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2011年10月11日09:22 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

□本報記者 劉興龍

國慶長假之后，A股市場在10月首個交易日延續此前的跌勢，滬綜指再度刷新了年內新低。目前流動性緊張已成為阻礙市場回暖的重要因素，昨日滬市成交額僅為399.26億元，創下2009年以來的地量。二級市場的低迷逐漸波及一級市場，迫使一些上市公司再融資不時遇窘。在此局面下，一些上市公司紛紛使出渾身解數，不斷修改或縮減其再融資規模，以求在市道不景氣之時力爭使再融資方案得以成行。

再融資方案“百變求生”

10月以來，溫州資金鏈緊張、銀監會要求不得借理財產品高息攬儲等消息不斷傳來，這些信息透露出在貨幣緊縮的環境下，流動性緊張已波及到了企業和銀行等多個層面。在諸多壓力下，上市公司紛紛借道再融資。今年以來，推出增發和配股預案的公司就有254家，預計募資金額分別為5874.86億元和500億元，二者合計超過6000億元。

與旺盛的融資需求相比，A股市場走勢卻顯得很不給力。滬綜指年內跌幅達16.50%，指數跌落至2344.79點，滬市單日成交量更是降至不足400億元的地量。二級市場如此低迷，顯然已不能承擔巨額的再融資壓力。但是，出于對再融資的渴求，上市公司似乎很不情愿就此放棄其再融資方案。在此局面下，不少上市公司積極求變，使出渾身解數不斷修改或縮減其再融資規模，以期“瘦身”后的再融資方案能夠順利成行。

在上市公司的再融資變通策略中，增發變配股是其重要的“殺手锏”。中國北車10月10日宣布終止定向增發議案，但同時又拋出一份配股方案。此前，中國北車雖然已對增發價格和募資金額作出調整，但股價一路下跌使得定向增發計劃夭折，新的配股方案無論募集金額還是募投項目都有所縮水。

實際上，由于增發融資在募資對象的選擇方面更加自由，募資規模更大，成為近幾年上市公司再融資的首選。與其相比，選擇配股的上市公司卻并不多見。2006年以來，實施配股的非金融類公司只有50家，平均募集資金僅15.44億元。由此來看，目前中國北車“增發變配股”方案實屬無奈之舉。

同時，增發“瘦身計劃”則是再融資的又一變通策略。繼今年4月22日、6月23日兩度調低非公開發行股票方案后，芭田股份9月22日公告稱，公司擬將用自有資金投向募投項目的1363.3萬元從增發募集總額中扣除，扣除后募資總額不超過6.61億元，增發股票相應調低為7100萬股。

另外，讓大股東為再融資“埋單”，也成為上市公司的權宜之計。在經歷高鐵事故后，中國南車股價一路下滑，9月17日發布公告，終止實施原定向增發議案，新的增發計劃融資規模從此前的110億元下調至90億元。尤其重要的是，再融資的發行對象也進行了調整，不僅家數從兩名變為不超過十名，大股東南車集團更是擬以不低于60億元現金參與認購，南車集團儼然成為了上市公司此次再融資的“包銷商”。

“未發先破”或致再融資緩行

無論是主動降低增發價，還是調整募集資金投向，都顯示出上市公司對再融資需求迫切。不過，二級市場低迷卻在很大程度上成為再融資擴容的絆腳石。在此局面下，上市公司主動瘦身，無疑將在一定程度上減弱二級市場的再融資壓力。另外，跌破擬增發價現象日漸普遍，也將在客觀上制約再融資的步伐。

統計顯示，剔除暫停上市的股票，今年以來披露增發預案的股票共計228只，其中126只股票的還權后收盤價已低于預案的擬增發價，處于未發先破的狀態。中衛國脈是破發最嚴重的股票，該股6月2日推出增發計劃，發行價格為14.92元，如今股價僅為8.69元，折價比例高達41.76%。此外，受到礦產收購計劃擱淺的影響，西藏發展近期連續出現跌停，最新收盤價僅為19.35元，遠低于8月9日增發預案的發行價格29.56元。

需要指出的是，如果增發預案發行對象僅限于大股東或其關聯方，由于是通過資產換股權的方式，對股價跌破增發價并不是特別敏感，這些增發預案仍有成功實施的可能。

但是，如果發行對象中有機構和個人投資者，由于其參與增發普遍需要投入真金白銀，在最新股價與增發預案價相差懸殊局面下，其參與增發的意愿將大打折扣，很可能拖累增發預案陷入難產境地。

今年以來推出配股預案的上市公司

證券代碼證券簡稱每股擬配股比例計劃配股預計募資預案公告日方案進度

數量(萬股)上限(億元)

600497馳宏鋅鍺0.3039302.8750.002011－10－10董事會預案

601299中國北車0.30249000.0071.002011－10－10董事會預案

600587新華醫療0.304031.826.452011－9－8股東大會通過

600036招商銀行0.22388654.88350.002011－7－19股東大會通過

600720祁連山0.3014247.0716.772011－6－18股東大會通過

000686東北證券0.3019179.37－2011－6－1股東大會通過

002046軸研科技0.303242.704.832011－4－29股東大會通過

000962東方鉭業0.258910.00－2011－3－22證監會批準

002203海亮股份0.3012003.00－2011－1－19證監會批準

600066宇通客車0.3015596.75－2011－1－8股東大會通過

2006年以來上市公司配股融資情況

股票代碼股票簡稱破發比例(%)擬增發增發數量預計募資(億元)預案公告日

價格(元)(萬股)

600640中衛國脈－41.7614.9213399.3419.992011－6－2

600707彩虹股份－41.0514.3043000.0061.492011－4－6

300113順網科技－40.7332.80500.001.642011－7－28

000752西藏發展－34.5429.564000.0011.822011－8－9

600425青松建化－33.7320.8418000.0037.512011－6－20

600873梅花集團－33.2214.6632000.0046.912011－4－23

000768西飛國際－33.0313.1117621.6123.102011－4－23

600664哈藥股份－30.4818.1030287.6254.822011－4－26

000066長城電腦－30.308.0925000.0020.232011－5－12

002119康強電子－29.1811.045700.006.292011－5－20

600317營口港－27.835.75105087.1260.432011－6－1

600963岳陽林紙－27.658.3923900.0020.052011－6－21

000761本鋼板材－27.556.8554300.0037.202011－5－18

000565渝三峽A－27.4413.815062.006.992011－4－9

002246北化股份－26.6516.4918000.0029.682011－3－8

600027華電國際－26.563.6960000.0022.142011－5－23

600086東方金鈺－25.7019.424000.007.772011－8－18

600338ST珠峰－25.6713.1334270.0045.002011－7－6

601099太平洋－25.3910.2850000.0051.402011－2－17

600017日照港－25.294.2744502.2219.002011－8－9

002078太陽紙業－25.0511.6722000.0025.672011－3－19

600676交運股份－23.887.1412881.319.202011－4－6

600499科達機電－23.8215.702493.003.912011－6－11

600482風帆股份－23.3115.067038.0010.602011－8－26

600820隧道股份－22.9111.2758384.3365.802011－6－17

股價大幅低于擬增發價格的部分股票

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