資本市場的持續向下使萬能險再度取代投連險，成為2008年壽險公司的救市險種。
近日，專業健康險公司人保健康推出國內首個由代理人銷售的萬能型護理險，即將萬能險和護理險結合，是兼具投資功能的護理保險。“目前投資理財型保險產品較受消費者青睞，護理險又是我們的專業主打險種，所以進行了此次嫁接。”人保健康險公司產品開發部總經理喬善波介紹。
一直專注于投連險的瑞泰人壽也醞釀推出一款萬能險產品，以應對資本市場疲軟引發的巨大銷售壓力。
萬能險奪回主導權
一壽險公司銀保部負責人透露，去年曾一度熱銷的投連險產品已基本失去吸引力，該公司銀保渠道早在幾個月前就開始將主打產品轉向萬能險。
與同樣提供保底收益的分紅險相比，萬能險具有靈活、透明的特性；而較之于投連險的完全風險自擔，萬能險則具有2%左右的保底收益。于是，各壽險公司紛紛順勢而為，大推萬能險。
上海保險同業公會的統計數據顯示，1-5月，上海萬能險保費收入約占總體壽險公司保費收入的20%，其中多家壽險公司的萬能險保費達到總保費收入的50%以上，較高者如新華人壽和國泰人壽，分別高達77%和78%。
在北京壽險市場，1-4月萬能險同比增長56.6%，達48.6億元；而投連險和分紅險則僅同比增長6.4%和3.9%。
投保人對萬能險產品的信心，取決于該類產品的保底收益和在投資收益上的表現。
萬能險保費分為基礎保費和追加保費，在扣除相關初始費用、保單管理費和風險保障費用后，進入個人賬戶，參與保險公司資本運作進行投資理財。個人賬戶的資金由保險公司代為投資，投資收益上不封頂、下設最低保障利率，投資收益每月結算，并且按月復利滾動。目前，市場上萬能險產品的保底利率介于1.75％和2.5％之間。
以平安的萬能險為例，過去一年里，平安萬能險年結算利率由2007年6月的3.875%，升至2008年6月的5.75%；同期，人保壽險萬能險產品的利率也上升了1.3個百分點，達到5.56%。也就是說，在去年頻繁加息的背景下，萬能險仍舊保持了相對的資金回報優勢。
相比之下，投連險產品的單位賣出價格則出現大幅回落，其中尤以股票型帳戶波動最大。從2008年1月初至7月1日，平安發展投資帳戶和精選權益投資帳戶的賣出價，跌幅分別達16%和29%。
三大風險
良藥苦口。
對于那些轉舵萬能險的壽險公司，三大隱含風險必須面對，即投資壓力更大、資本金需求更多和可能出現的退保。
由于萬能險的賬戶資金完全由保險公司負責投資，結算利率并不能完全等同于保險公司當月的真實投資情況，為了保證收益的平穩和逐漸上升，保險公司通常會進行收益平滑。
保監會2007年4月發布的《萬能保險精算規定》要求，保險公司應當為萬能賬戶設立平滑準備金，用于平滑不同結算期的結算利率。平滑準備金不得為負，并且只能來自于實際投資收益與結算利息之差的積累。
同時，《規定》還要求，當萬能賬戶的實際投資收益率小于最低保證利率時，保險公司可以通過減小平滑準備金彌補其差額。不能補足時，保險公司應當通過向萬能賬戶注資補足差額。
這或許可以解釋，為何今年一季度保險資金的投資收益率僅為1.2％，遠遠低于去年的同期水平，卻沒有影響萬能險結算利率的攀升。
東方證券保險業分析師王小罡認為，由于2007年和2008年投資收益豐厚，而萬能險平滑準備金的重要特點就是“因為保底，所以平滑，因為平滑，所以滯后”，因此出現了今年一季度萬能險結算利率上調的局面。
北美注冊風險分析師張晨松表示，平滑準備金只是用作會計調整，根本無法解決投資面臨的真實壓力。“保底收益越高，保險公司的成本就越高，就越有可能因實際投資收益無法達到保底水平而導致在該險種上的虧損。”
“從本質上說，萬能險和投連險都是靠管理費賺取利潤，其實兩者的盈利水平差不多，但萬能險卻要承擔更多的風險。”張晨松說。
高風險的同時，與投連險相比，萬能險還對資本金提出了更高的要求。
按《保險公司償付能力額度及監管指標管理規定》要求，長期人身險業務的最低償付能力額度，投連險為期末壽險責任準備金的1%，而萬能險則按一般壽險產品的規定，為準備金的4%。這使得大力推動萬能險銷售的保險公司很可能面臨償付能力不足的威脅。
“考慮到償付能力充足性，相比投連險，實力雄厚的大公司在大力推動萬能險銷售時明顯具備優勢。”上述壽險公司精算部負責人說。
這似乎已在一定程度上加速了保險公司的增資步伐。保監會公開信息顯示，今年4月起，包括中航三星、信誠人壽、海爾紐約人壽、海康人壽、中美大都會、聯泰大都會等在內的壽險公司紛紛出現增資舉動。
另一方面，與投連險和分紅險相比，萬能險面臨更大的退保威脅。
“投連險的保費基本不會用于長期投資，因此是否退保對保險公司的經營影響不大，而萬能險的保費可能用于長期投資，一旦資本市場向好，資金就可能退出流向股市，保險公司就面臨現金流壓力。”張晨松稱。
同樣可能面臨的退保威脅，因分紅險為一年結算一次，萬能險是月度結算，使得萬能險客戶對結算利率的敏感度更高。
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