國內黃金價格進入了期現倒掛階段。截至昨日，上海期貨交易所期金主力0806合約已較上海黃金交易所Au（T＋D）現貨金價格貼水1.23元/克。因為期現倒掛，期貨套期保值優勢效應逐步減弱，從期金持倉排名情況看，不少生產企業套保頭寸似乎已悄悄從期貨上撤離。
昨日，滬期金仍延續之前的跌勢。主力0806合約以200.18元開盤，較前一交易日結算價大幅下挫3.14元，跌幅達到了1.54%。雖然期價剛開盤時試圖上沖，摸高至202元，但還是被濃重的空頭氣氛打壓，在早盤時還曾一度跌落至全天最低價198.11元；全天期價收于199.13元。這也是滬期金收盤價首次跌破200元大關。
令人驚訝的是，在近幾日離場的資金中，包括了不少生產企業的空頭套保資金。之前一直為空頭主力的幾個自營席位——紫金礦業、山東黃金和招金集團等的空頭持倉都已不見。3月3日，這些產金企業自營盤在主力0806合約上的空頭頭寸分別為：紫金礦業1711手、山東黃金560手、招金集團277手。以每手1000克黃金計算，當時這些產金企業的空頭套保頭寸約為2541千克。3月26日，招金集團的自營席位首次消失在空頭持倉排名中，在25日時，該席位上的空頭頭寸還有95手。本周一，紫金礦業和山東黃金兩個自營席位也同時消失在排名中，上周五時這兩個席位上持倉情況分別為：紫金礦業136手，山東黃金160手。
“如果在黃金Au（T＋D）上可以賣出更高的價格，這些生產企業又何必在期貨市場上以更低的價格拋空呢？” 經易金業有限責任公司副總經理陳進華解釋，“當期現倒掛時，生產企業在期貨上保值就不會有太多優勢。”
“期現倒掛現象已經延續了一段時間了。從期現之間開始倒掛時，這些產金企業就已開始逐漸減持套保頭寸。”首創期貨分析師劉旭補充。
比較期現兩個市場的黃金價格可以看到，在黃金期貨剛剛上市時，滬期金較現貨的溢價最高一度達到過29元；此后隨著兩個市場正向套利者的頻繁交易，期金溢價大幅收窄；3月17日出現了首次期現倒掛；3月20日收盤時，出現了連續倒掛現象，滬期金收盤價較現貨金Au（T＋D）貼水0.36元。昨日，Au（T+D）收于200.40元，同滬期金0806合約收盤價199.13元相比，期現倒掛已經擴大至1.23元。
伴隨著期金價格的走軟，成交量和持倉量則出現了負相關走勢。周二時期金0806合約的成交量約為3.40萬手，較周一時的1.44萬手增加了1倍以上；昨日又繼續放量，達到了3.64萬手。但持倉量恰恰相反，從周一時的3.71萬手，降至周二時的3.48萬手，又至昨日收盤時的3.19萬手。昨日前20名持倉中，多頭主力減倉達到了1551手，空頭主力減倉量則為819手。“成交量和持倉量的這種相反趨勢，以及昨日出現的成交量竟然超過持倉量的情況，說明了資金離場的意愿較為強烈。”首創期貨分析師劉旭說道，“多頭損失慘重，空頭獲利豐厚之后也離場，但從數據看卻沒有資金愿意進場。”
“從理論上看，這種期現倒掛應該提供了反向套利的機會。不過，目前市場人氣較弱，似乎還沒有資金進入市場捕捉這一機會。”劉旭說道。
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