《談國論企》上海和深圳股市自中國財政部調高股票印花稅率曾一度出現的恐慌性拋售潮，而上市公司近期陸續發布的業績預告亦普遍有表現，使兩地的綜合指數市盈率逐步降低，和略為減低表面層的泡沫壓力，惟股市充斥異常大量公眾投資者和股民之盲目投機心態，卻屬不可忽視的深層憂疑。相信這要有待中央部委自結構性的加強股市供應，而公眾投資者又經歷自然而來的市場具深度整固的洗禮，始有望漸次步入成熟期，和邁向國際。
跌市加上市公司績佳可降市盈率
深圳和上海證券市場的泡沫表面上似隨各項指數急劇走低而有所減退，可見自兩個方面：（Ａ）財政部的調整股票印花稅率措施出臺，境內、外相當部分論者皆繪聲繪影甚至言之鑿鑿地紛紛作出「中央會有更多、更嚴重的遏抑股市政策」，但又言之空洞的主觀、片面和帶有恐嚇性「揣測」，促使深圳和上海股市匆匆掉頭走低。上海綜合指數于5月29日的歷史性4334﹒52收市，匆匆下滑至6月4日的3670﹒40，在短短五個交易日便出現664﹒52點或15﹒3％的可觀累計跌幅，即使于急挫后連升凡四個交易日至6月8日的收市所報3913﹒14，仍較高峰期下跌421﹒38點或9﹒72％，使市盈率由50倍下調至40多倍相對較低而又不算低的水平。
（Ｂ）兩市有400家上市公司于上周五（8日）發出的業績預告中，有超過200家聲稱表現會優于去年同期，而所賺取純利增長年率高逾50％者，更約有150家之普，由是該可降低滬、深一眾指數的市盈率。果如是，則滬、深綜指甚至其它相關指數，都有向下調整空間。
但滬、深兩市指數的市盈率即使經過慘痛的短暫整固和上市公司普報佳績的支持而已有甚或將會有頗為明顯的下調，亦未許言泡沫處于可接受的水平之因，乃市場仍然潛伏著若干具深層和嚴重的結構性問題，主要有：（一）中國現時已擁有超過1億之數的股票戶口，而公眾投資者在兩市交易中所占的比重高達99﹒4％，遠遠高于機構投資者的0﹒6％比重，相對于機構投資者在香港的70％和其它國際金融中心所占的高度比例．足顯市場的現時確處嚴重缺乏專業性的結構。
而（二）上海證交所在截至2007年6月8日為止的上市公司數目為847家，上市證券1116只，深圳證交所則分別有上市公司和上市證券604家和718只，可說是遠遠滿足不了市場異常龐大的需求。
要處理好供求及投資者結構問題
要處理好兩大結構性問題，較易辦得到的該是增加市場的供應量，而中央財金部委得認真研究從供應方面著手的包括：（甲）加快對企業的申請上市的審批速度；（乙）修例加大讓已經進行股權分置的Ａ股上市公司加大獲批的由非流通轉流通股份流入股市的速度，并讓若干優質實力股份可以讓：（1）藍籌股、（2）最早作股權分置的頭幾批、（3）有多年良佳業績表現和（4）行業龍頭大股等早著先鞭。Ａ股上市公司現時的獲批而尚未正式流通的股份數量，為已流通股份數量的兩倍，及早讓這些股份按素質即先優后劣地加快流通，便可使市場供應驟增。
（丙）強化推動境外上市的國企Ｈ股、紅籌等回流上市的力度；（丁）證監會在最近一段期間亦密鑼緊鼓地研究邀請港市藍籌股到上海和深圳招股，一旦取得初步的良性預期效應，便應考慮推而廣之地擴散至其它國際金融中心，甚至讓在中國境內經營有年和擁有可觀資產的外企可以在深、滬上市。
最大的問題是如何提升和改善投資者的素質。要讓公眾投資者在部署和進行投資過程中評估和處理好風險，難度之高，甚至可見諸于紐約、倫敦和香港等國際金融中心，卻不是不可為，可為者乃（1）監理當局只須建立公平、公正、公開、專業有效和必要的條例、機制，促市場正常合理地運作；（2）要高度依靠供求關系決定市場榮辱，不要隨意干預甚或采取「救市」措施，始可使市場和投資者同步地漸次成熟起來。《資深財經評論員黎偉成》
|
