不期而至的暴跌行情再次出現(xiàn)于兩地市場。截至本周一，53只A+H股份的H/A比價均值已經(jīng)下降至0.454。
高折價H股和低折價H股均見不菲跌幅。上周四掛牌表現(xiàn)不俗的中國鐵建連續(xù)第二個交易日下跌，目前股價為10.7港元，與招股價持平。中國鐵建最終沒有沖破H股較A股折價的規(guī)律性特征，盡管其H/A比價目前仍高居榜首，但其A股下跌的壓力通過相對穩(wěn)定的比價關系持續(xù)傳遞到H股價格表現(xiàn)之上。相比之下，高折價H股的跌勢顯得更為慘烈，東北電氣目前的H股價格僅為0.99港元，為對應A股價格的17.8%；如果這只股份再度下跌，未來幾個交易日內(nèi)其股價將很快下降至長期停牌的兩只H股洛陽玻璃和科龍電器的價格之下。盡管在香港股市中低于1港元的股價并不顯得新鮮，但擁有大量內(nèi)地投資者且質(zhì)地尚可的H股市場卻并非如此。未來東北電氣的交易性投資機會將非常值得關注。
H股市場的投資氛圍雖然頗為悲觀，但一些基本面數(shù)據(jù)卻值得關注：其一，截至目前，主板市場105只H股（不計洛陽玻璃和科龍電器）已有逾半數(shù)股份的股價較最近一年來最低點的累積漲幅在10%以下，個別H股已經(jīng)跌破此前的最低點，H股市場中相當數(shù)量的投資者并未在最近一年多以來的牛市行情中獲得任何收益。其二，2007年H股公司整體盈利大幅增長應無變數(shù)，但這似乎并未給H股市場的股價表現(xiàn)帶來任何支撐。目前H股指數(shù)的動態(tài)市盈率已經(jīng)跌至16倍以下，為最近多年來的新低，PEG數(shù)據(jù)不足0.5。H股公司15%左右的整體盈利增長幅度足以支撐目前的股價和估值水平。
H股市場中的一些負面因素正被夸大，市場處于一種非常脆弱的狀態(tài)。一方面，A股市場的下跌行情本不應對H股市場產(chǎn)生太大的負面影響，原因是目前H股較A股的折價程度仍然遠低于正常波動區(qū)間。在折價程度如此之大的情況下，A股市場下跌帶來的負面影響本應因此得以緩沖，換句話說，A股市場的下跌行情本應是A+H股份將H/A比價提升至正常水平的好機會。另一方面，H股市場下跌行情之中，主流資金機構(gòu)并未減持H股，摩根大通等外資基金對一些重倉股份的持股比例仍處于歷史最高水平。這在一定程度上可表明H股市場并未處于被明顯高估的狀態(tài)。
在目前的股價水平之上，沒有人再會質(zhì)疑去年巴菲特在12-13港元的價位水平之上悉數(shù)減持中石油H股的英明決定，目前這只油股的股價已經(jīng)跌至9.42港元。不過，這種觀點可能也將在未來不太長的時間內(nèi)，像此前人們嘲笑股神低價賣出中石油H股一樣很快改變。測算結(jié)果顯示，中石油A股未來12個月的目標價位將可達到30元人民幣之上，若以0.5的H/A比價計算，目前買入中石油將可能擁有高達逾70%的收益空間。
名稱 ＡＨ Ａ股價格（元） Ｈ股價格 Ｈ股價格（元）
價格比 （港元）
東北電氣 ５．６２ ５．０７ ０．９９ ０．９０
南京熊貓 ５．５５ ８．７５ １．７３ １．５８
Ｓ儀化 ５．０８ ８ １．７３ １．５８
北人股份 ４．６６ ９．３５ ２．２ ２．００
新華制藥 ４．６２ ７．９１ １．８８ １．７１
Ｓ上石化 ４．６０ １０．６９ ２．５５ ２．３２
經(jīng)緯紡機 ４．１８ ７．８５ ２．０６ １．８８
大唐發(fā)電 ４．０６ １３．５１ ３．６５ ３．３３
北辰實業(yè) ４．０３ １０．４６ ２．８５ ２．６０
華電國際 ３．９５ ６．５５ １．８２ １．６６
創(chuàng)業(yè)環(huán)保 ３．５３ ９．４６ ２．９４ ２．６８
東方航空 ３．４９ １１．０２ ３．４７ ３．１６
昆明機床 ３．３０ １７．４２ ５．８ ５．２８
AH股價比較高個股（3月17日）
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