"我之前預(yù)期,榮信股份(002123.SZ)股價(jià)年內(nèi)可達(dá)100元,但沒(méi)想到這么快就突破了。"長(zhǎng)期關(guān)注榮信股份的某券商人士認(rèn)為。
6月12日,榮信股份股價(jià)強(qiáng)力上行至105元高位,一躍為中小板第一只百元股。3月28日榮信股份上市,發(fā)行價(jià)僅18.90元,僅3個(gè)月時(shí)間,股價(jià)漲了5倍,市盈率達(dá)100倍。
或許是"幸福"來(lái)得太快,隨后,股價(jià)開始下滑,6月27日收?qǐng)?bào)于94.08元。
作為國(guó)內(nèi)第一只電力電子股,盡管其未來(lái)具高成長(zhǎng)性,"但眼下股價(jià)仍顯偏高。"上述券商人士表示。
"一方面因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有良好預(yù)期,另一方面也得益于整體市場(chǎng)行情。"榮信股份證券事務(wù)代表張洪濤如是評(píng)價(jià)公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)。
估值已高?
何種力量使得榮信股份股價(jià)走勢(shì)如此"陡峭"?
"我判斷,動(dòng)力可能來(lái)自對(duì)公司送股預(yù)期。"某券商人士猜測(cè),"目前,榮信股份總股本僅6400萬(wàn)股,日后實(shí)施送股的可能極大。"
另一方面,榮信股份發(fā)展一大掣肘因素是,缺乏相對(duì)廣泛的客戶資源,其主導(dǎo)產(chǎn)品在向電力系統(tǒng)推廣時(shí)艱于行進(jìn),因此,有人預(yù)測(cè)公司將與其他企業(yè)合作或并購(gòu),"如果與電力系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)合資、合作或收購(gòu)有營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的公司,開拓進(jìn)度會(huì)快很多"。
不過(guò),公司董事、大股東深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投公司董事長(zhǎng)厲偉對(duì)此堅(jiān)決否認(rèn),"我們沒(méi)有討論這方面事情。"
據(jù)目前公開資料,記者無(wú)法得知誰(shuí)是榮信股價(jià)飛升的主導(dǎo)者,但認(rèn)為其估值過(guò)高的聲音不絕于耳。
今年5月親臨公司調(diào)研的西南證券分析師陳毅聰測(cè)算,公司2007、2008年每股收益分別可達(dá)1.13元、1.61元,目前合理估值當(dāng)在65元左右。
"若考慮到大盤上漲因素,對(duì)其正常估值再給予20%-30%溢價(jià),股價(jià)當(dāng)在85元左右,目前的高位相對(duì)于其絕對(duì)估值已過(guò)于樂(lè)觀。"陳毅聰說(shuō)。
銀河證券分析師鄭錦斐認(rèn)為股價(jià)短期已高估,"目前公司生產(chǎn)線容量有限,產(chǎn)能不可能擴(kuò)張很多,近一年不會(huì)增長(zhǎng)很快。"
榮信股份內(nèi)部人士也告訴記者,"我們現(xiàn)在的訂單比較飽和,同時(shí),訂單能否按期完成還要視客戶方面前期準(zhǔn)備情況而定,一般合同執(zhí)行期是3-6個(gè)月。"
亟待突破
榮信股份的基本面雖不乏亮點(diǎn),卻也非安枕無(wú)憂。
目前,公司專業(yè)從事高壓電網(wǎng)動(dòng)態(tài)無(wú)功功率補(bǔ)償裝置(SVC)、智能瓦斯排放器(MABZ)等節(jié)能大功率電力電子設(shè)備設(shè)計(jì)和制造業(yè)務(wù),是目前國(guó)內(nèi)最大的SVC和MABZ研發(fā)制造商,其中SVC是其最核心業(yè)務(wù)。
SVC領(lǐng)域國(guó)內(nèi)現(xiàn)有三大主流廠商,分別是榮信股份、電科院、西整公司,共占據(jù)76.3%的市場(chǎng)份額,其中榮信股份居行業(yè)主導(dǎo)地位,2003-2005年,其在國(guó)內(nèi)SVC市場(chǎng)的份額達(dá)到56.2%。而在MABZ市場(chǎng),目前國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)有榮信股份和煤炭科學(xué)研究總院重慶分院,榮信占據(jù)了絕大部分市場(chǎng),2005年國(guó)內(nèi)MABZ產(chǎn)品訂單統(tǒng)計(jì)顯示,其擁有92.6%的市場(chǎng)份額。
"公司存在過(guò)度依賴冶金、煤炭行業(yè)和SVC產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。"陳毅聰認(rèn)為。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,榮信股份的SVC產(chǎn)品主要銷給國(guó)內(nèi)冶金業(yè),而目前我國(guó)鋼鐵、電力建設(shè)高峰期已進(jìn)入尾聲,同時(shí),SVC產(chǎn)品另一大客戶煤炭行業(yè),經(jīng)歷景氣高峰后,固定資產(chǎn)投資增速也可能降低。
還有一個(gè)問(wèn)題是,公司招股說(shuō)明書中曾引用"全國(guó)電壓電流及頻率等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)化委員會(huì)"預(yù)測(cè)稱,未來(lái)五年,SVC產(chǎn)品每年的市場(chǎng)價(jià)值可達(dá)31.15億元(其中金屬冶煉約占1/3,電網(wǎng)約占22%,煤礦約占9%,電氣化鐵路約占8%)。
SVC未來(lái)5年的"蛋糕"是否真的如此巨大?"市場(chǎng)變化很快,兩三年后的情況誰(shuí)說(shuō)得準(zhǔn)?目前又很難找到這方面的其他預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),以上所言是否確切不好說(shuō)。"某市場(chǎng)人士對(duì)此有些質(zhì)疑。
同時(shí),榮信的HVC(高壓變頻裝置)等新研發(fā)產(chǎn)品的市場(chǎng)化道路,也同樣面臨挑戰(zhàn)。
我國(guó)HVC市場(chǎng)近幾年保持50%左右的增速,處于快速成長(zhǎng)期,市場(chǎng)總?cè)萘考s1000億元。
但目前,國(guó)內(nèi)已有HVC廠商20多家,彼此在打價(jià)格戰(zhàn),且都力圖進(jìn)入電力企業(yè)市場(chǎng)。
值得注意的是,隨著MABZ市場(chǎng)需求的擴(kuò)大,今后進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)會(huì)不斷增加,"盡管公司以后仍可保持行業(yè)第一的位置,但市場(chǎng)份額將有所下降。"長(zhǎng)江證券分析師李勃判斷。
"如果公司的SVC產(chǎn)品和HVC產(chǎn)品不向電力系統(tǒng)拓展,未來(lái)幾年利潤(rùn)增長(zhǎng)率可能無(wú)法維持在40%以上水平,這也意味著2008年前后,公司營(yíng)業(yè)收入增速可能放緩。"陳毅聰直言。
但榮信進(jìn)軍電力系統(tǒng),必須要有足夠的人脈力量,依目前情勢(shì)判斷,難度很大。
因此,對(duì)于榮信而言,未來(lái)究竟是機(jī)遇多于挑戰(zhàn),還是挑戰(zhàn)大于機(jī)遇,這是公司管理層需要更多思考的問(wèn)題。
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