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2011年12月21日10:21 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

編者按：2011年，傭金率進(jìn)一步下滑、自營收益縮水，“靠天吃飯”的券商日子并不好過；2011年，保薦人被開出“史上”最嚴(yán)厲罰單、首現(xiàn)因詢價(jià)機(jī)構(gòu)不足被迫終止發(fā)行的企業(yè)；不過，也正是在2011年，上市券商同業(yè)合并第一宗案例出現(xiàn)、中小券商頻頻加入A股市場(chǎng)、申萬國君也終甩“一參一控”包袱向上市進(jìn)程邁出跨越性一步；在此辭舊迎新之際，《證券日?qǐng)?bào)》券商周刊盤點(diǎn)出今年券業(yè)8大悲喜事件，力圖向讀者客觀呈現(xiàn)2011年行業(yè)變化。

“兩融”轉(zhuǎn)常規(guī)：惠及未取得試點(diǎn)資格券商

■本報(bào)見習(xí)記者 李文

2011年低迷的市場(chǎng)環(huán)境，讓“靠天吃飯”的券商日子也不好過。僅上半年，券商虧損比例就達(dá)到14%，超過2008年金融危機(jī)時(shí)11%的行業(yè)虧損水平。然而，2011年也是證券業(yè)政策暖風(fēng)頻吹的一年，也正是這些逐步實(shí)施的利好政策支持著券商估值，讓業(yè)內(nèi)寄予希望。

融資融券轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)在行業(yè)的期盼下率先“出爐”。

中國證監(jiān)會(huì)10月28日正式發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》，同時(shí)還發(fā)布《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法〉的決定》和《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引〉的決定》。這意味著，證券公司的融資融券業(yè)務(wù)正式從試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)。

去年3月，證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)，經(jīng)過一年多的實(shí)踐，證監(jiān)會(huì)對(duì)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》進(jìn)行了修改，刪除了原名稱和條文中的“試點(diǎn)”字樣，將融資融券作為證券公司一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)，取消了試點(diǎn)階段對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)資格的較高凈資本水平和分類評(píng)價(jià)結(jié)果要求。《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引》也作了相應(yīng)修改。

11月25日，滬深交易所分別發(fā)布《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，這意味著絕大多數(shù)擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資質(zhì)的券商已具備申請(qǐng)開展兩融業(yè)務(wù)的條件，70多家未獲兩融業(yè)務(wù)資格的券商在不久的會(huì)陸續(xù)參與兩融業(yè)務(wù)。這次發(fā)布的《實(shí)施細(xì)則》對(duì)部分條款進(jìn)行了修訂，同時(shí)調(diào)整了融資融券標(biāo)的證券范圍，并增加交易所交易型開放式指數(shù)基金(即ETF)，兩市共有7只ETF為融資融券標(biāo)的證券，其中，上交所4只ETF、深交所3只ETF。

隨著《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》的公布，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開展也進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。專門開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的中國證券金融股份有限公司已于10月份正式被國家工商總局核準(zhǔn)，相關(guān)籌備工作正在緊鑼密鼓進(jìn)行之中。

融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)后，對(duì)尚未取得試點(diǎn)資格的上市證券公司無疑是一大利好，融資融券標(biāo)的的擴(kuò)大亦能緩解限制融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的主要矛盾。

3家券商上市：券商登陸A股步伐未減

■本報(bào)記者 崔業(yè)蓮

今年，券商登陸A股勢(shì)頭不減。繼方正證券IPO、國海證券成功借殼上市本年度之后，A股券商板塊隊(duì)伍再度壯大，本月12日，東吳證券成功登陸A股。

據(jù)悉，東吳證券本次發(fā)行中網(wǎng)上資金申購發(fā)行的 2.75億股股票將于下周一日起上市交易。本次公開發(fā)行的股數(shù)為5億股(其中網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售2.25億股)，發(fā)行完成后公司的總股本為20億股。

招股書顯示，東吳證券2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.07億元，凈利潤5.81億元，每股收益為0.38元。本次公開發(fā)行募集資金將主要運(yùn)用于增加公司資本金，擴(kuò)展相關(guān)業(yè)務(wù)。 公司本次發(fā)行總共募集資金31。5億元。

與東吳證券相比，國海證券的上市路可謂曲折。2006年11月23日，SST集琦就開始停牌。2008年11月，公司宣布了與國海證券的重組方案，但該方案由于種種原因遲遲沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。直至今年，重組方案才終于獲批。

兩公司的重組雖跨越多年但方案一直未變。國海證券借殼SST集琦的方案分為三步：第一步，集琦集團(tuán)將所持SST集琦41.34%的股權(quán)計(jì)8890萬股作價(jià)1.8億元全部轉(zhuǎn)讓給索美公司；第二步，SST集琦與索美公司及索科公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，置換完成后SST集琦變成擁有國海證券9.79%股權(quán)的殼公司，差額由索美公司以現(xiàn)金補(bǔ)足；第三步，SST集琦新增5.017億股份吸收合并國海證券。方案實(shí)施后，廣西投資集團(tuán)成為第一大股東，其余股東包括桂東電力、中恒集團(tuán)等。

與國海證券上市時(shí)間僅一天之隔，A股市場(chǎng)又迎來第17家上市券商——方正證券。

方正證券此次公開發(fā)行A股15億股，發(fā)行價(jià)為3.90元，對(duì)應(yīng)發(fā)行后市盈率為19.5倍。共有113家詢價(jià)對(duì)象管理的223家配售對(duì)象在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)通過上海證券交易所申購平臺(tái)提交了初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，為今年參與詢價(jià)對(duì)象最多的IPO公司。

根據(jù)方正證券2010年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議，本次募集資金擬全部用于補(bǔ)充公司資本金，擴(kuò)展相關(guān)業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)公司的經(jīng)營實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，方正證券本次共募集資金28。24億元。

此外，西部證券也在年底已經(jīng)通過了證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核，其將成為繼東吳證券之后的第19家上市券商。

西南吸收合并國都 上市券商合并第一宗

■本報(bào)記者 潘俠

8月16日，停牌近半年的西南證券在復(fù)牌前正式披露，其將吸收合并國都證券，這讓西南證券成為了國內(nèi)首家同業(yè)并購的上市券商，此舉一度引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議，甚至有不少業(yè)內(nèi)人士分析，證券行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入大并購時(shí)代。

公告稱，西南證券擬通過向國都證券股東新增發(fā)行股份的方式吸收合并國都證券，西南證券為吸收合并方，國都證券為被吸收合并方。吸收合并完成后，西南證券為存續(xù)公司；國都證券注銷法人主體資格，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員將并入西南證券，西南證券的綜合實(shí)力將一舉跨入券商第一集團(tuán)行列。

根據(jù)方案，吸收合并新增發(fā)行股票價(jià)格為11.33元/股，國都證券的評(píng)估值為112.80億元，即國都證券每單位注冊(cè)資本的評(píng)估價(jià)格為4.30元，在此基礎(chǔ)上為參與換股的國都證券股東安排一定比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但國都證券每單位注冊(cè)資本最終作價(jià)不超過5元。而對(duì)于國都證券有異議股東，由西南證券或其指定的第三方以不低于評(píng)估報(bào)告確定的相應(yīng)股權(quán)價(jià)值收購其所持有的國都證券股權(quán)，如由西南證券作為收購方，則所收購的國都證券股權(quán)將注銷，不參與折換西南證券股票。

西南證券吸收合并國都證券，是我國第一例真正意義上的市場(chǎng)化券商并購案。它將起到重要的示范作用，中國券商業(yè)將可能從“積累式發(fā)展”進(jìn)入到“整合式爆發(fā)”的新階段，而多年來形成的券商競(jìng)爭(zhēng)格局也將被撼動(dòng)。

目前我國證券業(yè)正由成長期向成熟期過渡，在向成熟階段過渡期間，我國證券業(yè)必將出現(xiàn)針對(duì)不同目標(biāo)客戶群的分層次差異化經(jīng)營和同質(zhì)化券商的大規(guī)模并購重組，最終通過雙重金字塔模式實(shí)現(xiàn)行業(yè)效率與競(jìng)爭(zhēng)力的大幅提升。

作為注冊(cè)地在重慶的唯一一家證券公司，在中央將重慶打造為中國西部經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展高地的背景下，西南證券擁有很強(qiáng)的地緣政策優(yōu)勢(shì)。近年來公司發(fā)展迅速，其在券商分類評(píng)級(jí)中獲評(píng)A類券商資格。而國都證券則是初步形成了立足北京、輻射全國的機(jī)構(gòu)體系和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并控股和參股了國都證券(香港)金融控股有限公司、國都期貨公司、中歐基金管理有限公司等，牌照齊全，資質(zhì)良好。

業(yè)內(nèi)人士分析，此次吸收合并以上市公司資本平臺(tái)為依托，將兩家公司原股東的權(quán)益在保值、增值的前提下進(jìn)行重新整合，而并非單純的一次性股份買進(jìn)或退出，因此對(duì)雙方來說是雙贏的。對(duì)西南證券而言，借助資本杠桿平臺(tái)和資本通路優(yōu)勢(shì)實(shí)施并購重組無疑是迅速提升公司整體實(shí)力和資本價(jià)值最大化的一條捷徑；對(duì)國都證券而言，通過低成本的“借殼上市”實(shí)現(xiàn)了公司資產(chǎn)和股權(quán)的增值回報(bào)，同時(shí)增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性。

達(dá)標(biāo)“一參一控” 申萬、國君上市提上日程

■本報(bào)記者 潘俠

申銀萬國與國泰君安兩家老牌券商終于在今年底達(dá)標(biāo)“一參一控”。

11月底，在投資中國策略年會(huì)上，申銀萬國董事長丁國榮表示，“在剛剛過去的一個(gè)月里，中央?yún)R金公司與上海國際集團(tuán)完成了關(guān)于申銀萬國與國泰君安股份的置換和轉(zhuǎn)讓。”

據(jù)悉，其實(shí)雙方大股東中央?yún)R金公司與上海國際集團(tuán)已于今年9月底正式簽署股權(quán)互換協(xié)議。根據(jù)雙方在去年年底簽署的《關(guān)于申銀萬國與國泰君安股份置換和轉(zhuǎn)讓備忘錄》(以下簡(jiǎn)稱“備忘錄”)中的約定，雙方將按照1:2.33的比例實(shí)施換股，即1股國泰君安股份換2.33股申銀萬國股份，匯金公司將以其名下的5.22億股國泰君安股份置換國際集團(tuán)及旗下公司名下的共12.19億股申銀萬國股權(quán)。

按照上述置換方式，匯金公司將獲得12.19億股的申萬股權(quán)，加上原本持有的25億股申萬股權(quán)，匯金將獲得申銀萬國37.19億股的申萬股權(quán)，持股比例為55.38%，成為申銀萬國第一大股東，這也意味著申銀萬國已經(jīng)由一家上海地方企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹醒肫髽I(yè)的控股子公司。而上海國際集團(tuán)將持有國泰君安45.09%的股份，成為國泰君安最大股東。

股權(quán)置換和轉(zhuǎn)讓完成后，阻礙兩家老牌券商上市的最大障礙已被掃除。

丁國榮對(duì)媒體明確表示，申銀萬國會(huì)力爭(zhēng)2013年上市，核心業(yè)務(wù)國內(nèi)市場(chǎng)排名前五名。而收歸上海國際集團(tuán)后，國泰君安也成為上海市政府明年重點(diǎn)推進(jìn)的上市項(xiàng)目之一。

丁國榮還稱，到2013年，申萬的目標(biāo)是要基本形成證券控股集團(tuán)框架。到2015年，要完善證券控股集團(tuán)組織架構(gòu)，形成以資本市場(chǎng)為依托的金融產(chǎn)業(yè)鏈，核心業(yè)務(wù)力爭(zhēng)進(jìn)入證券業(yè)前三名。

此外，有消息稱，隨著國泰君安的上市障礙已經(jīng)完全掃除，公司目前正在積極籌備2012年的IPO上市。

券商業(yè)績(jī)：上市券商凈利降幅25%-30%

■本報(bào)記者 吳婷婷

傭金率進(jìn)一步下滑、成交量低迷、自營收益縮水，“靠天吃飯”的券商今年的日子顯然不好過。WIND資訊及《證券日?qǐng)?bào)》金融機(jī)構(gòu)中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照三季報(bào)加上10月和11月月度經(jīng)營數(shù)據(jù)計(jì)算，截至11月末，17家上市券商共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入518.67億元、凈利潤170.66億元，剔除不可比因素，分別較去年同期下滑27%和39%。根據(jù)多家券商分析師的預(yù)測(cè)， 今年全年，上市券商凈利降幅在25%-30%左右。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，17 家上市券商前3季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤150 億元，剔除缺乏可比數(shù)據(jù)的國海證券，16 家上市券商前三季度凈利潤同比下降28.47%，其中第3季度同比下降80%，環(huán)比下降72%，創(chuàng)下自2010 年以來單季度盈利最低記錄。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，前3季度17 家券商實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入207.5億元，其中第3季度為61.6 億元，分別同比下降27%和34%。從上市券商統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，2011年前三季度平均凈傭金率下滑仍在進(jìn)行，較2010年全年平均水平下滑為19.01%。

自營業(yè)務(wù)方面，由于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值縮水，今年前3季度17家上市券商自營收益合計(jì)為20.3億元(投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益-對(duì)聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益)，其中三季度為-34.6億元，分別同比下降62%和84%。今年前3季度，上市券商公允價(jià)值變動(dòng)收益為-51.7億元，剔除國海證券，較去年同期縮水57.5億元。

國泰君安分析認(rèn)為，傭金率基數(shù)較高，市場(chǎng)低迷、自營虧損、加之同比基數(shù)較高等因素，是業(yè)績(jī)同比不斷下滑的主要原因。

國聯(lián)證券分析師認(rèn)為，今年3季度上市券商之間業(yè)績(jī)差異較大，創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)先的大型券商凈利潤降幅遠(yuǎn)小于單純依靠經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)的中小券商。大券商如中信、海通的直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù)將陸續(xù)釋放利潤，預(yù)計(jì)對(duì)今年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)在5%-10%之間，而部分中小型券商則主要是依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營，業(yè)績(jī)彈性較大，在今年的市場(chǎng)行情下業(yè)績(jī)普遍不理想。

“保薦+直投”：隱藏道德風(fēng)險(xiǎn)被叫停

■本報(bào)記者 崔業(yè)蓮

據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，券商的“保薦+直投”模式于今年7月8日被證監(jiān)會(huì)部分叫停后，近期又有超過8家以上IPO公司出現(xiàn)了“保薦+直投”，中信證券更是其中主力。不過有分析人士指出，近期頻頻亮相的“保薦+直投”只是偶然現(xiàn)象，該模式久為人詬病，這種雙重獲利模式在未來或許盛景難復(fù)。

公開數(shù)據(jù)顯示，券商直投項(xiàng)目隨著2009年年底創(chuàng)業(yè)板開閘進(jìn)入收獲期，截至2011年7月底，共有36個(gè)券商直投項(xiàng)目獲得IPO退出，其中“保薦+直投”目有34個(gè)，占比94.4%，直投業(yè)務(wù)已經(jīng)成為券商重要盈利點(diǎn)。不過，這種模式在證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》后一度沉寂。

今年四季度以來，由中信證券保薦并接受發(fā)審委審核的首發(fā)公司共有6家，其中，除了吉視傳媒股份有限公司等兩家外，其他都閃現(xiàn)了其旗下金石投資有限公司的身影。而據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公告，上周IPO上會(huì)的海思科藥業(yè)、桑夏太陽能、百隆東方等均有金石投資的身影閃現(xiàn)。值得一提的是，上述券商直投在招股說明書里均承諾了將過分鎖定期延長6個(gè)月，成為響應(yīng)監(jiān)管新政的首批企業(yè)。公開資料顯示，金石投資成立于2007年10月11日，注冊(cè)資本46億，經(jīng)營范圍為實(shí)業(yè)投資。

此外，國信證券也對(duì)2家所保薦公司參與了直投。國信證券旗下直投公司 國信宏盛投資有限公司，對(duì)其保薦的深圳萬潤科技股份有限公司的持股比例達(dá)到其發(fā)行前的6.97%，但每股投資成本僅3.72元。而弘盛投資對(duì)另外一家IPO公司持股僅1.639%，每股投資成本約14元。

此前，券商“保薦+直投”模式久為人詬病，但這種雙重獲利模式在未來或許盛景難復(fù)。今年7月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，其中提出“業(yè)務(wù)隔離”，即券商與擬上市公司確立保薦承銷關(guān)系，其子公司便不得進(jìn)行入股投資。

業(yè)內(nèi)人士紛紛指出，“保薦+直投”模式存在巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)，在不成熟、內(nèi)幕交易橫行的市場(chǎng)，保薦加直投新政存在巨大漏洞，暗度陳倉的辦法層出不窮。擬上市公司的中介機(jī)構(gòu)自簽訂有關(guān)協(xié)議或者實(shí)質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)的時(shí)期具有極大的彈性，只要簽署協(xié)議日期延后，把保薦加直投轉(zhuǎn)變?yōu)橹蓖都颖Ｕ希孑斔途蜁?huì)繼續(xù)橫行。因此，“直投+保薦”模式被叫停從某種程度上講是理智的行為。

保薦人：“薦而不保”首遭重罰

■本報(bào)見習(xí)記者 李文

11月29日，證監(jiān)會(huì)對(duì)勝景山河IPO的保薦機(jī)構(gòu)平安證券及其終審會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所出具警示函，平安證券的兩位保薦代表人被撤銷保代資格。

平安證券被處罰的原因是在保薦湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行并上市項(xiàng)目中，盡職調(diào)查工作不完善，不徹底，對(duì)勝景山河經(jīng)銷商，關(guān)聯(lián)方等事項(xiàng)核查不充分，這是保代制度建立以來，保薦代表人首次因在IPO過程中未勤勉履責(zé)而被撤銷資格。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，保薦人制度實(shí)行7年以來，有5家保薦機(jī)構(gòu)和47名保薦代表人被采取監(jiān)管措施。而不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“處罰成本”太低使得不少保薦人在進(jìn)行項(xiàng)目保薦時(shí)，不能恪盡職守、盡職盡責(zé)，導(dǎo)致“薦而不保”的事例屢屢發(fā)生。

這次平安證券的兩位保薦人被撤銷保代資格被認(rèn)為是證監(jiān)會(huì)開出有史以來對(duì)保薦代表人的“最嚴(yán)厲”罰單。按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，最嚴(yán)厲的處罰可至對(duì)保薦人市場(chǎng)禁入、撤銷其保薦機(jī)構(gòu)資格，涉嫌犯罪的可移送司法追究刑責(zé)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2009年IPO重啟之前，保薦代表人受到的最嚴(yán)厲處罰只是暫停保薦資格，因過錯(cuò)而被除名的一個(gè)沒有。而在IPO重啟后，尤其是今年，監(jiān)管措施日趨嚴(yán)格。今年以來，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開出了15單處罰，除平安證券外，其余均是針對(duì)個(gè)人。在監(jiān)管措施中已沒有談話提醒，連監(jiān)管談話都只有2單，出具警示函占多數(shù)。另外還有兩名保代因?yàn)椤鞍l(fā)行人證券發(fā)行上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下降百分之五十以上”而被罰3個(gè)月內(nèi)不受理保薦代表人負(fù)責(zé)的推薦。

另外，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人近日表示，下一步將完善保薦制度，盡快推出《保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》；同時(shí)加大保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管，進(jìn)一步加大處罰力度；還要研究制定律所從事保薦業(yè)務(wù)的監(jiān)管細(xì)則。

這些處罰措施以及監(jiān)管政策著實(shí)叫投資者們歡欣鼓舞，因?yàn)榉梢罁?jù)和對(duì)違法違紀(jì)行為的處罰手段都是對(duì)投資者合法利益的保障。而隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)保薦人的逐漸飽和，保薦人這一“金領(lǐng)”行業(yè)人員也不再如同過去那么稀缺，“薦而不保”的保薦人終會(huì)被淘汰。

八菱科技事件：低級(jí)錯(cuò)誤敲響警鐘

■本報(bào)記者 吳婷婷

今年6月，八菱科技因詢價(jià)機(jī)構(gòu)未達(dá)到20家被迫發(fā)行中止，成為A股市場(chǎng)上首個(gè)因詢價(jià)對(duì)象不足而發(fā)行中止案例。

按照原定的安排，八菱科技應(yīng)于6月7日初步詢價(jià)及現(xiàn)場(chǎng)推介，6月8日確定發(fā)行價(jià)格、可參與網(wǎng)下申購的配售對(duì)象名單及有效申報(bào)數(shù)量并刊登《網(wǎng)上路演公告》。但在詢價(jià)過程中由于有效申報(bào)的詢價(jià)對(duì)象不足20家，本次發(fā)行被迫中止。八菱科技的主承銷商為民生證券，該公司在6月2日(T-5日)至6月7日期間組織本次發(fā)行的初步詢價(jià)和現(xiàn)場(chǎng)推介。

在券商投行人士看來，此次“低級(jí)失誤”的原因是端午小長假剛過，不少機(jī)構(gòu)詢價(jià)的負(fù)責(zé)人沒有及時(shí)回來工作，加上路演不充分以及詢價(jià)過程中有幾家機(jī)構(gòu)沒能走完詢價(jià)程序，詢價(jià)系統(tǒng)已經(jīng)到點(diǎn)自動(dòng)關(guān)閉，導(dǎo)致最后幾家機(jī)構(gòu)未能成功報(bào)價(jià)。

而在投資者和市場(chǎng)人士眼中，八菱科技的發(fā)行中止則是近兩年新股濫發(fā)、定價(jià)過高導(dǎo)致頻頻破發(fā)等問題的集中爆發(fā)，以至于“市場(chǎng)機(jī)制終于起作用了。”

今年4月，民生證券在八菱科技的價(jià)值分析報(bào)告中曾經(jīng)給出33.50元/股~40.20元/股的估值區(qū)間。到10月二次準(zhǔn)備發(fā)行時(shí)，民生證券給出的估值區(qū)間則降至21.26-25.15元/股。在報(bào)價(jià)過程中，參與報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)了明顯的分歧。廣發(fā)增強(qiáng)債券型證券投資基金報(bào)價(jià)高達(dá)22元/股，而華融證券自營、國聯(lián)安信心基金以及斯坦福大學(xué)QFII投資賬戶給出的報(bào)價(jià)則低至個(gè)位數(shù)，僅為9元/股。

本次發(fā)行中止，也給各家投行敲響了警鐘。第二輪新股發(fā)行改革以來，在新股發(fā)行過程中除了證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的詢價(jià)名單外，也允許主承銷商自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力和長期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。

據(jù)券商人士透露，主承銷的角色相當(dāng)于國際上的基石投資者。目前在國內(nèi)，大券商號(hào)召力大，詢價(jià)機(jī)構(gòu)還是比較給面子的，如果發(fā)行困難，大券商找機(jī)構(gòu)來撐場(chǎng)面并不是難事，而對(duì)于資源相對(duì)不足的小券商來說，就沒這么容易了。此次的八菱科技事件意味著，不是拿到項(xiàng)目就能穩(wěn)賺錢的。除了拼命拿項(xiàng)目以外，也要加強(qiáng)投行銷售能力。

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