與去年10月16日的最高點相比，截至3月24日，上證綜指的跌幅已經(jīng)超過40%。股市持續(xù)下跌，導(dǎo)致投資者的信心受到動搖。而我更擔(dān)心投資者價值投資理念遭到顛覆性傷害，因為這對我國資本市場而言，將是一種令人憂慮的隱患。
價值投資理念是市場穩(wěn)定的基石。投資價值是指評估對象對于具有明確投資目標的特定投資 者或某一類投資者所具有的價值，亦稱特定投資者價值。投資者一般根據(jù)上市公司的成長性、股票的靜態(tài)、動態(tài)市盈率、市凈率等等，對于上市公司股票進行比較科學(xué)的合理估值，當(dāng)其市場價格低于估值時就買進，長期持有。這就是價值投資。價值投資有利于市場的穩(wěn)定，而以短線炒作為主的投機則容易加劇市場的波動，放大市場風(fēng)險。
正是由于價值投資理念對于資本市場的種種益處，在成熟的資本市場，這種投資理念都是監(jiān)管者所倡導(dǎo)并努力培養(yǎng)的。我國亦不例外。長期以來，我國股市投機嚴重，而堅持價值投資的投資者少之又少，因此，人們才習(xí)慣于把投資股市稱為“炒股”。也因此，中國證監(jiān)會多次下發(fā)通知，強調(diào)要“牢固樹立價值投資理念”，禁止投機交易。其目的非常明確，就是引導(dǎo)投資者從投機向價值投資角色轉(zhuǎn)換，促使我國資本市場的穩(wěn)定、健康發(fā)展。
但是，這次股市大調(diào)整，無論是成長性良好的股票，還是市盈率低的績優(yōu)股，一律持續(xù)下跌。這對價值投資理念帶來了巨大困惑，也是一次顯而易見的重創(chuàng)。
在這次股市下跌中，跌幅最深的是績優(yōu)藍籌股。以3月24日為例，前十大市值股無一例外下跌，平均跌幅達到5.78％。如果從去年10月16日的最高點算起，截至目前，跌得最深的就是績優(yōu)藍籌股，不少股票跌幅超過了60%，而在這些股票中，有的市盈率已經(jīng)跌到了10倍以下卻還在下跌。
與此同時，那些績差股、題材股則此起彼伏、高潮迭起。據(jù)3月11日的《上海證券報》報道，去年10月中旬開始的大盤深幅調(diào)整，實際上是一次結(jié)構(gòu)性大“洗牌”。盡管指數(shù)跌幅巨大，但Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，造成大盤深幅調(diào)整的主導(dǎo)力量是一批權(quán)重股和大盤藍籌股，而中小市值的品種基本上不受影響，逆勢上漲甚至創(chuàng)歷史新高的品種比比皆是。滬深兩市700多只A股期間不跌反漲，也就是說，近半A股至少“賺”了2000點指數(shù)。而在這些上漲的股票當(dāng)中，有的的確屬于績優(yōu)股，但大部分市盈率普遍在100倍以上，有的甚至在1000倍以上。
之所以形成這種局面，與中國平安、浦發(fā)銀行等權(quán)重股的龐大再融資計劃有關(guān)，由于市場供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，再融資意味著遭到投資者的抵制，意味著股價下跌。事實上，也正是從相關(guān)上市公司提出龐大再融資計劃開始，股市結(jié)束反彈，步入了下跌通道。不僅散戶投資者，包括基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者都在拋售權(quán)重股，因為，龐大的再融資計劃只會發(fā)生在權(quán)重股身上。由于再融資問題至今未得到解決，相關(guān)負面影響一直持續(xù)到現(xiàn)在，其結(jié)果是權(quán)重股，包括那些績優(yōu)權(quán)重股都成為投資者爭相拋售的對象。而在這一過程中，價值投資者的損失往往更為慘重。
由于再融資等因素給市場帶來的諸多不確定性，使得資金遠離權(quán)重股。投資者信心渙散，轉(zhuǎn)而以投機的心態(tài)炒作股票，題材股自然受到熱捧，與此同時，資金的涌入也使題材股的賺錢效應(yīng)持續(xù)放大，這進一步鼓勵了投機。
股市正常情況下的調(diào)整，應(yīng)該是績差股跌幅最深，而績優(yōu)股抗跌，而中國股市現(xiàn)在的非理性下跌，是泥沙俱下，已經(jīng)不再區(qū)分績優(yōu)股還是績差股，題材炒作又開始盛行。這顯示一個明確的信號，投資者信心已經(jīng)受到了傷害。而政策層面不明朗的態(tài)度，也令價值投資者開始迷失自我，在這個市場中找不到方向。
因此，當(dāng)務(wù)之急仍是重塑市場信心，嚴格制度，確保市場的公開、公平、公正，最大限度地消除各種不確定性因素，使價值投資者所遵循的投資理念有一個堅實的后盾和一個清晰的可以把握的脈絡(luò)。中國股市要健康發(fā)展，需要一個穩(wěn)定的堅持價值投資理念的群體。在股市持續(xù)非理性暴跌的情況下，須盡快采取措施呵護它，否則，就可能給我國資本市場的未來埋下隱患。（魏巍）
|
