國務院２７日提請十屆全國人大常委會第二十八次會議審議一項議案，擬由財政部發行１．５５萬億元特別國債，用于購買約２０００億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。
１．５５萬億元特別國債，這將是新中國成立以來發行的最大一筆特別國債。這項重大的宏觀經濟調控措施，引起了社會各界的高度關注。那么，特別國債的發行有什么特別用意？這一措施會給我國經濟帶來多大影響？
特別國債有效緩解流動性偏多
“這有利于抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力。”財政部部長金人慶２７日在十屆全國人大常委會第二十八次會議上就提請審議財政部發行特別國債購買外匯及調整２００７年末國債余額限額議案作說明時如此表示。
當前，流動性過剩已成為我國經濟中的一個突出問題。在國際經濟失衡的背景下，我國國際收支近年來持續呈現經常項目和資本項目雙順差，外匯儲備持續攀升，導致出現流動性偏大。這一問題已波及到經濟各個層面，并由此造成貿易摩擦增多、通脹壓力加大等問題。
６月１３日召開的國務院常務會議已提出，要努力緩解流動性過剩矛盾。綜合運用金融、財稅等手段，引導和調控資金流動。拓寬外匯使用和資本流出渠道。
中國社會科學院金融研究所博士殷建峰表示，財政發行特別國債購買外匯，可以從貨幣市場回籠貨幣，有助于減少央行對沖流動性的壓力，從而對當前貨幣市場流動性過剩格局產生影響。
目前，我國宏觀調控主要動用上調存款準備金率、基準利率和發行央行票據等貨幣政策手段。２００６年以來，央行已８次上調存款準備金率，４次動用基準利率。今年以來，央行票據已經累計發行超過２．５萬億元。
特別國債通過央行的買入和賣出，可以有效起到調控流動性的作用。金人慶表示，與央行票據相比，財政發行特別國債凍結流動性更具有剛性。當流動性偏多時，央行可賣出國債回籠貨幣，當流動性不足時，央行則可以買入國債投放貨幣。
殷建峰說，通過財政發行債券，可以分離央行對沖職能，有利于央行當前更好地執行“穩中適度從緊”的貨幣調控政策，有助于促進財政政策和貨幣政策的協調配合，改善宏觀調控。
數據測算來看，特別國債購買的約２０００億美元，可大約抵得上２００５年我國外匯儲備一年的增長規模。
就發行特別國債的規模，金人慶表示，我國外匯儲備今后幾年可能會繼續增長，央行對沖流動性的壓力較大，發行特別國債規模過小，難以起到回收流動性的作用，因此建議發行規模為１．５５萬億元。
“妙招”運用２０００億美元外匯
１．５５萬億元特別國債用來購買約２０００億美元，似乎是簡單一筆“買賣”，但這中間其實大有宏觀經濟調控手段運用的奧妙。
特別國債購買外匯除了有效對沖流動性之外，還能有效降低外匯儲備規模，積極拓寬外匯運用渠道，提高外匯經營收益水平。到今年３月底，我國外匯儲備已超過１．２萬億美元，如何“打理”好這筆巨額資產，全球為之矚目。
根據提請全國人大常委會審議的議案，特別國債購買的外匯將全部作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金，進行外匯投資管理，以實現外匯資產的增值。
而按照國際貨幣基金組織的規定，這約２０００億美元不再屬于外匯儲備，可以有效降低我國的外匯儲備規模。
社科院金融研究所所長李揚也表示，此舉意味著備受全球投資界關注的國家外匯投資公司籌備步伐正在加快。
國務院總理溫家寶３月１６日在十屆全國人大五次會議記者招待會上表示，中國將組建一個外匯投資機構，這個機構是超脫于任何部門的，依照法律來經營外匯，有償使用，接受監管，保值增值。
今年５月份，正在籌備中的國家外匯投資公司已同意投資３０億美元購買美國黑石集團部分無投票權的股權單位。隨著黑石集團上周末在美國成功上市，這筆投資即將付諸交割。
金人慶表示，財政發債所購外匯作為國家外匯投資公司資本金來源，由其進行境外實業投資和金融產品組合投資。投入的資本金有償使用，提高效益，收益率要高于特別國債利率。
而國家外匯投資公司按照商業化運作的方式運用外匯資金，也可以支持國內企業“走出去”，能更好地利用國際國內兩個市場、兩種資源，促進國內產業升級、自主創新，提升國家經濟競爭力。
國債負擔率上升不會對經濟運行造成大影響
按照國債余額管理制度的規定，特別國債需計入國債余額。１．５５萬億元的特別國債要相應追加２００７年末國債余額限額。
如此一來，２００７年末國債余額限額將由原來預算規定的３７８６５.５３億元，增加到５３３６５.５３億元，國債負擔率將上升到２３．１％，比２００６年增加６．２個百分點。
國債負擔率上升，并不會給我國財政經濟運行帶來大的影響。權威數據顯示，２３．１％的比例處于較低位置，也低于國際公認的６０％警戒線。
財政部科學研究所副所長劉尚希說，鑒于我國國債負擔率仍處于較低水平，國債余額適度的增加不會對財政經濟運行產生大的影響。而且，特別國債的發行將給國家經濟發展帶來積極影響，使得經濟更加健康平穩發展，外匯市場收益率提高。
此外，為做好發行特別國債購買外匯這項重要的宏觀調控措施，在全國人大財經委關于該議案的審查報告中，全國人大財經委副主任委員周正慶建議盡快制定國家外匯投資公司管理辦法，規范法人治理結構，完善風險管理和市場運作機制。外匯投資應加強監管、防范風險，實現外匯資產的增值。
而為反映發行特別國債購買外匯并注資國家外匯投資公司的收支活動，其收支狀況將在政府基金預算中列示，接受人大監督。
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