渤海證券食品飲料底部逐步抬高
消費有望迎來新一輪的高峰在政府主導投資的經濟恢復中，將會經歷“投資—就業—收入—消費”的傳導過程，消費處于受益鏈的末端。09年“保8”增長目標將會實現，而我國居民的就業、收入和消費者信心也在年初以后觸底回升。隨著經濟的好轉、收入的增加以及消費者消費信心的增強，消費有望迎來新一輪的高峰，食品飲料行業也處于由底部逐步上升的階段。
量價齊升鑄就四季度快速增長。1)經濟下行嚴重沖擊了白酒尤其是高檔白酒的需求，使得白酒消費在08年四季度有所下滑，造成同比的低基數效應；2)之后廠商為維護產品的高端形象普遍采用控量保價的手段，使得經銷商渠道的存貨有所消化，因此目前需求端的回暖更能體現在廠商的業績中；3)財政收入連續三個月同比增長，經濟活躍程度明顯上升，“十一”國慶六十周年，這些都刺激高檔白酒的消費；4)隨需求端復蘇，白酒行業將會漸漸步入提價期，量價齊升的局面可能會在四季度到來。
統計數據顯示規律：四季度白酒跑贏大盤概率大。四季度能夠抓住能夠量價齊升的股票是白酒行業的投資關鍵。兼顧品牌和營銷，首選貴州茅臺和瀘州老窖。其次關注金種子酒和五糧液。關注乳品和葡萄酒行業的復蘇，持有伊利和張裕A。
世博會的主題投資：金楓酒業、光明乳業和ST伊利。公司推薦：金種子酒、伊利股份、貴州茅臺、瀘州老窖、張裕A、五糧液。
中原證券航空業階段性機會凸顯
上半年民航業實現整體盈利。政策性補助、航油期權合約公允價值轉回是整體盈利的最主要原因。剔除非經常性損益，上市五家公司中只有國航和海航小幅盈利。
業務量呈前低后高態勢。上半年總周轉量增長3.9%；旅客周轉量增長12.3%；貨郵周轉量增長-14%。從月度數據來看，客運延續去年9月份以來反彈態勢，貨運開始緩慢復蘇。預計全年客運周轉量增長15%左右，貨運周轉量跌幅收窄到10%以內。
運力調控及低票價策略，使上半年整體客座率情況較為平穩。票價有望回升。上半年除國內票價相對穩定，國際和地區航線票價明顯下降。
隨著“十一”航空旺季的到來、去年較低基數及逐步好轉的市場環境，未來幾個月票價水平同比有望逐步提升。
燃油成本大幅下降、期權合約公允價值轉回。預計09年國內航油均價有30%-40%的降幅；國航、東航航油期權合約仍存在公允價值繼續轉回的可能。
維持“同步大市”的投資評級，關注波段操作機會?？砂盐招袠I復蘇帶來的投資機會；事件性的驅動因素。重點關注中國國航(601111)和海南航空(600221)。
風險提示：航空業復蘇進程有可能反復；油價上升增加成本;國內航空公司普遍存在財務結構風險；行業內及其他運輸方式間競爭激烈；甲型H1N1流感對航空運輸業的打擊。
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