昨日，上海期金午后的放量跳水再次使得國內黃金的期現價格出現倒掛。與此同時，產金企業山東黃金的自營席位竟然出現在了多頭持倉排名的前20位中，多頭持倉263手。“每次出現期現倒掛時，山東黃金總會出現在多頭排名中。”首創期貨分析師劉旭說道，“據我推測，該席位上的投資者可能是沖著期現價格反向套利這一‘無風險套利’空間而來。”
昨日滬期金受外盤影響，早盤小幅高開。主力0806合約以206.45元開盤，小幅高開1.68元，在整個早盤中，期金價格基本圍繞著開盤價做窄幅震蕩。午后開盤時，滬期金價格突然出現了“驚人一跳”，瞬間連續跌破206元和205元這兩個重要整數關口，最低跌落至204.03元；收盤時期價稍微企穩，報204.81元，較前一交易日結算價只小幅上揚了0.08元，漲幅0.04%。成交量也較前一交易日有所放大，至2.30萬手，持倉則小幅減少578手至3.02萬手。
“午后滬期金的這場大跳水，再次將國內黃金價格拉入了期現倒掛。”中信建投期貨分析師朱遂科表示。截至昨日15時30分，上海黃金交易所AU（T＋D）品種最新報價為207.11元，同期貨之間的逆價差達到了2.30元。
巧合的是，作為自營會員和產金企業的山東黃金，本該做空套保，但昨日卻再次出現在多頭席位排名中，排名第17位，多頭持倉量達到263手，而其空頭持倉自上周一開始就未能在持倉排名中出現過。“由此看來，該產金企業的策略已從套期保值轉為反向無風險套利。”首創期貨劉旭分析，“因為同普通投資者相比，這些產金企業在上海黃金交易所中也有席位，他們進行這種反向無風險套利是非常正常的。”所謂無風險套利是指，當期貨價格低于現貨價格時，就產生了逆價差或者期貨貼水，那么套利者就可以通過買入期貨拋出現貨的方法將兩地價格拉向合理，從中獲得無風險收益。
從山東黃金上周的操作來看，黃金價格期現出現倒掛時，山東黃金自營席位總會出現在上海期金多頭排名中。4月3日，山東黃金也有263手的多頭持倉出現在排名中。據了解，黃金價格3月17日首次出現倒掛；3月20日收盤時，出現連續倒掛，滬期金收盤價較現貨金Au（T＋D）貼水0.36元，4月2日收盤時貼水擴大至1.23元。
“這種反向無風險套利的機會不多，尤其是當有大型機構進去實施套利方案時，這種賺錢的機會就會立刻消失。”劉旭說道。劉旭以3月31日期現之間的1.81元/克的逆價差計算，如果去除交易成本的話這個套利的空間大約在1元/克左右。一手黃金期貨大約可以獲得約1000多元的無風險收益。
劉旭認為，國內市場之所以會出現這種期現倒掛現象，主要是由于當外盤在大幅修正的階段時，缺乏多頭主力的滬期金毫無抵擋的大幅下挫，矯枉過正。不過隨著這種無風險反套機會被更多的大型機構挖掘后，國內黃金期貨的人氣會重新燃起。
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