在剛剛過(guò)去的7月份，A股市場(chǎng)完成了一個(gè)從筑底到再創(chuàng)歷史新高的過(guò)程。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)特征以及資金流出的情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)，雖然業(yè)績(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期良好等是引導(dǎo)市場(chǎng)重新走強(qiáng)的重要因素，但資金才是貫穿整個(gè)７月行情的最主要?jiǎng)恿Α?/p>
資金推動(dòng)市場(chǎng)走高
從走勢(shì)特征看，7月份的A股市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的資金推動(dòng)上漲特征。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，從2007年7月1日至7月31日，在申萬(wàn)風(fēng)格類(lèi)指數(shù)中，區(qū)間累計(jì)漲幅前三名分別是微利股指數(shù)漲23.73％，高市盈率指數(shù)漲23.26％，中價(jià)股指數(shù)漲21.06％；漲幅后三名分別是活躍指數(shù)漲10.70％，績(jī)優(yōu)股指數(shù)漲15.94％，高價(jià)股指數(shù)漲16.22％。
從上面的數(shù)據(jù)我們可以得到如下結(jié)論：首先，績(jī)優(yōu)股較小的階段漲幅以及微利股較高的漲幅表明，雖然目前正處于中報(bào)披露階段，但業(yè)績(jī)?cè)诒据喩蠞q中并不是主要推動(dòng)因素。其次，高市盈率指數(shù)漲幅居前，顯示相對(duì)低估的股票也沒(méi)有領(lǐng)漲本輪行情。最后，漲幅居前者與漲幅落后者的市場(chǎng)表現(xiàn)差距并不明顯，這意味著市場(chǎng)在7月份構(gòu)造了一個(gè)個(gè)股普漲的局面。
顯然，在剔除了業(yè)績(jī)以及估值方面的考慮后，只有旺盛的流動(dòng)性才能造成7月份市場(chǎng)普漲且不斷創(chuàng)出歷史新高的結(jié)果。
資金流出明顯下降
然而，從成交量看，整個(gè)7月份A股雖然創(chuàng)出歷史新高，但并未顯著放量。這似乎與資金是7月行情主要推動(dòng)力的判斷相違背。事實(shí)上，成交溫和而股指創(chuàng)出新高的更直接原因，可能不在于資金流入的顯著增加，而在于資金流出的大幅下降。
根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，我們對(duì)IPO融資、非IPO融資、交易稅費(fèi)、“大小非”減持等幾個(gè)主要市場(chǎng)資金抽取途徑分別進(jìn)行了估算，發(fā)現(xiàn)與6月份相比，7月份A股市場(chǎng)的資金流出量出現(xiàn)了明顯下降。
IPO融資。7月份有16只新股發(fā)行，共募集資金213.75億元；6月份只有3只新股發(fā)行，共募集資金156.43億元。
非IPO融資。７月份有9只股票進(jìn)行增發(fā)（含定向增發(fā)），共募集資金91.26億元；6月份同樣有9只個(gè)股增發(fā)，但卻募集了395.08億元。
交易稅費(fèi)。以0.3％的印花稅稅率以及0.2％的傭金共計(jì)0.5％計(jì)算，則一筆交易將向買(mǎi)賣(mài)雙方共抽取成交金額1％的稅費(fèi)。7月份滬綜指與深成指的成交金額共約為24714.34億元，交易稅費(fèi)約為247.14億元；6月份滬綜指與深成指的成交金額共約為39845.81億元，交易稅費(fèi)約為398.46億元。
僅將上面三項(xiàng)數(shù)據(jù)相加，7月份市場(chǎng)部分流出資金為552.15億元，而6月份流出資金為949.97億元。
此外，從“大小非”減持途徑看，7月份僅發(fā)生了71筆“大小非”減持，共涉及股數(shù)28201.46萬(wàn)股；而6月份則發(fā)生了83筆減持，共涉及股份數(shù)32088.35萬(wàn)股。可見(jiàn)，無(wú)論從減持?jǐn)?shù)量還是減持筆數(shù)看，7月份從“大小非”減持途徑流出的資金也明顯小于6月份。
由此可見(jiàn)，資金流出的減緩導(dǎo)致市場(chǎng)7月份相對(duì)流動(dòng)性增強(qiáng)，進(jìn)而引導(dǎo)股指創(chuàng)出歷史新高。而展望8月份，有分析人士認(rèn)為，只要政策面不發(fā)生突然變化，則隨著投資者信心的逐步恢復(fù)，市場(chǎng)資金流出的步伐有望繼續(xù)減緩，而資金流入的速度將溫和增加。也就是說(shuō)，流動(dòng)性很可能在8月份繼續(xù)催動(dòng)市場(chǎng)走出震蕩上揚(yáng)行情。
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