國開行22日發行了2009年第三期金融債。作為2008年9月以來首次發行的浮息金融債，該債獲得了高達4.38倍的認購倍數，中標利差也低于市場預期。分析人士指出，市場普遍預期降息周期已至尾聲，雖然經濟復蘇、通脹來臨尚面臨諸多不確定性，但投資者出于規避風險考慮，對浮息金融債發行給予了較高熱情。
中標利差60BP
認購倍數高達4.38
國家開發銀行4月22日上午發行了2009年第三期金融債券。本期金融債為7年期浮動利率債券，也是自08年9月以來的首次浮動金融債發行，因而備受市場矚目。發行結果顯示，本期債券受到資金熱捧。
本期債券中標利差為60個基點，低于此前市場預期；以目前2.25%的1年期定存利率為基準，則發行利率為2.85%。本次計劃發行總量為150億元，招標總量為121.3億元，有效投標總量高達530.9億元；4.38倍的認購倍數，大大高出4月初國開行發行7年期固息債時的1.18倍，也創下近期新債認購倍數的新高紀錄。此外，本次招標還當期追加發行了50億元，從而使發行總量升至200億元。
分析人士指出，本期浮息金融債受到熱捧，主要與投資者預期經濟復蘇、降息周期進入尾聲有關。申銀萬國分析師張磊表示，投資者都喜歡盡量規避不確定性，本輪經濟下滑周期步入尾聲后，很可能進入經濟復蘇、經濟過熱周期，這意味著未來可能很快將進入加息周期。這種情景模式下，定存浮息債無疑是個具有誘惑力的投資選擇。
通脹預期抬頭
浮息債受熱捧
今年以來，隨著全球主要央行持續推行寬松政策，通脹預期逐漸死灰復燃。據招商證券債券研究小組統計，今年一季度，美國5年、10年和30年期通脹指數債券與國債息差分別大幅飆升93BP、116BP和137BP，顯示投資者對通脹前景的擔憂在加劇。
在國外市場上，通脹指數債券是規避通脹的利器。對于國內來說，目前與通脹保護相關的債券仍是空白。由于浮息債的定價與基準利率掛鉤，基準利率又與通脹相關，因而在國內，浮息債某種程度上成為了通脹指數債券的替代品。招商證券債券研究小組認為，雖然加息周期尚不會很快到來，浮息債的絕對收益不高，但在債市即將接近反轉之時，在抵御債市收益率超調風險方面，浮息債仍具有較高相對價值。
事實上，投資者對浮息債的追捧已經從近期債市表現上體現出來。東海證券分析師表示，近期債券市場各期限品種收益率均有所回調，配置型或交易型機構都趨于謹慎。其中的表現之一，就是浮息債市場需求有所升溫，甚至出現了浮息債一券難求的場面。
不過，張磊同時表示，雖然經濟增速在今年逐季回升的可能性很大，但是在國外經濟再度下滑以及財政刺激效應減弱等因素的沖擊下，我國經濟可能會在4季度或2010年再度回落。隨著未來信貸高增長的大幅回落和經濟再度下滑，基準利率仍有下降的空間，我國將在較長期間內保持低利率水平，這將是浮息債所面臨的主要風險。（葛春暉）
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