黃金期價創歷史最高收盤紀錄后上周大幅回落，“千元”再一次成為黃金夢碎的地方。兩市黃金股近日也出現劇烈震蕩走勢，但它們的反復卻是明顯不同的。換言之，黃金股近期表現極可能會強于國際金價。
黃金美元齊步走誰持彩虹當空舞
去年3月17日見頂1033.9美元后，黃金大幅回落并在10月24日產生階段低點681.7美元。之后金價不久便扶搖直上并連漲四個月。就是說，至今的持續時間僅次于2001年12月至次年5月的升勢，可40%以上的最大漲幅卻遠超過前者22%的力度，日、周收盤還創新高1002.20美元。究其原因，金融危機的進一步惡化，歐美央行增加黃金儲備，以及避險情緒不斷提升和機構重倉等，都推動了金價的上揚。而更耐人尋味的則是，金價近兩個月與美元攜手上行，這在所有期貨中就格外顯眼。對照可發現，自1994年至今的182個月內，兩者月收盤齊漲共跌共有66月，約占36%；一年內少則3個月，多則7個月，它們也是基本同步的。除1993年6月開始曾連續8個月步調一致外，兩者同向運動的時間從未超過3個月。更重要的是，兩者同向運行從未出現在趨勢運動中，或發生在一方大漲大跌后，或至少一方即將轉折之際，或兩者都處于整理格局中。也就是說，黃金與美元先后從去年3月和10月轉入整理格局，近期的同步是暫時的，且在3、4月份兩者分道揚鑣的可能相當大。
以黃金、原油表現看，它們發生重大轉折往往有個時間差：近的如黃金去年先于原油四個月在3月見頂，遠的如提前11個月即在2001年1月產生階段低點。兩者之間還存在著倍率關系，如幾次大轉折時，黃金月收盤約為原油的15.1倍，其中最低7.4倍，最高逾27.1倍，平均需求價CDP的倍率也略多于15倍，只是最低與最高縮小到7.2-26.6倍。今年以來，兩者倍率大大提高，依次為21.5倍、22.5倍，且周CDP倍率更是由去年7月第2周的6.6倍不斷提高，二月中間的兩周還都超過了25倍，表明兩者差距已達極限水平，上周的反向運動因此也就是完全可預期的。某種意義說，千元做多黃金，與百元以上甚至140美元上下做多原油就沒有太大區別。
黃金股大漲小回無限風光在險峰
雖說兩市黃金股上周波動很大，或兩天高居板塊漲幅榜首后又連續兩天跌幅居前，但上周表現依然可圈可點，如中金黃金周跌幅不到2.2%，紫金礦業、山東黃金還逆勢上揚，三者周線皆為長上影陰星，恒邦股份更是以一根長陽飆升23%，這一群體因此仍然是“風景這邊獨好”。
從市場表現看，以下幾點同樣值得多留意：一是黃金股至今既十分強勢又不失理性，如黃金僅為公司伴生產品或題材、概念痕跡稍重的如銅業類個股都相對較平淡，而中金黃金、紫金礦業上周又收于去年7月高點附近，率先啟動的山東黃金則收在這一高點之上；二是可觀的中短期獲利與前期重要整理平臺，無疑是導致該群體近日反復的主要因素，可板塊龍頭品種卻同時收出頗具蓄勢特征的陰星，短期回探可能會止步于5周均線；三是金價唯一一次收在1000美元以上發生在期貨、期權合約到期日(期貨市場此時或稍早多有異動)，這在較大程度也增添了近日回落的可能，但影響黃金股的關鍵卻并非金價，或者說，黃金股在黃金期貨整理之際很可能會相對更加獨立些，最早發力的山東黃金對黃金股整體乃至有色金屬可能仍具有較強的示范作用。
通常說來，金價的上揚特別是持續或大幅上漲，對黃金股會產生推升作用，而黃金股的信用擴張程度往往高于黃金，且黃金股投資者更關心股票未來盈余流量，這主要取決于期間黃金的均價。由黃金表現看，金價上摸千元以上只有5天即2月20日和去年3月13、14與17、18日，而2007年9月中旬以來則僅一次刺穿700美元，換句話說，就是黃金震蕩整理的波動中樞、均價很可能就在850美元。就黃金股而言，它們大多是在去年11月初即滯后大盤一周企穩的，只有山東黃金少提前一個多月即在9月中旬率先發力勁升。可見，黃金股整體回升的關鍵所在是滬深大盤的轉暖，而金價整理過程中暴跌的可能則非常小，且有色金屬近日也出現在十大產業振興計劃中，黃金股續升勢必將會對有色金屬乃至市場整體產生積極的影響。（云清泉）
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