“我估計(jì)周一股市低開(kāi)后，經(jīng)過(guò)博弈，還是會(huì)走強(qiáng)，但是不排除管理層會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的調(diào)控政策。”昨日廣州一家券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理向記者表示。
在央行上周五晚間罕見(jiàn)的連出利率、匯率、存款準(zhǔn)備金“三合一”的調(diào)控政策后，市場(chǎng)將會(huì)受到怎樣的影響，成為機(jī)構(gòu)和股民周末熱議的話題。雖然央行“組合拳”的壓力不小，但記者采訪市場(chǎng)各路人士后發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人認(rèn)為央行收縮流動(dòng)性并非針對(duì)股市而來(lái)，對(duì)后市仍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，但擔(dān)心管理層會(huì)針對(duì)過(guò)熱的股市采取更嚴(yán)厲的調(diào)控政策。
“絕地反攻”能否重演存變數(shù)
上周五央行打出的組合拳力度空前，提高存款準(zhǔn)備金率、加息和提高人民幣匯率浮動(dòng)空間三項(xiàng)措施一齊上陣，出現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控歷史上少見(jiàn)的“三箭齊發(fā)”。
“央行所調(diào)控的流動(dòng)性并非股民所理解的流動(dòng)性”，央行副行長(zhǎng)吳曉靈4月曾在北京一個(gè)論壇上表示；而不久前央行行長(zhǎng)周小川更公開(kāi)對(duì)傳媒表示，股市的調(diào)控是證監(jiān)會(huì)的范疇。加息并非針對(duì)股市，已經(jīng)成為大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士的共識(shí)，之前央行加息，股市低開(kāi)后都頑強(qiáng)走高，不少股民已經(jīng)把加息當(dāng)成了揀“便宜貨”的機(jī)會(huì)。
記者周末走訪發(fā)現(xiàn)，一些股民利用周末的時(shí)間向證券資金賬戶轉(zhuǎn)存資金，一些空倉(cāng)或倉(cāng)位較輕的股民也打算利用周一可能出現(xiàn)低開(kāi)的機(jī)會(huì)低位建倉(cāng)。但也有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，下周一未必能復(fù)制之前數(shù)次上演的“絕地反攻”，因?yàn)閺墓乐邓?、管理層態(tài)度等諸多方面看，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)都在高度積累，不排除本次加息成為展開(kāi)中級(jí)調(diào)整的契機(jī)。
在管理層提示風(fēng)險(xiǎn)后，股市的熱度有所退燒。根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司最新統(tǒng)計(jì)，5月17日的A股新增開(kāi)戶數(shù)為23.23萬(wàn)戶，B股開(kāi)戶數(shù)為3.37萬(wàn)戶，基金開(kāi)戶數(shù)為2.78戶，三者合計(jì)為29.38萬(wàn)戶，為最近一個(gè)月來(lái)首次跌跛30萬(wàn)戶。而基金銷售井噴的現(xiàn)象也開(kāi)始改變，除了華夏藍(lán)籌單日有400億元認(rèn)購(gòu)?fù)猓芏嗷鸬匿N售并不理想，很多限售百億的基金要五六天才能賣完，個(gè)別基金一周銷售還不到20億元。
東吳基金研究部的副總監(jiān)陳憲稱，央行此番是加息與提高存款準(zhǔn)備金率“雙管齊下”，再一次表明了其抑制固定資產(chǎn)投資過(guò)快、收縮流動(dòng)性的堅(jiān)決態(tài)度，這將可能會(huì)在一定程度上影響到上市公司全年的整體業(yè)績(jī)，對(duì)市場(chǎng)心理的影響也非常微妙。
富國(guó)基金負(fù)責(zé)人昨日在受訪時(shí)表示，此次加息前，一年期存款利率僅為2.79%，低于3%的平均物價(jià)漲幅水平，表現(xiàn)為“負(fù)利率”；加息后上調(diào)至3.06%，基本接近物價(jià)水平，有利于穩(wěn)定通脹預(yù)期，保持物價(jià)水平的基本穩(wěn)定。而此次存貸款利率之間的“不對(duì)稱調(diào)整”，一定程度上釋放出央行希望借此從股市回籠資金的信號(hào)。在股市長(zhǎng)期處于4000點(diǎn)高位的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)下，此次加息將難免使股市面臨一定程度的回調(diào)壓力。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為組合拳難改長(zhǎng)期走牛
機(jī)構(gòu)如何看待央行組合拳的威力？周日記者在交銀施羅德基金“財(cái)富萬(wàn)里行”廣州活動(dòng)的現(xiàn)場(chǎng)，采訪了交銀施羅德精選基金經(jīng)理李立，他認(rèn)為此次調(diào)控雖然“少見(jiàn)”，但仍在市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中，央行沒(méi)有改變漸進(jìn)、溫和的調(diào)控手段，市場(chǎng)短期雖然存在壓力，但人民幣持續(xù)快速升值的預(yù)期仍將促使股市走牛。
李立表示，由于本幣低估帶來(lái)了大量的外貿(mào)盈余，導(dǎo)致貨幣供給增加，進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)指數(shù)上漲，實(shí)際利率為負(fù)，促使固定資產(chǎn)投資加速和居民儲(chǔ)蓄的外流，從而出現(xiàn)地產(chǎn)和股票等市場(chǎng)的泡沫。因?yàn)檠胄型ㄟ^(guò)匯率改革加速升值減少外貿(mào)順差、加息改變負(fù)利率、提高準(zhǔn)備金率減少商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力是現(xiàn)階段必然的選擇，但升值過(guò)快無(wú)疑會(huì)帶來(lái)外貿(mào)部門競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失導(dǎo)致失業(yè)壓力，“所以政府難以采取過(guò)激的調(diào)控行為”。他判斷年內(nèi)還有新的調(diào)控，但依然會(huì)采取緩進(jìn)的手段。
而人民幣的緩慢升值，必然將進(jìn)一步催生資本市場(chǎng)的大牛市。他以日本和臺(tái)灣為例，在本幣持續(xù)升值期間，股市都出現(xiàn)的持續(xù)大漲的情況，日本當(dāng)年最高的市盈率達(dá)到了74倍，而臺(tái)灣是64倍。但他也擔(dān)憂，目前不少企業(yè)估值已經(jīng)脫離基本面，散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)導(dǎo)致從理性投資向資金博弈轉(zhuǎn)化，而股市非理性繁榮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始侵蝕。
富國(guó)基金也表示，通過(guò)加息，讓一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力過(guò)低的投資者的資金回籠到銀行儲(chǔ)蓄，有利于降低股市中的投機(jī)套利氣氛，提高市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的基本面仍具備承受一定程度的加息空間，將利率與物價(jià)漲幅水平調(diào)整至接近的水平，這樣會(huì)更有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
持有大盤藍(lán)籌規(guī)避調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)
“揣摩管理層的心態(tài)，目前擔(dān)憂的是局部泡沫，爆炒的是題材股和講故事的股票。”李立表示，目前市場(chǎng)已出現(xiàn)部分泡沫，而泡沫主要集中在題材股、小盤股、績(jī)差股上，從估值和成長(zhǎng)的角度分析，交銀施羅德基金三季度將轉(zhuǎn)戰(zhàn)大盤藍(lán)籌股。
李立分析說(shuō)，目前A股市場(chǎng)可用“高估值、高市盈率、高波動(dòng)性”來(lái)概括。今年第一季度，上市公司的盈利增長(zhǎng)速度達(dá)到82%，這個(gè)速度在過(guò)去六七年從來(lái)沒(méi)有過(guò)。GDP的高速增長(zhǎng)是可以持續(xù)的，但企業(yè)盈利增長(zhǎng)的速度回到一個(gè)正常的水平也是必然的，盈利拐點(diǎn)有可能會(huì)在三季度出現(xiàn)，這為市場(chǎng)熱點(diǎn)切換制造了機(jī)會(huì)。而一季度藍(lán)籌股業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，已逐步消化了2006年四季度漲幅過(guò)大所帶來(lái)的估值壓力，隨著其他類型股票估值的迅速上升，大盤藍(lán)籌公司開(kāi)始變得有吸引力。
統(tǒng)計(jì)顯示，目前普通投資者直接入市的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于通過(guò)基金入市的比重，每天市場(chǎng)成交量3／4以上是由散戶創(chuàng)造的，對(duì)于“散戶脅持機(jī)構(gòu)”的現(xiàn)象，李立認(rèn)為，在這種散戶主導(dǎo)的行情中，資產(chǎn)重組、資本注入等板塊受到市場(chǎng)狂熱追捧，但經(jīng)過(guò)一個(gè)多季度的上漲，不少個(gè)股股價(jià)已逐步脫離公司基本面，相對(duì)估值過(guò)高，而沉寂一個(gè)多季度的藍(lán)籌股估值相對(duì)較合理，上升潛力巨大。李立預(yù)計(jì)，三季度藍(lán)籌股有望重新成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。此外，大盤藍(lán)籌股下跌空間也十分有限，滬指在3500點(diǎn)左右將給予有力支撐，風(fēng)險(xiǎn)度相對(duì)較低、流動(dòng)性更好的大盤藍(lán)籌股將得到主流機(jī)構(gòu)資金的再次關(guān)注。
而記者了解到，藍(lán)籌基金成為證監(jiān)會(huì)最近審批通過(guò)新基金的主流品種，除了之前的華夏和融通外，交銀施羅德和景順長(zhǎng)城在近期發(fā)行的新基金也將是藍(lán)籌基金。這些基金的建倉(cāng)，也將推動(dòng)大盤藍(lán)籌股再度成為市場(chǎng)的主流，有利于投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(賈肖明）
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