(yōu)勢還表現在資源優(yōu)勢、融資優(yōu)勢等方面。中國鋁業(yè)目前控制的鋁土礦資源達6.3億噸，可以支持現有氧化鋁規(guī)模生產30年以上，另外，公司還積極開發(fā)海外資源，在澳大利亞、越南、幾內亞、巴西等地開拓新的資源。2006年，公司新增鋁土礦資源1.18億噸。

作為在香港、美國兩地上市的公司，中國鋁業(yè)在國際資本市場上擁有較強的融資能力。與此同時，公司還連續(xù)三年獲得3B（+）的信用等級，截至2006年12月31日，公司還獲得了500億元的綜合授信額度。

業(yè)內人士認為，中國鋁業(yè)的一個重要看點在于未來產業(yè)鏈的完善和整合上。作為全球靠前的鋁業(yè)公司，中國鋁業(yè)在氧化鋁、電解鋁和鋁加工產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的匹配上還有所欠缺。聯合證券的葉洮認為，綜合鋁業(yè)公司在氧化鋁、電解鋁和鋁加工環(huán)節(jié)上的理想配比是2：1：1，而公司目前的水平是3.48：1：0.07，因此，相比美鋁、加鋁等公司，中國鋁業(yè)在電解鋁和深加工上的能力還略顯不足。

為完善產業(yè)鏈，中國鋁業(yè)表示，將在完成本次換股吸收合并之后，繼續(xù)加大公司內部原鋁產能的整合力度，在A股發(fā)行后一年內收購母公司中鋁公司下屬銅川鑫光、連城鋁業(yè)的原鋁業(yè)務，并擇機整合包頭鋁業(yè)的原鋁業(yè)務。公司同時表示，鋁加工是其未來發(fā)展方向，公司將在合適的時機收購中鋁公司的鋁加工企業(yè)，如西南鋁業(yè)、中鋁瑞閩等，與現有的鋁加工資產進行整合，同時通過新建和合資等方式，引進先進技術，生產高端鋁加工產品。

葉洮認為，在2007年氧化鋁產量和價格分別為1070萬噸、2500元/噸，電解鋁產量和價格分別為285萬噸、19000元/噸的假設下，中國鋁業(yè)預計每股收益為0.87元。葉洮還表示，作為國內鋁業(yè)龍頭，15倍市盈率是中國鋁業(yè)的估值底線，公司的合理價值低限應在13.05元/股。

來源：中證網