3月27日，在頭一天中國太保跌破發(fā)行價、中國人壽宣布減持A股股票導(dǎo)致的市場恐慌下，上證指數(shù)暴跌195.37點，跌幅達5.42%。當天滬深兩市超過1500只股票下跌，中海集運、中煤能源雙雙破發(fā)。
“基本上可以斷定，慢性股災(zāi)勢頭已經(jīng)顯露。”今天(3月27日，下同)下午，出席“中國資本市場發(fā)展報告暨當前資本市場形勢研討會”的證券專家劉紀鵬教授說。自2007年10月16日上證指數(shù)創(chuàng)出6124.04高點以來，5個多月時間，指數(shù)下跌幅度已達44.29%，一萬多億市值蒸發(fā)。
在劉紀鵬看來，除了指數(shù)持續(xù)下跌，兩日內(nèi)，上市僅數(shù)月的次新股密集破發(fā)，也是股災(zāi)來臨的一個指標。“如果在一個正常的股市下，個別股票破發(fā)可能與其基本面有關(guān)，但在股市暴跌了百分之四十幾以后，市場信心極度削弱，破發(fā)就不能忽視了，有系統(tǒng)性的風險內(nèi)容在里面。”他警告說。
有市場評論人士將上市僅59個交易日的太保破發(fā)，視為股市由牛轉(zhuǎn)熊的標志。新股破發(fā)，通常被視為熊市的一大特征。
“這種結(jié)論沒有實質(zhì)的分析加以支持。”與會的中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求并不認為上述次新股破發(fā)特別重要，“如果股票在大盤指數(shù)很高的時候發(fā)行，從周期的角度看，的確有破發(fā)的可能性。”
許多專家認為，目前股市最為缺乏的并非資金，而是信心。
曾參與中國資本市場設(shè)計的北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐教授認為，按照今天的市場走勢，中國石油跌破發(fā)行價也屬必然。他認為，上證指數(shù)3500點是一個心理線。“這個心理線破掉，投資者對股市就沒有什么信心了。”
去年“5.30”暴跌后，劉紀鵬曾表示“4000點是中國股市基本點”。今年3月14日,劉紀鵬又撰寫長文，細數(shù)股市跌破4000點的6大危害。
劉紀鵬算了筆賬。在全部完成股改之前，2008年將有1200億“大小非”解禁股進入可流通，2009年將有6600億“大小非”解禁股進入可流通，2010年則有1200億進入可流通。以目前股價平均15塊測算，吸納的資金將達10萬億之巨。
“盡管這些大小非不可能全流通出來，但在牛市下大家都不會拋，一旦熊市來臨，卻能形成強大的拋壓。”劉紀鵬警告，一旦這種局面發(fā)生，哪怕只有五分之一“大小非”被拋出，對未來兩三年股市的影響也不可小覷。
眼下，受緊縮的貨幣政策和市場持續(xù)下跌行情影響，一些資金緊張的上市公司加快了“大小非”減持的步伐。與龐大供股量形成鮮明對比的卻是，股市資金嚴重“失血”。
在專家們看來，股市供求失衡導(dǎo)致股市持續(xù)下跌，股市下跌導(dǎo)致上市公司加快“大小非”減持步伐，已經(jīng)形成了一個惡性循環(huán)。“‘大小非’成本只有幾毛錢，股價幾十元，上市公司和高管們有什么理由不拋呢？”吳曉求說。
市場持續(xù)下跌，可能引發(fā)基金贖回潮風險。有市場分析人士認為，機構(gòu)資金打壓指標股中國石油砸盤，有逼迫政府救市的嫌疑。“不排除把中國石油打到發(fā)行價以下的可能，期待一種(政府的)聲明。這是不正常的，應(yīng)該引起監(jiān)管部門的關(guān)注。”劉紀鵬委婉地說。
此前一些境外投行經(jīng)濟學家認為，A股在4000點左右仍存有泡沫。還有一些反對政府出手救市的人士認為，政府救市不符合國際慣例，政府一旦救市，則重蹈“行政干預(yù)市”。
不過，今天與會的經(jīng)濟學家們認為，中國政府并不需要像美國政府應(yīng)對次貸危機一樣向市場注資，需要政府做的只是拿出實際行動，讓投資者看到政府救市的信號。
在開出的救市“藥方”里，曹鳳岐認為首要是降低印花稅稅率。大跌之中，市場對此舉呼吁強烈。
“因為去年‘5.30’是通過提高印花稅把市場打壓下去了。降低印花稅，或者改為單邊征收，是最直接的救市辦法。管理層需要恢復(fù)投資者的信心，再采取其他的措施。”曹鳳岐表示。
同樣主張政府救市的劉紀鵬卻不愿意使用“救市”這個字眼。“政府應(yīng)該把打壓市場的政策(提高印花稅稅率)取消。政府不必救市，只要不打壓就行了。”劉紀鵬認為，降低印花稅稅率將有助于市場和投資人恢復(fù)信心，市場有望迅即好轉(zhuǎn)。
吳曉求認為，除了降低印花稅稅率，管理層應(yīng)該控制供股量。包括謹慎放行新股首次發(fā)行，放慢上市公司再融資的節(jié)奏，控制創(chuàng)業(yè)板的上市公司數(shù)量，以及允許上市公司回購嚴重低估的股票等等。曹鳳岐則認為，國資委等相關(guān)部門應(yīng)該出臺政策，同時明確市場對“大小非”減持的預(yù)期。記者 程剛
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