“壞孩子”Knight Vinke(下稱“KV”)有一個時間表，它要將這場與匯豐控股董事會的戰役，從2007年一直打到2010年。
無論對匯控還是匯控主席葛霖來說，KV都足夠可以稱得上是一個“麻煩”。
自從2007年開始，KV在其首席投資官兼CEO Eric Knight的帶領下，頻繁地向匯控發起攻擊，試圖迫使匯控董事會放棄美國業務匯豐金融(HSBC Finance Corporation)，而該建議，在幾天前的2007年報記者會上，被葛霖斥之為“不合理、不能想象、不負責任”。
“在我們看來，這提出了一個問題，即匯豐董事會的”責任“究竟在哪里？是為其股東負責，還是為匯豐金融的債券持有人負責？”KV在3月8日的最新一份聲明中對葛霖的斥責提出反駁，“收購Household是一個戰略性的災難，而無視其價值縮水和股東機會成本堅持持有，則是錯上加錯。匯控董事會認為自己的首要責任是對匯豐金融的債券持有人負責，才是真正的‘不負責任’。”
KV的言辭不可謂不激烈。
一場艱難的戰役
KV是一家資產管理公司，或稱國際基金經理，其1940年代就向美國證監會登記注冊了投資咨詢業務，目前主要為一些大型退休金基金和機構投資者提供投資服務，主要投資于大型藍籌股。
有趣的是，KV的主要策略是通過對表現遜于大市的藍籌股的公司管制、結構性問題、董事會成員、管理層、財務策略等提出改進意見，并施壓董事會或者控股股東接受其提出的合理化建議，從而為所有股東創造價值。
按照KV設定的時間表，它將在4年多的時間內，與匯控展開一場曠日持久的戰役，主要的“戰斗”包括與匯控董事會和股東、分析師、媒體等市場參與者討論匯控的遜色表現、價值及戰略選擇，深入批判匯控業務、并購、年報細節，參加2008年的股東大會、號召股東集體行動等等。
KV在今年3月15日之前發表對匯控的整體評估報告。
這場戰役的焦點在于，KV認為，如果2003年匯豐沒有收購Household(即匯豐金融)，其股價將比目前的水平至少高出200%-300%。
由于經營不善，KV認為匯豐金融的凈利潤和償還的貸款根本無法覆蓋其營運開支的現金支出。
“而且，我們已經注意到，新貸款已經幾乎陷入停頓，明年的情況將會更差，但更令我們擔憂的是，未來3年中，應償還的債務總值約為800億美元，靠賣資產不是一個解決之道：匯豐金融披露其消費貸款的公允值為267億美元，比2007年的價值更低，如果強制出售資產將可能帶來更大的損失。”KV指出。
“我們的觀點是，匯豐金融目前的負債太大，達到了其實際管理資產的93.7%，它需要從其母公司獲得大量的額外資本，以生存下去，即便是美國房地產市場最終回轉以后，這些業務對匯控的股東來說，也可能是一文不值。”KV表示。
KV引述一份高盛上周發表的研究報告指出，匯控至少需要再向匯豐金融注資120億美元才能使其維持現狀，但即便如此，注資之后的匯豐金融，也毫無價值。
KV一直試圖說服匯控放棄全球某些地區的業務，比如法國，以及其他類似業務，比如美國的次按業務，因為匯豐忽視了其在亞洲及新興市場的競爭力。
“我們把這歸結為極差的企業管制，尤其是董事會的獨立性不充分。”KV表示。
分解匯控年報
根據KV對匯控2007年報的最新分析，即便匯控去年每股盈利增長17.9%，達到每股1.65美元，但情形似乎仍然不容樂觀。
“我們的分析發現，這些盈利增長主要是來自于一次性收入、并購和匯率兌換，而不是基本的營運提升。”KV指出，根據匯控2007年年報，如果扣除一次性收入、并購和匯兌收益之外，來自基本業務盈利實際上減少了28.6億美元，即下降14%，而不是上漲。
KV表示，“我們認為，損失主要是由匯豐金融造成的。從結構上看，匯豐金融根本無法支撐其目前資產負債表上的1500億美元債務，2007年，匯控就向其注資9.5億美元，在2008年之初，又被迫注入16億美元。”
KV稱，匯控應該“自我防御”，賣掉這些資產，或者更加徹底的，與這些業務斷絕聯系，這是可行的，因為匯控并未為這些債務提供擔保，但這樣做的話，不排除匯控可能要放棄所有或者部分匯豐金融的信用卡業務，雖然我們也認為這部分業務從戰略上來說對匯控股東也是有好處的。
但顯然，葛霖目前并不準備接納這一建議。
對此，外電分析認為，匯控目前面臨的KV責難，主要有兩方面。
一是匯控主席葛霖自己的麻煩，因為葛霖身兼匯控主席和高管于一身，這在企業管制方面給人留下了口實。還有說法稱，葛霖本質上并不是一個真正的銀行家，因為在此之前，他的工作是管理顧問，這也易被人攻擊。
二是匯控本身也有問題。匯控的口號一直是要做“全球的本地銀行”，但實際上，準確地說，匯控應該被看作兩個銀行。在亞洲，匯豐的確是一個不可忽視的力量，類似于渣打銀行，但在西方，卻遠不是這么回事。更糟糕的是，在美國，其次按業務Household，與英國的北巖銀行幾乎一模一樣。
值得注意的是，匯控的次按危機跟其它銀行還有所不同，因為其它銀行主要還是由于在資本市場上的投機運作而受累，但匯豐卻是在次按問題的第一線，是真正貸款給那些信用記錄或者還款能力不佳的購房者。
“自從5年前匯控以140億美元收購Household，現稱匯豐金融，之后，產生的壞賬可能都不止這個數字。”英國<標準晚報>(The Evening Standard)的報道指出，渣打的股價大概是匯豐的兩倍，原因就是匯控的美國業務拖了后腿，如果葛霖按照KV的意見去做，匯豐的股價將可能飆漲。而保留這個業務的唯一理由是，可以支持葛霖個人的名譽，即因為匯豐金融有1500億美元的債務，葛霖辯稱他不能就這樣走開。
“但他應該可以做到，因為匯豐金融是一項死去的業務，沒有未來。如果葛霖打破這個瓶子，再看看匯控的股價和他的聲譽，會一起暴漲。”報道稱。
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