張大偉 漫畫
上證綜指在2000點之下沉淪了23個交易日之后，終于在“4萬億”利好政策的刺激下，再次發起了對2000點的挑戰——上周市場強勢反彈，上證綜指收于1986.44點，逼近2000點關口。沉淪還是崛起，這是市場的抉擇；做多還是觀望，卻是基金公司的難題。
兩難選擇
“市場短期做多機會的缺乏很大程度上是因為各大機構缺乏市場共識。”深圳一位大型基金公司投資總監此前接受《上海證券報》采訪時表示，一方面有人看好市場投資機會，但另一方面由于缺乏足夠的信心，一些資金參與市場的熱情不夠。
而令人意外的是，這種分歧在上周利好政策引發的反彈中表現得尤其明顯。來自業內的消息顯示，上周翻多的機構有之，大比例減倉的機構更是大有人在。據業內人士透露，此前一直看空的某大型基金公司上周大舉建倉；而某保險機構卻利用市場反彈行情大規模贖回基金，規模或達到幾十億。值得注意的是，險資從基金投資中撤退在三季度就已初露端倪。根據已披露的中國人壽、中國平安、中國太保的三季報披露，三大保險公司都不同程度地減少了相關風險類資產的投資。
基金公司面臨的真正難題在于，整年沒有像樣行情的2008年也許會迎來一波“年終吃飯行情”，那么對這波或有的年終行情究竟要不要參與，以及多大程度上參與？雖然基金對年內市場的整體預期是缺乏大的投資機會，但為了年底基金凈值排名，僅剩下的一個月時間已迫使基金再次面對選擇：是繼續觀望，還是積極參與這一波也許是今年最后機會的行情？
而險資的逢高贖回對基金而言也是一個警醒：如果反彈幅度較大，基民會作何選擇？畢竟一輪像樣的反彈也可能成為基民贖回的借口。由于今年以來市場一直缺乏像樣的行情，投資者信心屢屢受市場打擊，即便在國家經濟政策刺激下，市場在上周上演了一波反彈行情，但由于缺乏做多的足夠理由，投資者追高的熱情并不高，如果此波反彈行情漲速過快，極易引發基民的贖回。
基金的反應
那么基金上周的整體反應究竟是怎樣的呢？基金倉位監測數據給了我們觀察其行為的一個角度，雖然該數據在嚴密性上可能會有一些偏差。
國都證券基金研究中心數據顯示，上周223支開放式基金平均倉位為67.93%，相對前周倉位變動2.26%。剔除上周股票市值變動因素影響，223支開放式基金相對前周主動調倉幅度為-0.40%。其中按照國都基金類型劃分進行統計，股票型基金相對前周倉位變動2.37%；混合型基金相對前周倉位變動1.22%；指數型（非ETF）基金相對前周倉位變動0.76%。剔除上周股票市值變動因素影響，股票型基金主動調倉-0.38%，混合型基金主動調倉-1.54%，指數型（非ETF）基金主動調倉-0.19%。總體來看，雖然政府推出的一系列經濟刺激方案，但是開放式基金的股票投資依然保持謹慎，整體倉位水平繼續低位徘徊，甚至出現了小幅下降。
在基金倉位分布上，數據顯示，上周股票型基金倉位低于50%的基金減少了4.39%，倉位處于60%-70%增加了減少了5.85%，倉位處于70%-80%的基金增加了8.29%；倉位高于90%的基金增加了1.46%。
報告認為，由于上周股票型基金倉位繼續主動減倉，股票型基金倉位已經降至契約約定底限，主動減倉空間較小；而混合型基金可能會尋求進一步主動減倉來降低自己的市場風險。
值得一提的是，上周基金倉位的變動更多的顯露基金對當前市場的分歧，尤其是減倉行為明顯居于基金多空博弈的主導。相關數據顯示，上周選擇主動減倉的基金達到83支，占比37.22%；選擇主動加倉的基金有58支，占比26.01%，可見面對頻出的經濟刺激政策和宏觀經濟依然存在多種不確定性因素，保守和謹慎樂觀的兩種態度也直接影響了基金在倉位上的調整策略，作為機構投資者的基金之間調倉分歧也因此有所加大。
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