3月CPI或在8.4%左右，PPI升至7.0%左右
3月食品價格漲幅同比將上升22.6%。非食品中各項變化不大，將同比上升1.6%，與上個月基本齊平。通過計算，本月環比CPI將下降0.6%左右，同比CPI初步估計為8.4%，考慮預測誤差，其區間可能在8.3%-8.5%之間。由于原材料和能源價格上升，3月的PPI將繼續保持上升趨勢，同比PPI為7.0%，其區間可能在6.9%-7.1%之間。
春節和雪災過后，食品價格有所回落，但回落幅度并不如想象得快。由于農產品供應完全恢復到正常水平還有一定的時間，并且農產品價格的上升具有長期趨勢，這些因素決定食品價格短期內不會快速下降。由于能源、原材料的國際價格持續上漲，造成國內原材料價格上漲。3月份以來，生產資料價格繼續保持上升趨勢。
貨幣政策會如何應對?
——利率政策將趨于謹慎。央行加息的步伐在美國出現次級貸款危機而減息以后出現明顯放慢的跡象，CPI的變化在短期內似乎不再如以前那樣對加息產生特別重大的影響。
另外，當前中國通貨膨脹主要是由于食品價格和能源、原材料等價格上升引起的，并且這些產品價格的上升同時受到國際價格的影響。顯然，利用利率政策難以對此類價格上升有明顯影響。中國的貨幣政策在去年依據CPI進行利率調整以后，效果并不明顯，現在可能需要調整政策工具。
基于此，我們認為利率政策工具在2008年的運用將非常謹慎。第二季度如果出現投資超預期增長，那么將有一次加息。按照目前我們的估計，第二季度加息的次數最多一次，可能不會加息。
——數量政策調控是貨幣政策的主軸，目標主要是調控信貸和貨幣增速。貨幣增速將比目前的增速略有下降，按照央行負責人的談話，今年全年貨幣增速保持16%，根據調控節奏，第二季度，M2的增速將保持17%的增速。至于信貸增速將根據既定的目標推進，第二季度保持增速在16%左右。為了達到以上目標，央行將動用存款準備金政策和進行大量對沖操作。4月將是央票、回購和存款準備金政策三管齊下，我們預計提高0.5個百分點的存款準備金，4月還將發行5000億元左右的央票，進行凈的逆回購3000億元左右。
——全球通貨膨脹環境下，緊縮性貨幣政策對物價的影響下降，而對經濟增長的影響卻比較明顯，并且治理全球通貨膨脹需要全球的貨幣政策協調。如果通過緊縮來降低內需需求，從而降低國內非貿易品的價格，但貿易品價格是全球定價，緊縮政策影響不大，因此總體效果也要下降；如果通過加速升值來控制通貨膨脹，雖然有一定作用，但是這將需要大幅度的升息，而在目前全球增長速度下降，中國出口增速也會快速下降，人民幣快速升值將對出口產生很大影響，從而導致經濟增長速度快速下降。
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