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2012年01月20日10:31 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

中國上市公司市值管理研究中心(C C MV M)1月17日發布的2011年度中國A股市值年度報告認為，2011年是A股市值大幅縮水引發結構巨變的一年；也是市值大縮水倒逼宏觀和微觀市值管理行為趨于活躍的一年。

報告顯示，2011年，中國A股總市值與經濟增長背道而馳，縮水近兩成。截至年末，滬深A股總市值為21.38萬億元，較2010年末26.29萬億的水平回落了4.91萬億元，市值跌幅達18.67%，跌幅居全球前列，成為繼2008年之后A股市值規模縮水最大的一年。2011年也是千千萬萬股民的“傷心之年”，每個股民賬戶市值平均縮水超過4萬元。

報告指出，2011年存量上市公司市值縮水嚴重。2011年內282家新股發行，以中小市值公司為主，平均每家公司市值為40.04億，不到2010年99.03億平均規模的一半；帶來增量市值1.13萬億，但同時2038家存量公司市值卻跌去6.04萬億，兩者差距高達5.35萬億。若剔除增量市值的貢獻，A股存量公司市值年內縮水高達22.96%。

值得注意的是，A股平均市值再度回落至百億水平之下。截至2011年末，2320家A股公司平均市值為92.15億，比2010年129億的水平下跌近三成，創出近三年來的新低。這也是自2008年A股市值暴跌后平均市值再一次回落到百億之下。

從市值結構來看，A股市值重心明顯下移，中小市值上市公司總量激增。市值在20億至50億之間的小型公司數量由2010年的884家增加到967家，增加了83家，公司家數占比為41.68%。百億市值以上公司市值占比自2008年以來首次下降到13.83%，這一水平較2010年回落近四成。這也是近10年間百億規模市值占比僅強于2008年的一次。

從A股估值水平來看，平均市盈率已創出近5年新低。截至2011年底，滬深A股平均市盈率為10.86倍，這一數據遠低于2008年平均16.56倍的水平，也是近10年來估值最低水平，這一數值僅相當于2001年A股平均市盈率水平的27.2%。

市場板塊結構變化顯示，盡管創業板公司存量市值在2011年表現不佳，但創業板市場市值占比明顯提升。截至年末，創業板市值占比已由2010年的2.8%水平上升到3.48%，同比增幅達24.1%，列各市場板塊之首。此外，上證主板市場的市值占比繼續提升，已接近市場總市值70%的水平；而深圳主板市場則因多年未有擴容，市值占比較2010年再度下降9%至14.43%水平，目前與深圳中小板12.83%的市值占比差距已不十分明顯。

從所有制結構來看，2011年，民營企業同時摘取了市值增量第一，及存量市值縮水第一稱號。截至2011年末，央企、地方國企、民企和外資公司總市值分別為9.6萬億、5.4萬億、4.9萬億和1203.76億，分別較2010年降低了1 6.6 1%、2 3.8 9%、1 6.3 2%和29.59%。其中，IP O新增市值中民營控股上市公司以8572.3億元繼續獨占鰲頭；2011年以前上市的存量上市公司市值比較中，民營企業市值減少了1.81萬億元至4.04萬億元，市值跌幅30.95%位居榜首。

而行業結構顯示，雖然2011年全部22個證監會行業上市公司市值均出現縮水，但各行業表現又有所不同。受政策支持的影響，文化產業占比顯著提升了35.46%。此外，以金融業為代表的低市盈率板塊脫穎而出，成為支撐A股市值的穩定器；市值占比提升了11.43%。值得一提的是，2011年新增的民營上市公司有262家，而機械、設備、儀表行業新增的89家上市公司中有84家民營企業，可見機械、設備、儀表行業備受民營企業歡迎。而電子、倉儲運輸及綜合類等高估值行業市值大幅回落，成為受災最嚴重的行業，市值占比同比下降均接近或超過15%。

從市值區域分布來看，2011年底，31個省市區中，市值規模達到萬億的已有5個區域，千億級區域有24個。其中，甘肅、青海等省份市值排名明顯落后。從年度市值變化趨勢來看，北京、江蘇、廣東等經濟活躍地區是全國市值總量和增量中排名靠前的區域，而西部地區中貴州、寧夏、云南、西藏等省全年沒有新股發行上市。

面對市值大縮水，無論是監管層的宏觀市值管理，還是上市公司及其大股東的微觀市值管理，都日趨活躍。監管層加快了上市公司分紅、IP O詢價機制、退出機制等制度建設，同時鼓勵大股東增持、嚴打內幕交易等違規違法行為，為倡導股東回報、價值投資以及證券市場的健康發展創造良好條件。

上市公司及大股東面對市值的深幅回落更表現出市值管理的極大熱情，無論是股權激勵計劃、并購重組、還是股東之間的增減持行為都明顯較2010年更為活躍。

2011年有多達125家上市公司推出了股權激勵計劃，超過了2008年到2010年的總和，股權激勵漸成上市公司的常態行為。

在2011年中，352家上市公司總體披露收購兼并533起，涉及金額1167.09億元。其中深發展斥資291億元收購平安銀行成為年內并購整合中難得的亮點。

2011年，A股市值一路走低，重要股東增減持現象愈演愈烈。據統計，截至2011年12月31日，432家上市公司的重要股東出現減持，減持總量為1 2 2.9 6億股；與此同時，2011年193家上市公司被重要股東增持，增持股數為16.37億股。重要股東增減持家數和數量均比2010年有所增長。此外，上市公司董監高在二級市場的增減持動作也不斷涌現，2011年間，A股市場高管增持1026次，累計增持0.71億股；減持2883次，累計減持3.45億股。

在展望2 0 1 2年前景時，報告稱，經過2011年的洗禮后的A股市場有望出現恢復性上漲，市值將穩步攀升。報告認為，推動2012年滬深A股市值大幅上升的最大源動力來自于價值回升；IP O擴容依然是推動市值增長不可忽視的力量；一系列改革措施出臺將成為支撐公司市值的基石；央企注資與并購成為推動市值回升的重要因素。報告指出，雖然匯聚了大量推動市值增長的有利因素，但部分消極影響也不容忽視。詢價機制改革、國內經濟增速放緩、供求關系、國際經濟不確定性等因素仍將影響A股。

報告最后說，2012年是A股市場機遇與挑戰并存的一年，綜合來看積極的因素更為明顯，相信A股市值將穩居全球第二，并縮小與第一名美國市值的差距。

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