100基點法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)之際，作為直接“受力點”的銀行股自然無從獨善其身。
隨著中信銀行(00998.HK，601998.SH)與建設(shè)銀行(00939.HK，601939.SH)的聯(lián)手破發(fā)，中國A股銀行板塊已淪為成為信心散失后的多米諾骨牌。14家A股上市銀行股中，跌停者高達(dá)8家，另外6家即便幸免于停板，但跌幅也均在7.75%-9.97%之間。板塊的整體跌幅僅次于直接受制于宏觀調(diào)控的房地產(chǎn)等行業(yè)。
隨著是次央行以堅定宏觀調(diào)控的姿態(tài)宣布法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)，更多的賣方機構(gòu)已經(jīng)預(yù)期到未來這一領(lǐng)域調(diào)控的極限將遠(yuǎn)高過它們之前的預(yù)期。以中金公司為例，在最近的一份點評報告中，它們已經(jīng)悄然將對年內(nèi)的存款準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)上限從16%-17%提升到了18%-19%。
對于是次的上調(diào)，中金的看法是近期熱錢流入的加速，在過去的2008年4月中，外匯儲備增量中無法用直接投資和貿(mào)易順差解釋的部分已占到外匯儲備總增量的67%。而該月的M2增速依然高達(dá)16.9%。中金假設(shè)，若2008年對沖力度達(dá)到1.6萬億元、熱錢占外匯儲備增量的45%-50%，則應(yīng)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至18%-19%才能將M2增速抑制在16%左右。
按一位在當(dāng)日盡數(shù)拋出手中招商銀行的某私募基金人士的理解，不斷攀升的法定準(zhǔn)備金比例，將使上市銀行日后的頭寸輾轉(zhuǎn)空間倍感艱難。
在日前央行公布的數(shù)據(jù)中，4月底銀行全行業(yè)的平均存款準(zhǔn)備金比例為17.3%，按當(dāng)時16%的法定存款準(zhǔn)備金率要求，這意味著各家銀行存放在央行的超額存款準(zhǔn)備金頭寸只有1.3%。
依此邏輯，按6月7日央行發(fā)布的公告計劃，待6月25日，法定存款準(zhǔn)備金率分別達(dá)到17.5%后，前期各家銀行存放在央行的超額存款準(zhǔn)備金部分必然全部轉(zhuǎn)化為法定存款準(zhǔn)備金。除此之外，多數(shù)銀行甚至需要變賣其他生息資產(chǎn)來用以繳納。
顯然，將過多的高收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)存往央行的戶頭，對于任何一間金融機構(gòu)都不是好事情。按中銀國際的測算，由于最近一次準(zhǔn)備金率的上調(diào)，所有上市銀行需要在人民銀行存放1710億人民幣。如果假設(shè)所有銀行從同業(yè)拆借資金調(diào)撥上述資金，那么它們的利息收入合計將下降28億人民幣(假設(shè)同業(yè)拆借收益率為 3.55%)，銀行2008年的盈利將減少20億人民幣，凈利潤將下降0.42%。
中金公司給出的算式是，由于一年期央票利率為4.06%、法定存款準(zhǔn)備金的存款利率為1.89%，因此法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)100基點將影響2008年每股收益約1%。申銀萬國則測算，靜態(tài)情況下，存款準(zhǔn)備金每上調(diào)100基點，從債券調(diào)撥將影響凈利潤約1.5%，從貸款調(diào)撥則影響凈利潤3%。
但銀行體系內(nèi)的真實情況可能并沒有上述私募人士想象的悲觀。
“盡管表面上的存款準(zhǔn)備金總額是不足的，但中國銀行體系的流動性依舊異常充裕?！北本┮晃毁Y深銀行分析師說。
他向記者提供的一個例證是，近期不斷下行的國債收益率曲線，已經(jīng)在說明眾多銀行在這一領(lǐng)域趨之若鶩的資產(chǎn)配置沖動。
“大部分銀行將放在債券市場的投資和拆借給同業(yè)錢轉(zhuǎn)出一些，就可以輕松滿足央行的新要求?！彼f，“央行對各家銀行的情況是清楚的，畢竟這樣政策的根本目的還是為了打擊熱錢”。
一位接近央行的人士稱，2008年的放貸高峰已經(jīng)基本過去，下半年進入銀行體系的充裕存款資金，仍將進一步拉低貸存比。
“5月份新放出的貸款是3500億元，差不多相當(dāng)于已經(jīng)放出了全年額度的六成，預(yù)計6月份將達(dá)到全年額度的68%，下半年的放貸空間并不大。而另一方面，存款總額還在保持每月18%的增長。”該人士稱。
然而，另一方面，盡管銀行業(yè)整體并不面臨流動性的壓力，但部分存貸比高、生息資產(chǎn)較差的中型銀行仍將在法定存款準(zhǔn)備金的上調(diào)中承壓。
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