國家統計局12日公布，5月份我國CPI同比上漲7.7%，比上月回落0.8個百分點。交通銀行對此表示，5月份CPI漲幅回落并不表明全年的通貨膨脹壓力就此有所減輕，推動下半年物價上漲的壓力仍在持續增加。
首先，國際原油價格持續攀升，給國內通貨膨脹施加壓力。在弱勢美元、地緣政治、基金投機炒作以及供求面基本因素的共同推動下，國際原油價格持續攀高，2008年以來國際原油價格持續攀升，不斷創出新高。6月6日紐約原油期貨價格當天出現大幅上漲，逼近每桶140美元的歷史新高。原油價格的再度飆升使得國內原先寄望國際油價下跌從而緩解輸入性通脹壓力的愿望落空。目前來看國際油價將達到200美元的預測很可能成為現實。雖然目前我國對國內成品油價格實行價格管制，但在全球化背景下，國際原油價格的持續上漲，將增加國內輸入型通貨膨脹的壓力。
其次，震災導致PPI面臨進一步上漲壓力。災后重建對鋼鐵、水泥等產品的需求將上升，這將進一步推高國內PPI的水平。我國5月份PPI同比上漲已達8.2%,創下了2004年10月以來的近三年新高。災后大規模的重建對鋼材、水泥等相關產品將有大量的需求，這無疑對國內已經高企的PPI會進一步產生拉升的作用。因此，短期內PPI升幅擴大的可能性上升，而PPI的持續上漲將通過傳導效應加大CPI后續上漲的壓力。
第三，國際環境的進一步復雜化加大國內通貨膨脹的不確定性。國際原油價格的持續上漲已經使全球經濟增長面臨嚴峻挑戰。高油價使得全球性通貨膨脹蔓延，美國等發達國家的消費增長因此進一步受到限制。而新興市場國家面臨的壓力更大，近期最突出的例子就是越南。由于越南的惡性通貨膨脹沒有得到及時控制，而國際油價的上漲又使其出現貿易和財政的雙赤字，加上外匯儲備規模過小，在國際資本撤退時，其風險自然暴露無遺。相比尚不成熟的小經濟體越南，我國積累了大量的貿易順差和外匯儲備規模，抗風險能力要強許多。但越南的教訓一方面在提醒我們高通貨膨脹對經濟的破壞作用不容忽視，另一方面也使我國面臨的國際經濟環境更趨復雜化，對于國際因素向國內通貨膨脹的傳導作用我們也不能小覷。越南金融危機之后，國際熱錢可能為了尋求更安全處所而蜂擁進入我國，加劇國內流動性過剩的局面，對國內通貨膨脹起到推波助瀾的作用。
交通銀行認為，雖然未來幾個月CPI由于去年同期基數抬升、翹尾因素影響下降以及食品價格漲幅下降等原因同比漲幅有可能出現回落，但全年通貨膨脹壓力依然沒有減輕。2008年全年CPI同比漲幅呈現“前高后低”走勢的判斷，但預計全年漲幅可能達到6.5%左右，比前幾年有明顯上升，也要遠高于政府確定的4.8%的調控目標。
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