對于中國滬深證交所的公司債市場而言，快要結束的5月份很不平靜。08國電債和08康美債等分離交易可轉債接連發行上市，4月發行的08中聯債也在這個月上市。供給的增加推高了這些無擔保債券的收益率，也讓證交所市場上因投資機構有限所導致的需求不足的問題更加突出。
供給的加速還遠未結束，由于交易所市場上的參與機構不多，市場將會看到越來越多的收益更高的品種，這對現有持倉也許并不是好消息，但其中也蘊含了更多的高收益投資的機會。
深圳證交所上市的國安債剩余期限五年多，周三上午收益率報7.14％，這是該券收益率在兩個多月后再度上升到7％以上的水平。這并非個別現象，在經歷了收益率的連續走高之后，兩市交易的17只分離交易可轉債中，目前已經有10只純債的收益率超過6％。最近上市的三只新債，近60億元人民幣的規模，似乎成了交易所市場不能承受之重。
受到影響的還不止無擔保品種，5月初發行的40億元08華能G1公司債雖有擔保，但也因為認購熱情有限，不得不啟動承銷團余額包銷。證交所公司債（包括分離債）5月份的新券發行量接近90億元，比4月份高出近六成。
由發改委審批的企業債曾是國內企業發行債券的主力軍。在證監會去年9月批準了首只公司債的發行后，公司債市場在其誕生之初曾因其更迅捷的發行方式而被寄予厚望。隨著國內股市的調整以及債券基金發行的增加，交易所的分離交易可轉債的純債部分曾經在一季度走出了一輪小牛行情，但隨著基金建倉結束和新券供給的增加，供求的天平開始傾斜。
目前商業銀行仍禁止進入交易所債券市場，保險公司也并未明確是否可以投資無擔保的公司債券品種，而債市上的小弟弟－－基金公司，其投資規模又相對有限，這就造成了交易所債市有點“弱不禁風”。在銀行間市場，幾百億元的中期票據都可以順利發行，而在交易所市場，不到一百億元的新券就可能將相關品種的收益率拉高三、四十個基點（bp）。
盡管目前交易所公司債的收益率水平已經不低，但無擔保企業債供給的增速可能只是剛剛開始，內蒙奈倫債已經發行完畢等待上市，寶鋼股份(600019行情,股吧)不超過100億元的分離可轉債發行計劃近日也已經獲準，很快將會發行。在更多的機構被允許投資無擔保的信用品種之前，此類債券在交易所的收益率恐怕還有上升空間，投資者無需操之過急，控制建倉節奏或許是更為謹慎的選擇。
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