上個(gè)月證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿》和《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法征求意見稿》，隨著證監(jiān)會(huì)征求意見稿的發(fā)布，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)呼之欲出，那么創(chuàng)業(yè)板的推出，對(duì)于投資者而言，究竟意味著怎樣的投資機(jī)會(huì)？
走進(jìn)納斯達(dá)克北京代表處，記者首先注意到的就是墻上的一張張照片，這都中國(guó)公司登陸納斯達(dá)克后的慶祝照片，截止目前已有59家中國(guó)企業(yè)在這里上市交易，納斯達(dá)克北京代表處首席代表徐光勛建議，即將開設(shè)的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該再靈活點(diǎn)兒。
韓國(guó)證券期貨交易所北京代表處首席代表韓昌佑告訴記者，創(chuàng)業(yè)板是目前全球資本市場(chǎng)中最具活力的交易平臺(tái)，對(duì)于中國(guó)即將開設(shè)的創(chuàng)業(yè)板，韓昌佑建議，引進(jìn)做市商制度，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。
揭秘創(chuàng)業(yè)板：投資回報(bào)多則百倍少則十倍
如果十年磨一劍來形容中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，一點(diǎn)都不夸張。1999年，當(dāng)美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)在新經(jīng)濟(jì)浪潮中鋒芒畢露的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的深圳證券交易所就已經(jīng)開始籌備創(chuàng)業(yè)板，然而，直到上個(gè)月，證監(jiān)會(huì)才正式發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿》和《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法征求意見稿》。創(chuàng)業(yè)板顧名思義，就是給那些正在創(chuàng)業(yè)路上的小企業(yè)專門開辟一個(gè)順暢的股市融資渠道，隨著證監(jiān)會(huì)征求意見稿的發(fā)布，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)呼之欲出，那么創(chuàng)業(yè)板的推出，對(duì)于投資者而言，究竟意味著怎樣的投資機(jī)會(huì)？我們先到國(guó)內(nèi)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量最多的深圳創(chuàng)投公司去看一看。
籌劃了10年的創(chuàng)業(yè)板即將在今年推出，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)董事長(zhǎng)靳海濤的笑容明顯多了起來，因?yàn)樯钲趧?chuàng)新投資集團(tuán)9年來，投資的160個(gè)項(xiàng)目中，還有126個(gè)沒有上市，這次創(chuàng)業(yè)板的推出，對(duì)他們來說，是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。
深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)董事長(zhǎng)靳海濤告訴記者，從現(xiàn)在的在國(guó)內(nèi)上市的項(xiàng)目來看，投資收益高的有100多倍，低的也會(huì)接近10倍。
創(chuàng)業(yè)板上市，對(duì)創(chuàng)投企業(yè)是一個(gè)巨大的資產(chǎn)增殖機(jī)會(huì)，因此證監(jiān)會(huì)的征求意見稿剛一發(fā)布，全國(guó)幾乎所有的創(chuàng)投企業(yè)都在按照建議稿的標(biāo)準(zhǔn)，在忙著把符合的企業(yè)推薦給深圳證券交易所，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)也不例外，他們很快就把沒有上市的126家企業(yè)梳理了一遍，符合創(chuàng)業(yè)板目前公布的討論稿的標(biāo)準(zhǔn)的這些企業(yè)就有50家左右。
靳海濤告訴記者，在這50家符合征求意見稿要求的企業(yè)里，已經(jīng)有15家表達(dá)出了希望登陸創(chuàng)業(yè)板的愿望，目前這15家企業(yè)已經(jīng)被推薦給了深圳證券交易所，靳海濤認(rèn)為，所選的這15家企業(yè)贏利能力還是很強(qiáng)的，年成長(zhǎng)都超過30%。
15家企業(yè)推薦的企業(yè)，究竟能有幾家能夠第一批進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板？靳海濤雖然對(duì)這一話題不愿做出推測(cè)，但他還是認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，作為國(guó)內(nèi)投資項(xiàng)目最多的投資公司，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)在創(chuàng)業(yè)板推出后，還會(huì)不斷的推薦企業(yè)上市，今后三年之內(nèi)在創(chuàng)業(yè)板上市，每年不會(huì)少于五家。
采訪中，靳海濤也透露，目前符合意見稿的50家企業(yè)，集團(tuán)一共投資了12億元，那從長(zhǎng)期看，這些企業(yè)又會(huì)給深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)帶來多少收益？就在深圳南山高新科技園一個(gè)編號(hào)為T2的樓里，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)2000年9月曾對(duì)一家名叫深圳科陸的電子企業(yè)進(jìn)行投資。
當(dāng)時(shí)深圳科陸電子還是個(gè)以生產(chǎn)高科技電力儀器儀表的小公司，產(chǎn)品的科技水平雖然領(lǐng)先，卻沒有足夠的資金擴(kuò)大市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。科陸電子研發(fā)出的有些產(chǎn)品，沒有足夠的資金去推廣，然而當(dāng)深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)投資后，科陸電子靠一系列質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的產(chǎn)品很快就打開了市場(chǎng)，生意做的紅紅火火，獲得發(fā)展的企業(yè)也在深圳證券交易所掛牌上市，7年前深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)的700多萬的投資，到如今已經(jīng)按市值算的話，應(yīng)有將近50倍的增長(zhǎng)，大概有三個(gè)多億元。
就在科陸電子的資料上記者看到，目前深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司持有的1170萬股還處在限制流通狀態(tài)，不能退出，但采訪中科陸電子的工作人員告訴記者，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)持有的這些股份還會(huì)增值，銷售收入每年大概60%以上增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)去年比前年同期增長(zhǎng)110%。
靳海濤告訴記者，對(duì)已經(jīng)上市的企業(yè)，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)不會(huì)一直持有，會(huì)選擇合適的時(shí)機(jī)變現(xiàn)退出，來實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。
上市的企業(yè)給深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)帶來巨額的利潤(rùn)，而沒上市，并且發(fā)展前景較好的企業(yè)，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)也在幫助它們快速成長(zhǎng)，就在一個(gè)編號(hào)為T2的樓里，記者還找到了一家名叫塞格導(dǎo)航的公司，他們主要從事GPS產(chǎn)品和服務(wù)，這里的工作人員告訴記者，2000年左右，企業(yè)開始贏利，但要迅速發(fā)展，卻苦于資金有限，就在這時(shí)，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)及時(shí)介入，在他們總資產(chǎn)里面大概有10%的投入。
及時(shí)的資金投入，讓塞格導(dǎo)航在全國(guó)各地迅速?gòu)?fù)制成為可能，從一個(gè)深圳的公司演變成廣東的省級(jí)公司，塞格導(dǎo)航只花了5年，而演變成一個(gè)全國(guó)性的企業(yè)，卻只花了2年。
那么，賽格導(dǎo)航的贏利能力又是怎樣的呢？鄭展暉告訴記者，企業(yè)生產(chǎn)的車載GPS是賽格導(dǎo)航天網(wǎng)工程的一部分，在實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋后，憑著規(guī)模優(yōu)勢(shì)，賽格導(dǎo)航的業(yè)績(jī)也迅猛增長(zhǎng)，每年是翻倍的速度進(jìn)行擴(kuò)張、發(fā)展。
企業(yè)每年以翻番的速度發(fā)展，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)的投入也實(shí)現(xiàn)了驚人的增值，到目前來看，最少增長(zhǎng)了10倍以上，實(shí)際上是預(yù)估整個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的話達(dá)到了百倍。
50個(gè)符合意見稿的企業(yè)，12億的投資額能給深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)帶來多少利潤(rùn)，很難統(tǒng)計(jì)出一個(gè)數(shù)字，但靳海濤告訴記者，幫助民族產(chǎn)業(yè)崛起，不能光靠創(chuàng)投企業(yè)，如果中國(guó)股市能夠更早、更好的把資金配置給這些創(chuàng)新型的企業(yè)，不僅普通投資者可以分享到企業(yè)成長(zhǎng)的成果，同時(shí)，中國(guó)也會(huì)在各領(lǐng)域擁有真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。畢竟，像中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通這樣靠行政壟斷獲得暴利的企業(yè)，即使贏利再高，在股市獲得的資金再多，也只是一個(gè)巨型的嬰兒。
靳海濤：“你可以看看華為，你可以看看中興，這些企業(yè)在十幾年前都是很小，現(xiàn)在變成世界級(jí)的企業(yè)，你就知道，這些小企業(yè)成長(zhǎng)起來對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，對(duì)國(guó)家整體素質(zhì)的提高的作用。”
美國(guó)納斯達(dá)克：成功最關(guān)鍵的因素就是重視上市企業(yè)的成長(zhǎng)性
創(chuàng)業(yè)投資給成長(zhǎng)中的中小企業(yè)帶去了怎樣的變化，不過，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)畢竟力量有限，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)算是目前國(guó)內(nèi)資本規(guī)模最大、投資能力最強(qiáng)的本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，它的可投資能力也不過60多億元，和創(chuàng)業(yè)投資比起來，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是個(gè)強(qiáng)勁得多的企業(yè)助推器，更多的社會(huì)資金可以通過創(chuàng)業(yè)板注入給企業(yè)，那么，創(chuàng)業(yè)板究竟如何創(chuàng)造烏鴉變鳳凰的奇跡呢？再來看看全球最成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)——美國(guó)納斯達(dá)克。
走進(jìn)納斯達(dá)克北京代表處，記者首先注意到的就是墻上的一張張照片，這都中國(guó)公司登陸納斯達(dá)克后的慶祝照片，截止目前，已有59家中國(guó)企業(yè)在這里上市交易。
納斯達(dá)克北京代表處首席代表徐光勛：“他們來的時(shí)候都是很小的規(guī)模，比如百度來的時(shí)候大家都知道，它的每股收益率才24美分，那么現(xiàn)在是三百多美元，那么他就是借助這樣的平臺(tái)拿到了自己的錢，做了自己的事情，同時(shí)得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可，所以我覺得這個(gè)對(duì)于任何一個(gè)中小型企業(yè)來講，都是提供一個(gè)平等的機(jī)會(huì)。”
創(chuàng)設(shè)于1971年的美國(guó)納斯達(dá)克是全球第一家專為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的股票交易市場(chǎng)，也是全球創(chuàng)業(yè)板的鼻祖，經(jīng)過三十年的快速發(fā)展，今天的納斯達(dá)克已經(jīng)成長(zhǎng)為全球最大的股票交易平臺(tái)之一，實(shí)際上縱觀全球創(chuàng)業(yè)板發(fā)展歷程，因經(jīng)營(yíng)困難而不得不關(guān)閉的案例不在少數(shù)，那么納斯達(dá)克是怎樣成功的呢？
徐光勛：“過去三年虧損的企業(yè)照樣可以到納斯達(dá)克上市，這樣的例子國(guó)內(nèi)很多業(yè)內(nèi)人士都知道，所以有時(shí)候有人問，那你們不是垃圾股嗎？看過去的話好像是，但是我們看的時(shí)候不是光看過去的那一面，過去是過去，但是我們要看一下未來，未來的三年會(huì)怎么樣。”
徐光勛認(rèn)為，納斯達(dá)克之所以成功，最關(guān)鍵的因素就是重視上市企業(yè)的成長(zhǎng)性。針對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)前不久出臺(tái)的《創(chuàng)業(yè)板管理辦法征求意見稿》，徐光勛建議，即將開設(shè)的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該再靈活點(diǎn)兒。
徐光勛：“我自己覺得就是上市標(biāo)準(zhǔn)那些如果是針對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的話，我覺得似乎門檻稍微高了一點(diǎn)，如果我能冒昧地講，比如創(chuàng)業(yè)板討論稿中它的要求，比如企業(yè)一定要存續(xù)三年的那個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我自己覺得有點(diǎn)‘過分’了，因?yàn)橛袝r(shí)候中小型企業(yè)能夠到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特點(diǎn)，就是早期成長(zhǎng)期它確實(shí)沒有利潤(rùn)的，但是它的爆發(fā)力很強(qiáng)，這個(gè)也在納斯達(dá)克得到了證實(shí)，而且講到行業(yè)，有些專門以研發(fā)為主的企業(yè)，比如醫(yī)藥企業(yè)等，它的研發(fā)期很長(zhǎng)，你要求它三年，也許五年都沒有業(yè)績(jī)，但是它需要資本市場(chǎng)的資金怎么辦。”
記者：“其實(shí)我們不是覺得門檻高，而是標(biāo)準(zhǔn)要更靈活一些。”
徐光勛：“我覺得你提出這個(gè)對(duì)應(yīng)該是不僅有一個(gè)規(guī)定，而且是怎么靈活掌握一下。”
光有好的企業(yè)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，一個(gè)市場(chǎng)還需要有足夠的錢。目前納斯達(dá)克的股票市值不到紐交所的四分之一，但交易量卻超過了紐交所，相比主板市場(chǎng)而言，創(chuàng)業(yè)板總是充滿了更多的風(fēng)險(xiǎn)，那么納斯達(dá)克究竟又是靠什么取得了投資者的青睞呢？
徐光勛：“我覺得從納斯達(dá)克的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來說，首先市場(chǎng)監(jiān)管體系完善的情況下，有一個(gè)市場(chǎng)參與人，英文叫market participator，實(shí)際上指的是造市人，在二十四小時(shí)進(jìn)行買賣，他們?cè)谧銮f，做市，那么這部分人他們的素質(zhì)和能力決定了這個(gè)市場(chǎng)的深度，如果沒有這樣的一定的流動(dòng)性的話，我覺得好多上市公司即使上市后，交易量不活躍直接影響到上市公司價(jià)格的實(shí)現(xiàn)，股東們想實(shí)現(xiàn)他們利益的時(shí)候也實(shí)現(xiàn)不了，縱觀世界各地創(chuàng)業(yè)板各種類型的市場(chǎng)時(shí)，要看那些市場(chǎng)能不能做到這一點(diǎn)，如果做不到這一點(diǎn)的話，我覺得一開始也許問題不大，但是時(shí)間長(zhǎng)了，很少有上市公司喜歡到那種地方去上市，發(fā)行。”
造市人又稱做市商，是納斯達(dá)克開辦之初創(chuàng)設(shè)的一種股票報(bào)價(jià)交易模式，現(xiàn)在已經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)中最為普遍的交易模式，而它與目前我國(guó)股市所采用的集合競(jìng)價(jià)模式相比，能夠極大的增強(qiáng)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。
徐光勛：“我們首先要給它創(chuàng)造一個(gè)市場(chǎng)的機(jī)制，有這樣的地方可以上市，第二個(gè)層次是我們有那么多的所謂的投資銀行給它造市，那么這些人同時(shí)造市也可以給這些上市公司提供他所需要的資金。”
韓國(guó)科斯達(dá)克：引進(jìn)做市商制度，提高市場(chǎng)流動(dòng)性
無論所謂主板，還是創(chuàng)業(yè)板，股市最根本的作用就是配置資源，讓最好的企業(yè)得到最充足的資金，獲得最充分的發(fā)展。從剛才的納斯達(dá)克可以看出，制度設(shè)計(jì)是否合理，能不能吸引更多更好的企業(yè)加入，能不能吸引更多的投資者參與，直接決定了一個(gè)證券市場(chǎng)的成敗。像1997年成立的德國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，就因?yàn)楸O(jiān)管寬松，門檻過低，2003年就關(guān)門倒閉了。而韓國(guó)的創(chuàng)業(yè)板科斯達(dá)克，卻挺過了一道道難關(guān)。再來看看它的發(fā)展之路。
韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)科斯達(dá)克是1996年創(chuàng)立的，截止2007年底共有1022家國(guó)內(nèi)外企業(yè)上市，并成為全球最大的五家創(chuàng)業(yè)板之一，然而科斯達(dá)克在創(chuàng)立之初，命運(yùn)一波三折，1997年碰上亞洲金融危機(jī)，2000年又趕上全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，整個(gè)市場(chǎng)交易急劇萎縮，市值大幅縮水，但韓國(guó)政府細(xì)心備至的呵護(hù)，最終讓科斯達(dá)克渡過了一道又一道難關(guān)。
發(fā)展壯大的科斯達(dá)克也不負(fù)眾望，終成為韓國(guó)擺脫亞洲金融風(fēng)暴、迅速恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力的重要引擎，對(duì)于中國(guó)即將開設(shè)的創(chuàng)業(yè)板，韓昌佑給出的建議是，引進(jìn)做市商制度，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。
韓國(guó)證券期貨交易所北京代表處首席代表韓昌佑：“科斯達(dá)克之所以有一點(diǎn)點(diǎn)成績(jī)，主要原因是其市場(chǎng)流動(dòng)性豐富，優(yōu)越的企業(yè)首發(fā)融資、再融資環(huán)境，我們不得不提做市商制度，它是上市企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)簽訂的一份旨在提高增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的協(xié)議，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市企業(yè)較主板規(guī)模較小，所以有必要導(dǎo)入適合市場(chǎng)發(fā)展的做市商制度搞活市場(chǎng)，這一制度是韓國(guó)證券市場(chǎng)一直保持較高流動(dòng)性的一個(gè)重要原因，如果中國(guó)推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)時(shí)能夠?qū)胱鍪猩讨贫龋瑫?huì)更有助于市場(chǎng)的發(fā)展。”
韓昌佑告訴記者，創(chuàng)業(yè)板是目前全球資本市場(chǎng)中最具活力的交易平臺(tái)，而在全球GDP前10名的國(guó)家當(dāng)中，只有中國(guó)還沒有設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，作為業(yè)內(nèi)人士，韓昌佑表示，非常看好中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的未來發(fā)展。
韓昌佑：“近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每年均達(dá)到10%以上，中國(guó)企業(yè)的增長(zhǎng)則高達(dá)20%至30%，因此我個(gè)人認(rèn)為，包括韓國(guó)在內(nèi)的境外投資者對(duì)中國(guó)高成長(zhǎng)性中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的投資欲望是非常強(qiáng)烈的，所以如果開放境外投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資，我相信創(chuàng)業(yè)板將在短期內(nèi)就能迅速發(fā)展壯大。”
半小時(shí)觀察：創(chuàng)業(yè)板需要?jiǎng)?chuàng)新意識(shí)
如果沒有納斯達(dá)克，可能就美國(guó)就不會(huì)出現(xiàn)谷歌那樣的公司，更不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)又一個(gè)的科技神話。科技是第一生產(chǎn)力，任何一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展都離不開對(duì)科技創(chuàng)業(yè)的支持。在千呼萬喚之后即將推出的創(chuàng)業(yè)板既代表了管理層對(duì)于科技創(chuàng)業(yè)的厚望，也代表了中國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟完善的一個(gè)趨勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板的推出不僅是一個(gè)資本故事，更是一種鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的理念。對(duì)于很多優(yōu)秀的中小企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)板讓它們突破了資金的桎梏，得到了進(jìn)一步發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。
但是我們必須意識(shí)到，創(chuàng)業(yè)板既是一個(gè)高回報(bào)也是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的交易板塊。我們雖然都知道創(chuàng)業(yè)板的推出是一件好事情，但如何使好事情能按照人們的預(yù)想往前卻是對(duì)監(jiān)管者的一種考驗(yàn)。創(chuàng)業(yè)板交易是不是可以考慮T+0制度？創(chuàng)業(yè)板是不是可以考慮取消漲跌幅制度？如何能切實(shí)保護(hù)好投資者的利益？如何避免創(chuàng)業(yè)板一推出就被“炒爆”？這些問題，需要我們的監(jiān)管者做好解答和設(shè)計(jì)。創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板自身也離不開創(chuàng)新，而創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管者和設(shè)計(jì)者更也需要解放思想，努力創(chuàng)新。
