股市暴跌使美國(guó)數(shù)百萬(wàn)的基金持有人開(kāi)始調(diào)整投資組合，他們選擇贖回股票型基金，轉(zhuǎn)向債券型基金，不過(guò)，金融顧問(wèn)建議，投資者要保持一份冷靜，不要急于贖回股票基金，這可能會(huì)使得情況更加惡化。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)TrimTabs公司的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)星期，美國(guó)投資者從投資海外市場(chǎng)的海外基金贖回了大約110億美元資金，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的股票基金則遭遇了250億美元的巨額贖回，成為最近幾年來(lái)贖回規(guī)模最大的一個(gè)月份。另一方面，美國(guó)投資者在債券基金上的申購(gòu)額達(dá)76億美元，同時(shí)保留大量現(xiàn)金以策安全。
切忌跟風(fēng)拋售
理柏公司的數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日，美國(guó)股票型基金今年1月的凈值平均下跌了9.89%，而世界范圍內(nèi)股票基金的凈值平均下跌了9.73%。
美國(guó)一些頗具盛名的大型共同基金（如富達(dá)麥哲倫基金和雷格梅森價(jià)值信托基金等）成為這一輪大調(diào)整的主要犧牲品，富達(dá)投資公司的旗艦基金——麥哲倫基金在今年前三周凈值下跌了11.92%，而該基金在2007年實(shí)現(xiàn)了18.8%的投資收益，相當(dāng)于同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)增幅的三倍。由于投資者的贖回不止，富達(dá)投資公司1月14日宣布，麥哲倫基金重新向投資者開(kāi)放申購(gòu)。該基金于1997年9月30日進(jìn)入封閉期，這是它10年之后首度向新投資者開(kāi)放。
盡管美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克1月22日緊急宣布降息75個(gè)基點(diǎn)，將短期目標(biāo)利率下調(diào)至3.5%，這有助于恢復(fù)投資者的信心，減輕美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的危險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，這不太可能會(huì)是最后一次減息。它稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，將根據(jù)需要及時(shí)化解這些風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)還可能在下周（定于1月29日至30日）的政策會(huì)議決定再次減息0.5個(gè)百分點(diǎn)，基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率在年底前最低可能降至2.25%。
雖然美國(guó)股市當(dāng)天美聯(lián)儲(chǔ)的舉措給予了積極反應(yīng)，但那些持有受到次級(jí)抵押貸款危機(jī)沖擊的金融股的基金，他們面臨的贖回壓力更大。投資者發(fā)現(xiàn)，他們?cè)诟贿_(dá)投資公司等基金巨頭的交易等待時(shí)間似乎比平常要長(zhǎng)。分析人士指出，這主要是拋售指令大量聚集，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)疲軟可能使他們失業(yè)，他們也不能像以前那樣依賴(lài)上漲的房?jī)r(jià)抵消基金凈值縮水的影響。這一幕讓人聯(lián)想到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)的恐慌情景，當(dāng)時(shí)，科技股被大量拋售。
資本顧問(wèn)集團(tuán)（Capital Advisory Group）研究部負(fù)責(zé)人蒂莫西·杰斯特說(shuō)：“我們現(xiàn)在面臨著復(fù)雜的形勢(shì)，投資者尤其不要反應(yīng)過(guò)度或者做傻事。”他建議，投資者可以考慮將小部分資金投到新興市場(chǎng)，盡管新興市場(chǎng)今年以來(lái)平均下跌了9.42%，但新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)前景看好，今后幾個(gè)月仍有可能出現(xiàn)上升勢(shì)頭。
Thrivent大盤(pán)增長(zhǎng)基金的組合經(jīng)理邁克爾·賓吉說(shuō)：“市場(chǎng)震蕩可能摧毀一切，但對(duì)我們而言卻是個(gè)機(jī)會(huì)。我正在尋找可以折價(jià)買(mǎi)入股票的好機(jī)遇，當(dāng)然我們也會(huì)對(duì)處于自由下墜狀態(tài)的市場(chǎng)保持警惕。”
賓吉認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩期間，基金的規(guī)模非常重要，投資者在非常時(shí)期更愿意集中關(guān)注那些大盤(pán)股，以獲得比較穩(wěn)定的回報(bào)對(duì)抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
賓吉指出，現(xiàn)在不少股票進(jìn)入了值得購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格區(qū)間，但其價(jià)格還需要進(jìn)一步下調(diào)。以谷歌股票為例，賓吉給該股的判斷為“目前持有”，如果谷歌的股價(jià)跌破600美元，他就會(huì)考慮再次增持。
另一方面，賓吉將部分股票歸入了“待售”之列，主要是因?yàn)樗J(rèn)為可以借機(jī)重新配置資金，投資那些增長(zhǎng)前景更好的股票。他說(shuō)，他已經(jīng)將通用電氣公司放在了“待售”名單。
債市要緩進(jìn)
與此同時(shí)，投資理財(cái)顧問(wèn)敦促投資者保持耐心，堅(jiān)持投資組合多元化策略，不要盲目投入被稱(chēng)為“避風(fēng)港”的債券市場(chǎng)。理財(cái)顧問(wèn)保羅·海恩斯認(rèn)為，盲目轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)也可能導(dǎo)致?lián)p失。目前美國(guó)10年期國(guó)債的收益率為3.5%，如果扣除各種費(fèi)用和通脹因素，投資者仍有虧錢(qián)的可能。
股市跳水、美聯(lián)儲(chǔ)大幅減息，債券投資者該如何行動(dòng)？對(duì)此，先鋒集團(tuán)固定收益產(chǎn)品負(fù)責(zé)人羅伯特·奧瓦爾特提供了兩個(gè)答案：優(yōu)質(zhì)的企業(yè)債券和政府債券。
羅伯特·奧瓦爾特稱(chēng)，通常在市場(chǎng)極度起伏期間，政府債券是投資者可以選擇的最好的籌碼。最近一段時(shí)間，投資者大量涌進(jìn)債市，促使債券價(jià)格飆升，從而導(dǎo)致政府債券收益率下降。2年期的美國(guó)國(guó)債的年收益率已經(jīng)跌至近年來(lái)的低點(diǎn)：2%。此外，與美國(guó)國(guó)債相比，一些優(yōu)質(zhì)市政債券的收益率一點(diǎn)也不遜色，都是不錯(cuò)的投資選擇。
奧瓦爾特說(shuō)，對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退的另一個(gè)不錯(cuò)的選擇是那些獲得 “投資級(jí)”評(píng)級(jí)的企業(yè)債券，這包括那些電力—公用事業(yè)公司或綜合企業(yè)（如通用電氣）發(fā)行的債券。最近，美國(guó)化工巨頭杜邦公司發(fā)行了一種5年期（到2013年）的企業(yè)債券，年收益率約為5%，這都是很好的投資品種。
盡管目前形勢(shì)很迷茫，保羅·海恩斯卻看好已經(jīng)遭受次貸危機(jī)重創(chuàng)的金融類(lèi)股票。他說(shuō)：“銀行是經(jīng)濟(jì)的重要基石，它們現(xiàn)在可以大幅減記各種損失，這樣也就可以迎接更美好的未來(lái)。”
銀行股翻身有望，最近幾周，一些尋找逢低吸納機(jī)會(huì)的投資者一直宣稱(chēng)：銀行股是不錯(cuò)的買(mǎi)進(jìn)對(duì)象。由于市場(chǎng)對(duì)銀行持有的與按揭相關(guān)的證券資產(chǎn)感到擔(dān)憂(yōu)，許多銀行的股價(jià)差不多縮水近半，其中包括Wachovia這樣的大銀行，特別是美聯(lián)儲(chǔ)22日將短期目標(biāo)利率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至3.5%，資金成本下降將有助于銀行改善資產(chǎn)負(fù)債并提高盈利。
新興市場(chǎng)之憂(yōu)
TrimTabs公司運(yùn)營(yíng)總監(jiān)康納德·甘說(shuō)：“從全球市場(chǎng)上大規(guī)模的拋售潮可以判定，投資趨勢(shì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，美國(guó)投資者對(duì)海外股票的熱情可能也接近盡頭，這將對(duì)富蘭克林資源公司（Franklin Resources）等主要以全球性基金為主打產(chǎn)品的基金公司產(chǎn)生較大影響。”
新興市場(chǎng)難以重現(xiàn)去年的好光景，市場(chǎng)震蕩也促使基金經(jīng)理重新審視其投資組合。
霍華德·施瓦布是Driehaus新興市場(chǎng)增長(zhǎng)基金的經(jīng)理，去年他的基金實(shí)現(xiàn)了42%的投資收益，而截至1月22日，該基金的凈值已經(jīng)下跌了17%。他說(shuō)：“市場(chǎng)風(fēng)向好像發(fā)生了改變，而不是短期調(diào)整。我不指望短期內(nèi)股市能有什么大的起色。”
霍華德·施瓦布爾日前減持了部分股票，包括一家中國(guó)奶業(yè)公司，他擔(dān)心該公司難以迅速將上升的生產(chǎn)成本向下游轉(zhuǎn)移。與此同時(shí)，他增持了一些有助于抵消不利的市場(chǎng)環(huán)境的企業(yè)，但仍然遭遇了損失。如他增持的印度信實(shí)通訊公司（Reliance Communications），該公司的股價(jià)在1月21日—22日兩天內(nèi)的跌幅超過(guò)了20%。
施瓦布說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)在2007年的表現(xiàn)非常搶眼，他估計(jì)，中國(guó)股市今年的吸引力可能下降；相反，他對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和泰國(guó)股市比較看好，這兩個(gè)市場(chǎng)去年的表現(xiàn)在新興市場(chǎng)中處于下游。
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