美國次級債風(fēng)波引發(fā)的股市暴跌從美國、歐洲向亞太股市蔓延，大有愈演愈烈之勢。周四，美國股市跌幅收窄，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌0.12%、0.32%；但亞洲各股市連續(xù)第二個交易日暴跌，其中日經(jīng)225指數(shù)下跌1.99%，收在年內(nèi)新低位，韓國首爾指數(shù)跌幅最大，達(dá)6.93%；作為我們最為關(guān)心的香港股市延續(xù)著近期不佳的表現(xiàn)，周五恒生指數(shù)下跌1.38%，恒生國企指數(shù)最大跌幅為9.76%。其他股市，如澳大利亞、新加坡、印尼、印度等主要股指都普遍出現(xiàn)3%以上的下跌幅度。
在全球股市暴跌的背景下，我國A股市場可謂一枝獨秀，保持著較強的穩(wěn)定態(tài)勢。但昨日仍然出現(xiàn)了震蕩加劇的態(tài)勢，上證指數(shù)最大下跌超過110點，跌幅超過2.5%，收市下跌2.28%，收報4656點。在全球股市暴跌的背景下，A股會不會形成趨勢性下跌？
首先，我們認(rèn)為美國次級債引發(fā)的全球股市下跌，是全球股市持續(xù)多年牛市的一次風(fēng)險釋放，次級債只是一個誘因。而事實上，全球經(jīng)濟(jì)，包括美國經(jīng)濟(jì)仍然處于良好的運行周期，說明當(dāng)前股市的下跌更多來自于美國多次加息以后形成的流動性風(fēng)險，同時對于投資者心態(tài)帶來不良預(yù)期，導(dǎo)致出現(xiàn)“多米諾骨牌”效應(yīng)。在實體經(jīng)濟(jì)未受根本性影響的情況下，資產(chǎn)價格的泡沫釋放有利于其長期的健康運行。因此，我們?nèi)钥梢园驯敬稳蚬墒邢碌斫鉃橐淮物L(fēng)波，或者寒流。既然是風(fēng)波或寒流，其來也匆匆，逝也迅疾。因此，當(dāng)前全球股市的下跌仍然為投資者提供了難得的投資時機(jī)。
其次，國內(nèi)股市受其影響不會太大，原因在于相對封閉的金融體系以及國內(nèi)強勁的經(jīng)濟(jì)增長和由此激發(fā)的持續(xù)增長的對股票投資的需求。早在2003年，國際股市紛紛進(jìn)入牛市周期，但國內(nèi)市場由于受多種因素影響，并沒有同步上漲，隨后的股權(quán)分置改革才重塑投資者信心，帶來了兩年來的快速上漲。由于市場信心的根本改變，在上市公司質(zhì)量得到持續(xù)改善和業(yè)績快速增長的支撐下，我國股市的牛市周期仍在延續(xù)。因此，我們?nèi)匀粡拈L期趨勢上看好A股市場，而沒有必要太注重短期的調(diào)整。
結(jié)合近期市場，我們認(rèn)為存在合理回調(diào)的要求。雖然近期股市出現(xiàn)下跌，表面是受到全球市場波動的影響，其實質(zhì)則是A股正常走勢的反映。進(jìn)入7月份以來，國內(nèi)A股市場進(jìn)入新一輪快速上漲，上證指數(shù)突破4900點，逼近5000點大關(guān)。這無疑為短期積累了回調(diào)的壓力和風(fēng)險，因此存在自身修正的合理要求。
由于當(dāng)前市場的估值水平較高，需要等待上市公司業(yè)績的增長來消化，因此，我們需要耐心對待股市投資，急于推升股價只會縮減和傷害股市的運行趨勢。在投資策略上，我們認(rèn)為，股市所處的風(fēng)險位置越高，對于投資品種的選擇標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)該更高，從而達(dá)到控制風(fēng)險的目的。因此，我們建議投資者從估值優(yōu)勢和成長性雙重標(biāo)準(zhǔn)來選擇更具投資潛力的品種。
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