滬深股市本周漲跌互見，滬綜指最高至4,312點(diǎn)，周五收盤報4,091.45點(diǎn)，周跌幅1%；深成指周五收盤報13,725.72點(diǎn)，周漲幅0.21%，再創(chuàng)歷史新高14,576點(diǎn)。兩市共成交13,986億元，較上周的14,849億元萎縮6%。
本周消息面偏空，消息面上，我國7月1日起調(diào)整部分商品出口退稅政策, 鑒于這次出口退稅政策調(diào)整以緩解外貿(mào)順差過大為主要政策目標(biāo)，而更深一層的意義在于我國經(jīng)濟(jì)增長思路的轉(zhuǎn)變，以此為契機(jī)我國將采取切實的措施轉(zhuǎn)變出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長模式。表明政府對解決國際收支平衡的決心；相關(guān)行業(yè)業(yè)績將受到?jīng)_擊；并且，降低出口退稅率肯定不會是最后一次，而且可能還有出口許可、配額管理等配套措施視情況推出。證券市場看，多數(shù)相關(guān)企業(yè)短期陣通長期利好。中國證監(jiān)會日前公布《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》和《關(guān)于實施<合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法>有關(guān)問題的通知》，7月5日起施行。基金管理公司、證券公司為境內(nèi)居民提供境外理財服務(wù)在前期試點(diǎn)的基礎(chǔ)上將進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著QDII范圍的擴(kuò)大，將擴(kuò)大居民的投資渠道，對于當(dāng)前市場較多的流動性產(chǎn)生一定的分流效用。另一方面，紅籌股回歸的漸行漸近也對市場資金面的供給構(gòu)成一定的沖擊。既然場內(nèi)外資金足夠，那么管理層就通過大盤藍(lán)籌股的回歸來平衡A股市場的供求關(guān)系，其中中國建設(shè)銀行率先啟動回歸A股。建行發(fā)布公告稱，董事會日前已通過決議，待股東大會批準(zhǔn)后，將向有關(guān)監(jiān)管部門申請，向符合資格的投資者配售及發(fā)行不超過90億股的A 股，并向上交所申請批準(zhǔn)該等A 股上市。以其目前H股的價格計算，籌資額有望達(dá)到420億元人民幣，估計對下周市場將產(chǎn)生一定的影響，但不會立刻改變資金的供求關(guān)系，反而會繼續(xù)刺激現(xiàn)有銀行板塊繼續(xù)上漲，以迎接中國建設(shè)銀行A股的上市。據(jù)悉，中石油周四發(fā)布消息稱將于下半年回歸A股，而中移動、建行等都有回歸的意向，這些個股的回歸可能需要幾千億的承接資金。這些因素綜合在一起，使的市場趨于謹(jǐn)慎。
盤面看，個股多下跌，有色金屬、鋼鐵、家電等板塊跌幅靠前；保險、銀行、地產(chǎn)和部分煤炭股等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢；指標(biāo)股漲跌互現(xiàn)?？梢哉f目前市場格局已經(jīng)發(fā)生根本變化，投資者在選擇目標(biāo)的時候，需要認(rèn)清市場形勢，方能做出正確判斷。國內(nèi)基金和QFII、社保等所持有的品種，絕大部分是以滬深300為主要構(gòu)成，統(tǒng)計年初國內(nèi)券商研究機(jī)構(gòu)所預(yù)測的滬深300指數(shù)成份股的平均市盈率大約為37倍左右，但一季度盈利增速大幅度超過預(yù)期，到目前最新預(yù)測的2007年平均市盈率僅在32倍左右，2008年的動態(tài)市盈率更是迅速降低到25倍左右。在中國經(jīng)濟(jì)快速增長的大背景下，基金持倉品種盈利的快速增長，已經(jīng)被市場高度認(rèn)同。雖然以2006年業(yè)績的靜態(tài)估值水平看起來較高，但長期來看，目前價格水平還有巨大的升值潛力。因此周一市場崛起的招商銀行、中國平安、中國人壽等金融股，就是新基金大舉買進(jìn)相對滯漲的重倉股的結(jié)果?；鹬貍}、持倉股之所以漲幅驚人獲利匪淺，這與當(dāng)前管理層扶持、投資者肯定其盈利能力、以及持有股票自身優(yōu)秀素質(zhì)三方面有直接關(guān)系，更為重要的是，動態(tài)市盈率下降的趨勢表明，基金持倉股高而不貴，還將受到市場歡迎將繼續(xù)上漲的概率較大，股指也將延續(xù)這一市場特征?？梢灶A(yù)期的是，在這些基金重倉股的帶領(lǐng)下，股指將出現(xiàn)震蕩上漲的走勢。
從盤面上看，近期市場將繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩的格局。市場自6月5日的3404點(diǎn)上行以來，大資金的運(yùn)作方向就一直突出在業(yè)績優(yōu)良成長性較好的基金重倉股票方面，尤其是離六月底呈交中期凈值報表的時間為期不多了，基金凈值的優(yōu)劣直接關(guān)系到排名論座次的名譽(yù)。凸現(xiàn)出保險及銀行票持續(xù)上行，電力股票緊隨其后，機(jī)場航運(yùn)等股票也紛紛走出上行，而且出現(xiàn)盤整長達(dá)半年之久的中信國安也放量上行，市場再現(xiàn)往年中報和年報前夕的基金活躍的行情。雖然指數(shù)上漲50點(diǎn)，但是，股票漲跌卻出現(xiàn)3：5的比例，大部分股票顯得資金參與程度較小，尤其是前期暴漲的績差股票在此輪上漲過程中，暴跌之后明顯無大資金介入，形成反彈乏力的現(xiàn)象，自此進(jìn)入中期調(diào)整過程之中。市場的熱點(diǎn)依然圍繞在奧運(yùn)受益的股票當(dāng)中，天鴻寶業(yè)的連續(xù)漲停，重新帶動中體產(chǎn)業(yè)、首旅股份等一大批北京股票重新展開快速上拉。另外，上市公司突發(fā)公布預(yù)增的股票如蘇長柴、金晶科技等均出現(xiàn)快速的拉升，圍繞著上市公司中報業(yè)績優(yōu)良的挖掘成為短線炒作的重點(diǎn)。從盤面看，以上市公司中期業(yè)績預(yù)告為主線的個股行情已然全面展開。由于目前核心藍(lán)籌股中相當(dāng)多公司中期業(yè)績有望大幅增長，在核心藍(lán)籌的業(yè)績支撐下，上證指數(shù)和深綜指有望繼深成指、上證50以及滬深300指數(shù)后挑戰(zhàn)新高，中期業(yè)績增長將成為下一階段市場炒作的主線。這次深市再創(chuàng)新高，滬市運(yùn)行在新高區(qū)域。但同樣是新高區(qū)域，其股票運(yùn)行格局大為不同。首先，績差垃圾股和績優(yōu)成長股分道揚(yáng)鑣，不再是同起同落。從分類指數(shù)運(yùn)行中來看，回落幅度巨大的低價垃圾股反彈乏力，漲幅非常滯后，而績優(yōu)股領(lǐng)漲大盤，走勢分化非常明顯。其次，股價出現(xiàn)了兩極分化，高價股越漲越高，低價股負(fù)重難行。統(tǒng)計結(jié)果顯示，高價股越來愈多，百元股多達(dá)4家，50元以上的股票群體超過40家，而6、7元以下的低價股強(qiáng)力反彈多達(dá)幾十家，其中又以ST股、虧損股占據(jù)絕大多數(shù)。三，基金重倉股一馬當(dāng)前，成為領(lǐng)漲市場的絕對主力。統(tǒng)計從6月5日以來漲幅最大的股票，可以發(fā)現(xiàn)，美的電器、安信信托、大唐發(fā)電等處于漲幅前列，一大批基金重倉、持倉品種受到了市場青睞的同時，也成為了這輪新高行情的最大贏家。
以目前行業(yè)基本面的數(shù)據(jù)來分析，煤炭業(yè)高景氣則帶來業(yè)績增長強(qiáng)烈預(yù)期。由于近年來小型煤礦不斷被關(guān)閉，以及政府嚴(yán)格控制新煤礦的開發(fā)，再加上新煤礦開發(fā)的成本投入增高和國內(nèi)需求增長強(qiáng)勢回彈等諸多因素的影響，國內(nèi)燃煤現(xiàn)貨價格在近幾個月以來強(qiáng)勢增長，由2006年9月份的低谷價上漲了9%，并在未來幾年內(nèi)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢水平。煤炭龍頭股2007年和2008年的年業(yè)績增長率普遍有望在40%以上，強(qiáng)烈的業(yè)績增長預(yù)期，成為近期大機(jī)構(gòu)積極增倉的重要目標(biāo)。
另外，美元的持續(xù)弱勢以及供應(yīng)得不到根本改觀，使得有色金屬市場始終成為國際資本宣泄流動性的理想場所。對于以美元為主要計價貨幣的有色金屬價格構(gòu)成有力支撐。流動性因素在金屬市場形成的流動性溢價，將繼續(xù)維持。數(shù)據(jù)顯示：在人民幣持續(xù)升值以及在宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展背景下上市公司業(yè)績的快速增長，明顯提升了中資股對投資者的吸引力。同時，市場流動性泛濫對A股市場估值的推動作用非常明顯，目前最新的A股市場平均PE高達(dá)45倍，A股市場的整體估值水平已位居全球主要市場之首。有色金屬板塊的平均PE雖然已達(dá)到28倍，但僅高于化工、采掘和黑色金屬三個板塊。相對于市場而言，有色板塊整體相對估值洼地效應(yīng)已經(jīng)凸顯。
一批基金重倉股的崛起，更加有力的推動著大盤穩(wěn)步回升。尤其在周一的盤口中反映得非常明顯。以招商銀行為首的銀行股整體走強(qiáng)，保險業(yè)中的中國平安大漲10%，中國人壽上漲8.97%，鋼鐵股中的濟(jì)南鋼鐵、地產(chǎn)股中的深長城達(dá)到漲停。這批基金重倉股的強(qiáng)勢行為，是支持大盤單邊上漲的核心動力。相反，業(yè)績平淡的股票表現(xiàn)一般，可見在大盤的回升行情中，資金面的理性意識并沒有松懈下來。因為，本輪牛市行情運(yùn)行到當(dāng)前高點(diǎn)，無論是技術(shù)面還是消息面，都可能讓大盤停滯上漲腳步，展開整理行情，然而，大盤長期走牛的基本特征并不會發(fā)生變化，基金重倉股可以憑借價值投資理念的優(yōu)勢，在價值成長股種進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉，即便大盤展開調(diào)整行情，甚至是中期調(diào)整，這批股票的下跌空間也會相對有限。而對于業(yè)績不景氣的股票而言，倘若滬指在本次回升行情中真的構(gòu)筑右肩頂，這批股票在滯后于大盤回升高度的條件下，仍可能再創(chuàng)調(diào)整新低。
大盤經(jīng)過連續(xù)的上攻，獲利盤回吐的壓力開始顯現(xiàn)，面臨歷史高位的阻力，大盤也有再次尋求支撐的要求。不過，近期大盤能夠在歷史高位附近站住，且沒有成交量的配合，說明市場多空雙方在這個關(guān)鍵位置上都比較謹(jǐn)慎，也說明場外資金追高意愿不強(qiáng)。目前來看，大盤短期上升趨勢仍然存在，下方均線系統(tǒng)將會對股指構(gòu)成一定支撐，在調(diào)整過程中注意控制持倉，關(guān)注指標(biāo)股的走勢。大盤在目前點(diǎn)位較敏感，一方面上方受到前期高點(diǎn)的阻擋，有一定的技術(shù)壓力，另一方面昨日的跳空缺口未補(bǔ)，也對大盤產(chǎn)生向下牽引作用，后市仍有進(jìn)一步回調(diào)以回補(bǔ)缺口的要求，從技術(shù)指標(biāo)看，目前兩市指數(shù)受到各期均線的強(qiáng)力支撐，但由于目前市場點(diǎn)位距離5月底前期高點(diǎn)已無太大差距，市場資金有出現(xiàn)分歧跡象，在前期高點(diǎn)關(guān)前呈現(xiàn)震蕩整理的走勢，同時昨日股指在高位再度留下跳空缺口，使得市場的謹(jǐn)慎心態(tài)有所增加，并且銀行股的表現(xiàn)也增強(qiáng)了其余個股獲利盤了結(jié)的意愿。從目前來看，兩市股指技術(shù)形態(tài)仍然保持，雖然不排除經(jīng)過整理后再度 摸高的可能性，但市場有必要震蕩蓄勢，估計后市繼續(xù)維持震蕩，相對站穩(wěn)的格局，因此對于缺乏基本面支撐的個股而言，大盤整理帶來的壓力將是顯而易見的，投資者目前應(yīng)注意調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。
從技術(shù)形態(tài)上看，經(jīng)過上周的大幅反彈后，本周股指呈強(qiáng)勢整理走勢，后半周的回調(diào)屬正常的技術(shù)性調(diào)整，以消化獲利盤和解套盤，滬綜指20日均線會對股指形成較強(qiáng)支撐，如消息面無重大變化，預(yù)計下周市場有望重拾升勢。目前，大盤連續(xù)反彈到前期高點(diǎn)附近后壓力增大，宏觀面上，對“經(jīng)濟(jì)發(fā)展由偏快轉(zhuǎn)向過熱”的擔(dān)憂、CPI繼續(xù)走高加息預(yù)期增強(qiáng)等帶來較大調(diào)控壓力。在管理層連續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險教育的情況下，投資者理性因素增多，機(jī)構(gòu)的藍(lán)籌投資理念逐漸取得優(yōu)勢。(野村證券/賈健)
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