漫畫：證監(jiān)會(huì)公布首批6家融資融券試點(diǎn)券商名單。 中新社發(fā) 葛勇 作
中新網(wǎng)3月31日電（楊威）據(jù)上海、深圳證券交易所此前發(fā)布的通知，融資融券交易試點(diǎn)今日正式啟動(dòng)。經(jīng)過4年的精心準(zhǔn)備，融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。分析認(rèn)為，中國股市將逐漸步入交投穩(wěn)定的正常狀態(tài)，但仍需防范三大風(fēng)險(xiǎn)。
上海、深圳證券交易所昨日正式向6家試點(diǎn)券商發(fā)出通知，將于2010年3月31日起正式開通融資融券交易系統(tǒng)，接受券商的融資融券交易申報(bào)，這標(biāo)志著經(jīng)過4年精心準(zhǔn)備的融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。
業(yè)內(nèi)分析稱，從長期而言，融資融券和股指期貨推出后，中國股市將逐漸步入交投穩(wěn)定的正常狀態(tài)。作為配置和化解風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，兩者還將成為資本市場(chǎng)的“均衡力量”，為A股倡導(dǎo)長期投資、價(jià)值投資進(jìn)一步夯實(shí)了基礎(chǔ)。
三大風(fēng)險(xiǎn)不可不防
一直以來，我國證券市場(chǎng)屬于典型的單邊市，只能做多，不能做空。投資者在熊市中，除了暫時(shí)退出市場(chǎng)外沒有任何風(fēng)險(xiǎn)回避的手段。而融資融券的推出，可以使投資者既能做多，也能做空，多了一個(gè)投資選擇以贏利的機(jī)會(huì)。不過，同普通證券交易相比，融資融券交易不僅具有普通證券交易所具有的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，還具有其特有的風(fēng)險(xiǎn)。
首先是證券投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)。融資融券交易利用了一定的財(cái)務(wù)杠桿，放大了證券投資的盈虧比例。以融資買入股票為例，假設(shè)：客戶擁有資金100萬元；融資保證金比例為0.5。則：客戶可以先普通買入股票100萬元，再將普通買入的股票作為擔(dān)保物向證券公司融資買入股票140萬元(融資買入金額＝保證金/融資保證金比例＝擔(dān)保物市值×折算率/融資保證金比例＝100×0.7/0.5)，即總共買入240萬元的股票。如果該股票價(jià)格下跌10%，則虧損240×10%=24萬元，是普通交易虧損的2.4倍。不過，根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則，融資保證金比例不得低于50%，股票折算率最高不超過70%，因此保證金比例通常要高于0.5，投資虧損放大倍數(shù)較舉例情況要低。融券業(yè)務(wù)也同樣存在風(fēng)險(xiǎn)放大的情況。
其次是被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證券公司將實(shí)時(shí)計(jì)算客戶提交擔(dān)保物價(jià)值與其所欠債務(wù)的比例(即維持擔(dān)保比例)；如果客戶信用賬戶該比例低于130%，證券公司將會(huì)通知客戶補(bǔ)足差額；如果此時(shí)客戶未按要求補(bǔ)足，證券公司將立即按照合同約定處分其擔(dān)保物，即強(qiáng)制平倉。通常，強(qiáng)制平倉的過程不受投資者的控制，投資者必須無條件地接受平倉結(jié)果；如果平倉后投資者仍然無法全額歸還融入的資金或證券，還將繼續(xù)被追索。
再次，授信額度足額使用的不確定性風(fēng)險(xiǎn)：據(jù)相關(guān)規(guī)定，證券公司根據(jù)客戶的資信狀況、擔(dān)保物價(jià)值、履約情況、市場(chǎng)變化、證券公司財(cái)務(wù)安排等因素，綜合確定或調(diào)整對(duì)客戶的授信額度。即授信額度是客戶可融資融券額的最高限額，如果證券公司融資、融券總額規(guī)模或證券品種融資融券交易受限，則存在授信給投資者的融資融券額度在某一時(shí)點(diǎn)無法足額使用的可能。
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